Operation Twist

Vad är Operation Twist?

Operation Twist är ett penningpolitiskt initiativ från Federal Reserve (Fed) som tidigare använts för att sänka långa räntor för att ytterligare stimulera den amerikanska ekonomin när traditionella monetära verktyg saknades via tidsinställda köp och försäljningar av amerikanska statsobligationer med olika löptider.

Termen har fått sitt namn från att man samtidigt köper långfristiga obligationer och säljer kortfristiga obligationer, vilket tyder på en "vridning" av avkastningskurvan och skapar mindre krökning i räntestrukturen.

Förstå Operation Twist

Namnet "Operation Twist" gavs av mainstreammedia på grund av den visuella effekt som den penningpolitiska åtgärden förväntades ha på formen av avkastningskurvan. Om du visualiserar en linjär uppåtlutande avkastningskurva, "vrider" denna monetära åtgärd effektivt ändarna på avkastningskurvan, därav namnet Operation Twist. För att uttrycka det på ett annat sätt vrids avkastningskurvan när de korta räntorna går upp och de långa räntorna sjunker samtidigt.

Den ursprungliga "Operation Twist" kom till 1961 när Federal Open Market Committee (FOMC) försökte stärka den amerikanska dollarn (USD) och stimulera inflöden av kontanter till ekonomin. Vid denna tidpunkt var landet fortfarande på väg att återhämta sig från en lågkonjunktur efter slutet av Koreakriget. För att främja utgifterna i ekonomin plattades avkastningskurvan ut genom att sälja kortfristiga statsskulder på marknaderna och använda intäkterna från försäljningen för att köpa långfristiga statsskulder .

Operationen beskriver en form av penningpolitik där Fed köper och säljer kort- och långfristiga obligationer beroende på deras mål. Men till skillnad från kvantitativa lättnader (QE), utökar Operation Twist inte Feds balansräkning,. vilket gör det till en mindre aggressiv form av lättnader.

Oro på marknaden i början av 2021 har underblåst spekulationer om att Fed skulle kunna använda Operation Twist för första gången på nästan ett decennium.

Särskilda överväganden

Kom ihåg att det finns ett omvänt förhållande mellan obligationspriser och avkastning - när priserna går ner i värde ökar avkastningen och vice versa. Feds köpaktivitet av långfristiga skulder driver upp priset på värdepapperen och sänker i sin tur avkastningen. När de långa räntorna faller snabbare än de korta räntorna på marknaden planar avkastningskurvan ut för att återspegla den mindre skillnaden mellan de långa och korta räntorna.

Observera också att försäljning av kortfristiga obligationer skulle sänka priset och därmed höja räntorna. Den korta änden av avkastningskurvan baserad på korta räntor bestäms dock av förväntningarna på Federal Reserves policy, som stiger när Fed förväntas höja räntorna och faller när räntorna förväntas sänkas.

Eftersom Operation Twist innebär att Fed lämnar korta räntor oförändrade, kommer endast de långa räntorna att påverkas av köp- och säljaktiviteten på marknaderna. Detta skulle leda till att de långa räntorna minskar i högre takt än de korta räntorna.

Operation Twist Mechanism

Under 2011 kunde Fed inte sänka de korta räntorna ytterligare eftersom räntorna redan låg på noll. Alternativet var då att sänka de långa räntorna. För att uppnå detta sålde Fed kortfristiga statsobligationer och köpte långfristiga statsobligationer, vilket pressade de långa obligationsräntorna nedåt och därmed stärkte ekonomin.

När kortfristiga statsskuldväxlar (T-Bills) och sedlar förföll, skulle Fed använda intäkterna för att köpa långfristiga statsskuldsedlar (T-notes) och obligationer. Effekten på korta räntor var minimal eftersom Fed hade förbundit sig att hålla korta räntor nära noll under de kommande åren.

Under denna tid var räntan på 2-åriga obligationer nära noll och räntan på 10-åriga T-notes, benchmarkobligationen för räntor på alla lån med fast ränta, var endast cirka 1,95 %.

Ett sänkt ränteläge minskar kostnaden för upplåning för företag och privatpersoner. När dessa enheter har tillgång till lån till låga räntor ökar utgifterna i ekonomin och arbetslösheten sjunker eftersom företag överkomligt kan säkra kapital för att expandera och finansiera sina projekt.

Höjdpunkter

– Operation Twist är en penningpolitisk strategi som används av centralbanker som syftar till att stimulera ekonomisk tillväxt genom att sänka långa räntor.

• Operation Twist försökte första gången 1961, och igen under åren efter finanskrisen 2008-09.

– Detta uppnås genom att sälja kortfristiga statsobligationer för att köpa längre löpande.

• Operation Twist "vrider" effektivt ändarna av avkastningskurvan där korta räntor går upp och långa räntor sjunker samtidigt.