التشديد الكمي

ما هو التشديد الكمي؟

تتمثل الوظيفة الرئيسية للبنك المركزي ، مثل الاحتياطي الفيدرالي ، في الحفاظ على الاقتصاد قويًا من خلال الحد الأقصى من التوظيف والأسعار المستقرة. يقوم بذلك عن طريق إدارة معدل الأموال الفيدرالية ، الذي يحدده في اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة . يؤدي هذا بشكل فعال إلى رفع أو خفض أسعار الفائدة التي تقدمها البنوك للشركات والمستهلكين لأشياء مثل الرهون العقارية وقروض الطلاب وبطاقات الائتمان.

ولكن عندما يحتاج الاقتصاد إلى المساعدة وتكون أسعار الفائدة منخفضة بالفعل ، يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يلجأ إلى أدوات أخرى في ترسانته. وهذا يشمل ممارسات مثل ** التخفيف الكمي ** و ** التشديد الكمي ** ؛ الأول يوسع حصص سندات الخزانة ، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، وحتى الأسهم في الميزانيات العمومية للحكومة ، بينما يشدد الأخير العرض النقدي. كلاهما له تأثير عميق على السيولة في الأسواق المالية.

جاء بنك الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ ما قيمته تريليونات الدولارات من التسهيل الكمي في نهاية الأزمة المالية 2007-2008 ، ومرة أخرى خلال وباء فيروس كورونا العالمي.

لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه الاستمرار في طباعة النقود إلى الأبد. عندما يستخدم التيسير الكمي ، يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يلجأ في النهاية إلى نظيره ، والذي يُعرف باسم التشديد الكمي ، من أجل الحد من بعض النتائج السلبية للأول ، مثل التضخم.

كيف يعمل التشديد الكمي؟ ما هو مثال على التشديد الكمي؟

من خلال التشديد الكمي ، يقلل الاحتياطي الفيدرالي من المعروض من الاحتياطيات النقدية من أجل تشديد ميزانيته العمومية - وهو يفعل ذلك ببساطة عن طريق السماح للسندات والأوراق المالية الأخرى التي اشتراها بالوصول إلى النضج. عندما يحدث هذا ، تقوم وزارة الخزانة بإزالتها من أرصدتها النقدية ، وبالتالي تختفي الأموال التي "أنشأتها" بشكل فعال.

هل يعرف الاحتياطي الفيدرالي بالضبط متى يخفف من دواسة البنزين فيما يتعلق بالتيسير الكمي؟ وفقًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، فإن التوقيت هو كل شيء. هل تتذكر كيف تتمثل المهمة الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي في إنشاء اقتصاد قوي من خلال الأسعار المستقرة والعمالة المرتفعة؟ نظرًا لأنه يراقب بعناية التأثيرات التي تحدثها أسعار الفائدة على الاقتصاد ، فإنه يراقب عن كثب المقياس العام للتضخم. إنها معركة مستمرة وشعوذة في نفس الوقت.

خذ الفترة التي أعقبت الأزمة المالية كمثال. نشأت أزمة 2007-2008 في جزء كبير منها من انهيار التزامات الديون المضمونة ، وبالتالي أبقى الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال الفيدرالية عند 0٪ تقريبًا لمدة عقد تقريبًا من أجل تحفيز النمو والحفاظ على معدلات ثابتة للتوظيف.

خلال هذه الفترة ، اتخذت أيضًا سلسلة من إجراءات التيسير الكمي ، حيث تراقب ميزانيتها العمومية تتضخم من 870 مليار دولار في أغسطس 2007 إلى 4.5 تريليون دولار في سبتمبر 2017.

يوضح الرسم البياني لـ FRED أدناه كيف ظل معدل الأموال الفيدرالية ، باللون الأزرق ، عند الصفر تقريبًا لهذه الفترة بينما نما الحجم الإجمالي للميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي باللون الأحمر. المناطق المظللة تشير إلى الركود.

يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه بمجرد استقرار التوظيف ، فإنه بحاجة إلى تحويل انتباهه إلى تحقيق هدف التضخم البالغ 2٪ ، والذي حققه من خلال رفع أسعار الفائدة. وهكذا ، في أكتوبر 2015 ، بدأت في زيادة معدل الأموال الفيدرالية تدريجياً بزيادات قدرها 25 نقطة أساس. على مدى السنوات العديدة التالية ، ارتفعت المعدلات من 0.0٪ إلى 0.25٪ إلى 2.25٪ -2.5٪ في 2018. وقد عُرف مسار العمل هذا ، على حد تعبير الاحتياطي الفيدرالي ، باسم ** الإقلاع **.

بعد رفع أسعار الفائدة عدة مرات دون عواقب وخيمة ، شرع الاحتياطي الفيدرالي في عام 2017 في محاولة لتقليل ميزانيته العمومية من خلال التشديد الكمي. كان هذا يُعرف أيضًا باسم ** فك ** ميزانيتها العمومية لأنها كانت تتخذ إجراءً بطيئًا وتدريجيًا.

بين عامي 2017 و 2019 ، سمح بنك الاحتياطي الفيدرالي بحوالي 6 مليارات دولار من سندات الخزانة تنضج و 4 مليارات دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري "تنفد" شهريًا ، مما زاد هذا المبلغ كل ربع سنة حتى يصل إلى 30 مليار دولار كحد أقصى في سندات الخزانة و 20 مليار دولار في الرهن العقاري - الأوراق المالية المدعومة شهريا. بحلول يوليو 2019 ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أن حله قد اكتمل.

نشر بنك الاحتياطي الفيدرالي منشور مدونة يشرح بالتفصيل هذه الجهود ، ويصنفها على أنها "برنامج تطبيع الميزانية العمومية" ، لأنه سعى إلى "إعادة معدل السياسة إلى مستويات أكثر حيادية".

ما هو تأثير التشديد الكمي على الاقتصاد؟

في حين أن الهدف من التسهيل الكمي هو تحفيز النمو ، فإن التشديد الكمي لا يعيقه ؛ في الواقع ، يعتقد العديد من محافظي الاحتياطي الفيدرالي أن التشديد الكمي ليس له تأثير كبير على الاقتصاد على الإطلاق.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ، جيم بولارد ، "إن التشديد الكمي ** لا ** له تأثيرات مساوية ومعاكسة للتيسير الكمي" ، "في الواقع ، قد ينظر المرء إلى تأثيرات فك الميزانية العمومية على أنها ثانوية نسبيًا".

وصفت رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابقة جانيت يلين التشديد الكمي بأنه "شيء سيتم تشغيله بهدوء في الخلفية على مدار عدد من السنوات" ، وأنه "سيكون مثل مشاهدة الطلاء وهو يجف".

قارن مدير الأبحاث في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ، كريس والر ، التشديد الكمي بـ "فتح السدادة ببطء في الصرف وترك المياه تنفد" ، وبفعلهم ذلك ، كانوا "يتركون إمدادات سندات الخزانة الأمريكية في أيدي القطاع الخاص تنمو . "

لكن النقاد جادلوا بأن الاحتياطيات الفائضة التي يخلقها الاحتياطي الفيدرالي عن طريق "طباعة النقود" من خلال التيسير الكمي لها عواقب سلبية على الاقتصاد الكلي. على سبيل المثال ، يمكن أن تؤدي هذه الاحتياطيات إلى انخفاض قيمة العملة وارتفاع التضخم ، والذي يتم تعريفه على أنه عندما ترتفع الأسعار بشكل أسرع من الأجور. يمكن أن يكون للتضخم آثار كارثية على الاقتصاد ، مما يؤدي إلى فقاعات الأصول وحتى حالات الركود.

حتى بنك الاحتياطي الفيدرالي اعترف بذلك عندما أشار نائب رئيس سانت لويس كريس نيلي إلى أنه بين عامي 2008 و 2013 ، أدت مشتريات الأصول من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض في عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 100-200 نقطة أساس. وقال: "أدى هذا التخفيض بشكل طفيف إلى رفع الأسعار والنشاط الحقيقي".

فقط تذكر أن الأهداف الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي هي توليد أسعار مستقرة وعمالة عالية. لذا ، في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يقل ذلك صراحة ، فإن تقليص ميزانيته العمومية قد يكون إحدى طرقه لمكافحة التضخم.

لماذا يتم التشديد الكمي على أجندة بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى؟

في عام 2022 ، بلغ التضخم أعلى مستوياته منذ عقود ، نابعًا من عدد من العوامل ، بما في ذلك تداعيات جائحة فيروس كورونا العالمي ، الذي أدى إلى ارتفاع أسعار العمالة ، وغزو روسيا لأوكرانيا ، مما أثر على الطاقة والسلع. في مارس 2020 ، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال الفيدرالية إلى 0.00٪ - 0.25٪ استجابة للوباء. في مايو 2022 ، رفعت أسعار الفائدة مرة أخرى بنسبة 0.5٪.

ما هو جدول التشديد الكمي؟

في 4 مايو 2022 ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيتبع "نهجًا مرحليًا" لتدابير التشديد الكمي بدءًا من فترة 3 أشهر من فك 30 مليار دولار من سندات الخزانة و 17.5 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بدءًا من 1 يونيو 2022. بحلول سبتمبر 2022 ، سترتفع هذه الحدود القصوى إلى 60 مليار دولار و 35 مليار دولار على التوالي.

هل التشديد الكمي مخيف حقًا؟

تقول إيلين تشانج من TheStreet أنه وفقًا لخبراء الاقتصاد ، فإن التضخم في اتجاه هبوطي ، ومن المرجح أن ينخفض إلى 3 ٪ بحلول نهاية العام ، وأن أسعار الفائدة المرتفعة وكذلك التشديد الكمي يجب أن يفعل ما يفترض بهما ، وتقليل ضغط التسعير.