Operacja Twist

Co to jest operacja Twist?

polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej (Fed) wykorzystywana w przeszłości do obniżania długoterminowych stóp procentowych w celu dalszego stymulowania gospodarki USA, gdy brakowało tradycyjnych narzędzi monetarnych poprzez zakup i sprzedaż amerykańskich obligacji o różnych terminach zapadalności.

Termin zawdzięcza swoją nazwę jednoczesnemu kupowaniu obligacji długoterminowych i sprzedawaniu obligacji krótkoterminowych, sugeruje „skręcenie” krzywej dochodowości i tworzenie mniejszej krzywizny w strukturze terminowej stawek.

Zrozumienie operacji Twist

Nazwa „Operacja Twist” została nadana przez media głównego nurtu ze względu na wizualny efekt, jaki polityka pieniężna miała mieć na kształt krzywej dochodowości. Jeśli wizualizujesz liniową, opadającą w górę krzywą dochodowości, ta akcja monetarna skutecznie „skręca” końce krzywej dochodowości, stąd nazwa Operacja Twist. Innymi słowy, krzywa dochodowości skręca się, gdy krótkoterminowe rentowności rosną, a długoterminowe stopy procentowe spadają w tym samym czasie.

Pierwotna „Operacja Twist” miała miejsce w 1961 r., kiedy Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) starał się wzmocnić dolara amerykańskiego (USD) i stymulować napływ gotówki do gospodarki. W tym czasie kraj wciąż wychodził z recesji po zakończeniu wojny koreańskiej. W celu promowania wydatków w gospodarce spłaszczono krzywą dochodowości poprzez sprzedaż krótkoterminowego długu publicznego na rynkach i wykorzystanie wpływów ze sprzedaży na zakup długoterminowego długu publicznego .

Operacja opisuje formę polityki pieniężnej, w ramach której Fed kupuje i sprzedaje obligacje krótkoterminowe i długoterminowe w zależności od celu. Jednak w przeciwieństwie do luzowania ilościowego (QE), operacja Twist nie rozszerza bilansu Fed,. czyniąc go mniej agresywną formą luzowania.

Zawirowania na rynku na początku 2021 r. podsyciły spekulacje, że Fed może wykorzystać operację Twist po raz pierwszy od prawie dekady.

Uwagi specjalne

Pamiętaj, że istnieje odwrotna zależność między cenami obligacji a rentownością — kiedy ceny spadają, rentowność rośnie i odwrotnie. Aktywność Fed w zakresie zakupów długoterminowych papierów dłużnych podnosi cenę papierów, a to z kolei obniża rentowność. Kiedy długoterminowe rentowności spadają szybciej niż krótkoterminowe stopy na rynku, krzywa dochodowości spłaszcza się, aby odzwierciedlić mniejszy spread między stopami długoterminowymi i krótkoterminowymi.

Należy również pamiętać, że sprzedaż obligacji krótkoterminowych obniżyłaby cenę, a co za tym idzie, podniosłaby stawki. Jednak krótki koniec krzywej dochodowości opartej na krótkoterminowych stopach procentowych jest determinowany oczekiwaniami polityki Rezerwy Federalnej, rosnącymi, gdy Fed ma podnosić stopy i spadającymi, gdy oczekuje się ich obniżki.

Ponieważ Operacja Twist wiąże się z pozostawieniem przez Fed krótkoterminowych stóp procentowych bez zmian, tylko długoterminowe stopy będą pod wpływem aktywności kupna i sprzedaży prowadzonej na rynkach. Spowodowałoby to spadek rentowności długoterminowych w szybszym tempie niż rentowności krótkoterminowych.

Operacja Mechanizm Twist

W 2011 r. Fed nie mógł już dalej obniżać krótkoterminowych stóp procentowych, ponieważ były one już na poziomie zerowym. Alternatywą było wówczas obniżenie długoterminowych stóp procentowych. Aby to osiągnąć, Fed sprzedawał krótkoterminowe skarbowe papiery wartościowe i kupował długoterminowe obligacje skarbowe, co wywierało presję na spadek rentowności obligacji długoterminowych, pobudzając tym samym gospodarkę.

Gdy krótkoterminowe bony skarbowe (T-Bills) i papiery dłużne będą wymagały zapadalności, Fed wykorzysta te wpływy na zakup długoterminowych bonów skarbowych (T-notes) i obligacji. Wpływ na krótkoterminowe stopy procentowe był minimalny, ponieważ Fed zobowiązał się do utrzymania krótkoterminowych stóp procentowych w pobliżu zera przez następne kilka lat.

W tym czasie rentowność obligacji 2-letnich była bliska zeru, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych , stanowiących punkt odniesienia dla oprocentowania wszystkich kredytów o stałym oprocentowaniu, wynosiła tylko około 1,95%.

Spadek stóp procentowych zmniejsza koszt kredytu dla firm i osób prywatnych. Gdy podmioty te mają dostęp do niskooprocentowanych pożyczek, wydatki w gospodarce rosną, a bezrobocie spada, ponieważ firmy mogą po przystępnej cenie pozyskać kapitał na rozwój i finansowanie swoich projektów.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Operacja Twist to stosowana przez banki centralne strategia polityki pieniężnej, której celem jest stymulowanie wzrostu gospodarczego poprzez obniżanie długoterminowych stóp procentowych.

• Operacja Twist została podjęta po raz pierwszy w 1961 roku i ponownie w latach następujących po kryzysie finansowym 2008-09.

• Osiąga się to poprzez sprzedaż krótkoterminowych obligacji skarbowych, aby kupić te o dłuższym terminie ważności.

• Operacja Twist skutecznie „skręca” końce krzywej dochodowości, gdzie krótkoterminowe dochody rosną, a długoterminowe stopy procentowe jednocześnie spadają.