Operaatio Twist
Mikä on Operation Twist?
Operation Twist on Federal Reserven (Fed) rahapoliittinen aloite, jota käytettiin aiemmin pitkien korkojen alentamiseen Yhdysvaltain talouden elvyttämiseksi entisestään, kun perinteiset rahapolitiikan välineet puuttuivat ajoitettujen eri maturiteetin Yhdysvaltain valtion velkasitoumusten oston ja myynnin kautta.
Termi on saanut nimensä pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen samanaikaisesta ostamisesta ja lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen myymisestä, se viittaa tuottokäyrän "kiertymiseen" ja korkojen termirakenteeseen luoden vähemmän kaarevuutta.
Operation Twistin ymmärtäminen
Valtamedia antoi nimen "Operaatio Twist", koska rahapoliittisella toimella odotettiin olevan visuaalinen vaikutus tuottokäyrän muotoon. Jos visualisoit lineaarisen ylöspäin suuntautuvan tuottokäyrän, tämä rahallinen toiminta "kiertää" tehokkaasti tuottokäyrän päitä, mistä johtuu nimi Operaatio Twist. Toisin sanoen tuottokäyrä kiertyy, kun lyhyen aikavälin tuotot nousevat ja pitkät korkokorot laskevat samanaikaisesti.
Alkuperäinen "Operation Twist" syntyi vuonna 1961, kun Federal Open Market Committee (FOMC) pyrki vahvistamaan Yhdysvaltain dollaria (USD) ja stimuloimaan kassavirtaa talouteen. Tällä hetkellä maa oli vielä toipumassa Korean sodan päättymisen jälkeisestä taantumasta . Talouden kulutuksen edistämiseksi tuottokäyrää tasoitettiin myymällä lyhytaikaista valtion velkaa markkinoilla ja käyttämällä myynnistä saadut varat pitkäaikaisen valtion velan ostoon .
Operaatio kuvaa erästä rahapolitiikan muotoa, jossa Fed ostaa ja myy lyhyt- ja pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja tavoitteensa mukaan. Toisin kuin määrällinen keventäminen (QE), Operation Twist ei kuitenkaan laajenna Fedin tasetta,. mikä tekee siitä vähemmän aggressiivisen keventämisen.
Markkinoiden myllerrys vuoden 2021 alussa on ruokkinut spekulaatioita siitä, että Fed voisi käyttää Operation Twistiä ensimmäistä kertaa lähes kymmeneen vuoteen.
Erityisiä huomioita
tuoton välillä on käänteinen suhde – kun hintojen arvo laskee, tuotto nousee ja päinvastoin. Fedin ostoaktiivisuus pitkäaikaista velkaa nostaa arvopaperien hintaa ja puolestaan alentaa tuottoa. Kun pitkän aikavälin tuotot putoavat nopeammin kuin lyhyet korot markkinoilla, tuottokäyrä litistyy heijastamaan pienempää eroa pitkän ja lyhyen koron välillä.
Huomaa myös, että lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen myyminen alentaisi hintaa ja nostaisi siten korkoja. Lyhyisiin korkoihin perustuvan tuottokäyrän lyhyt pää määräytyy kuitenkin Federal Reserven politiikan odotuksista, jotka nousevat, kun keskuspankin odotetaan nostavan korkoja, ja laskevat, kun korkoja odotetaan laskevan.
Koska operaatiossa Twist Fed jättää lyhyet korot ennalleen, markkinoilla harjoitettava osto- ja myyntitoiminta vaikuttaa vain pitkiin korkoihin. Tämä johtaisi siihen, että pitkät tuotot laskevat nopeammin kuin lyhyet.
Toiminta Twist Mechanism
Vuonna 2011 Fed ei voinut laskea lyhyitä korkoja enempää, koska korot olivat jo nollassa. Vaihtoehtona oli silloin laskea pitkiä korkoja. Tämän saavuttamiseksi Fed myi lyhytaikaisia valtion velkasaneerauksia ja osti pitkäaikaisia velkakirjoja, mikä painoi pitkien joukkolainojen tuottoa alaspäin ja vauhditti siten taloutta.
Lyhytaikaisten valtion velkasitoumusten (T-setelit) ja joukkovelkakirjalainojen erääntyessä Fed käyttäisi saadut varat ostaakseen pidemmän aikavälin valtion velkasitoumuksia (T-setelit) ja joukkovelkakirjoja. Vaikutus lyhyisiin korkoihin oli minimaalinen, koska Fed oli sitoutunut pitämään lyhyet korot lähellä nollaa seuraavat pari vuotta.
Tänä aikana 2-vuotisen joukkovelkakirjalainan tuotto oli lähellä nollaa ja 10 vuoden T-lainan, kaikkien kiinteäkorkoisten lainojen korkoviitelainan , tuotto oli vain noin 1,95 %.
Korkojen lasku vähentää yritysten ja yksityishenkilöiden lainakustannuksia . Kun näillä yhteisöillä on mahdollisuus saada lainoja alhaisella korolla, talouden menot kasvavat ja työttömyys laskee, kun yritykset voivat hankkia pääomaa kohtuuhintaan laajentaakseen ja rahoittaakseen hankkeitaan.
##Kohokohdat
Operaatio Twist on keskuspankkien käyttämä rahapoliittinen strategia, jonka tavoitteena on vauhdittaa talouskasvua alentamalla pitkiä korkoja.
Operaatio Twist yritettiin ensimmäisen kerran vuonna 1961 ja uudelleen vuosien 2008-09 finanssikriisin jälkeen.
Tämä saavutetaan myymällä lyhytaikaisia treasuureja ostaakseen pitempiaikaisia.
Operaatio Twist "kiertää" tehokkaasti tuottokäyrän päitä, joissa lyhyen aikavälin tuotot nousevat ja pitkät korot laskevat samanaikaisesti.
