Kvantitativ åtstramning

Vad är kvantitativ åtstramning?

Huvuduppgiften för en centralbank, som Federal Reserve,. är att hålla ekonomin stark genom maximal sysselsättning och stabila priser. Den gör detta genom att hantera Fed Funds-räntan,. som den fastställer vid sina möten i Federal Open Market Committee . Detta höjer eller sänker effektivt räntorna som banker erbjuder företag och konsumenter för saker som bolån, studielån och kreditkort.

Men när ekonomin behöver hjälp och räntorna redan är låga måste Fed vända sig till andra verktyg i sin arsenal. Detta inkluderar metoder som kvantitativa lättnader och kvantitativ åtstramning; den förra utökar andelarna i statsobligationer,. inteckningssäkrade värdepapper och till och med aktier på statens balansräkningar, medan den senare stramar åt det monetära utbudet. Båda har en djupgående effekt på likviditeten på de finansiella marknaderna.

kvantitativa lättnader till ett värde av biljoner dollar i slutet av finanskrisen 2007–2008, och igen under den globala Coronavirus-pandemin.

Men Fed kan inte fortsätta att skriva ut pengar för alltid. Närhelst den använder kvantitativa lättnader måste Fed så småningom vända sig till sin motsvarighet, som är känd som kvantitativ åtstramning, för att begränsa några av de negativa utfallen av den förstnämnda, såsom inflation.

Hur fungerar kvantitativ åtstramning? Vad är ett exempel på kvantitativ åtstramning?

Genom kvantitativ åtstramning minskar Federal Reserve sitt utbud av monetära reserver för att strama åt sin balansräkning – och det gör den helt enkelt genom att låta de obligationer och andra värdepapper den har köpt nå förfall. När detta händer tar Treasury-avdelningen bort dem från sina kassatillgodohavanden, och därmed försvinner de pengar som den har "skapat" i praktiken.

Vet Fed exakt när man ska lätta på gaspedalen vid kvantitativa lättnader? Enligt Fed är timing allt. Kommer du ihåg hur Feds huvudsakliga uppgift är att skapa en stark ekonomi genom stabila priser och hög sysselsättning? Eftersom den noggrant övervakar effekterna av räntorna på ekonomin, håller den också noga koll på det övergripande måttet på inflationen. Det är både en ständig kamp och en jonglering.

Ta perioden efter finanskrisen som exempel. Krisen 2007–2008 härrörde till stor del från implosionen av skuldförbindelser med säkerheter, och därför höll Fed Fed Funds-räntan på praktiskt taget 0 % i nästan ett decennium för att stimulera tillväxt och upprätthålla stabila sysselsättningsnivåer.

Under denna period vidtog man också en rad kvantitativa lättnader och såg sin balansräkningsballong från 870 miljarder dollar i augusti 2007 till 4,5 biljoner dollar i september 2017.

FRED-grafen nedan illustrerar hur Fed Funds-räntan, i blått, förblev på nästan noll under perioden medan den totala storleken på Feds balansräkning, i rött, växte. De skuggade områdena indikerar lågkonjunktur.

Fed ansåg att så snart sysselsättningen blev stabil behövde den vända uppmärksamheten mot att nå sitt inflationsmål på 2 %, vilket den uppnådde genom att höja räntorna. Och så, i oktober 2015, började den gradvis höja Fed Funds-räntan i steg om 25 räntepunkter. Under de kommande åren steg räntorna från 0,0%–0,25% nivåer till 2,25%–2,5% 2018. Denna handlingslinje, med Feds ord, var känd som liftoff.

Efter att ha höjt räntorna några gånger utan katastrofala konsekvenser, inledde Fed 2017 nästa försök att minska sin balansräkning genom kvantitativ åtstramning. Detta var också känt som att avveckla sin balansräkning eftersom det vidtog åtgärder på ett långsamt och gradvis sätt.

Mellan 2017 och 2019 lät Fed cirka 6 miljarder dollar av statspapper förfalla och 4 miljarder dollar av inteckningssäkrade värdepapper "rinna av" per månad, vilket ökade det beloppet varje kvartal tills det nådde maximalt 30 miljarder dollar i statsobligationer och 20 miljarder dollar i bolån -backed securities per månad. I juli 2019 meddelade Fed att dess avveckling var klar.

Fed publicerade ett blogginlägg som beskriver dessa ansträngningar och kategoriserade dem som dess "balansräkningsnormaliseringsprogram", eftersom den försökte "återföra styrräntan till mer neutrala nivåer."

Vilken effekt har kvantitativ åtstramning på ekonomin?

Även om målet med kvantitativa lättnader är att stimulera tillväxt, hindrar kvantitativ åtstramning det inte; Faktum är att många centralbankschefer tror att kvantitativ åtstramning inte alls har någon större effekt på ekonomin.

"Kvantitativ åtstramning har inte lika och motsatta effekter från kvantitativa lättnader", sa St. Louis Fed-president Jim Bullard, "Visst kan man se effekterna av att avveckla balansräkningen som relativt små."

Tidigare Fed-ordförande Janet Yellen beskrev kvantitativ åtstramning som "något som bara kommer att gå tyst i bakgrunden under ett antal år" och att "det kommer att vara som att se färg torka."

St. Louis Feds forskningschef Chris Waller jämförde kvantitativ åtstramning med att "långsamt öppna proppen i ett avlopp och låta vattnet rinna ut", och genom att göra det "lät de tillgången på amerikanska statsobligationer i händerna på den privata sektorn växa."

Men kritiker har hävdat att de överskottsreserver som Fed skapar genom att "trycka ut pengar" genom kvantitativa lättnader har negativa konsekvenser för den totala ekonomin. Till exempel kan dessa reserver leda till valutadevalvering och högre inflation, vilket definieras som när priserna stiger snabbare än lönerna. Inflation kan ha katastrofala effekter på en ekonomi, vilket resulterar i tillgångsbubblor och till och med recessioner.

Till och med Fed erkände lika mycket när St. Louis vicepresident Chris Neely noterade att mellan 2008–13 ledde Feds tillgångsköp till en minskning av 10-åriga statsräntor med 100–200 punkter. Han sa, "denna sänkning höjde blygsamt priser och verklig aktivitet."

Kom bara ihåg att Feds huvudsakliga mål är att skapa stabila priser och hög sysselsättning. Så även om Fed inte uttryckligen har sagt det, kan en minskning av sin balansräkning vara en av dess metoder för att bekämpa inflationen.

Varför är kvantitativ åtstramning på Feds agenda igen?

År 2022 nådde inflationen decenniers hög, vilket berodde på ett antal faktorer, inklusive nedfallet från den globala Coronavirus-pandemin, som ökade arbetspriserna, och Rysslands invasion av Ukraina, som påverkade energi och råvaror. I mars 2020 sänkte Fed Fed Funds-räntan till 0,00–0,25 % som svar på pandemin. I maj 2022 höjde den räntan igen med 0,5 %.

Vad är schemat för kvantitativ åtstramning?

Den 4 maj 2022 tillkännagav Fed att den skulle vidta en "fasvis strategi" av kvantitativa åtstramningsåtgärder som börjar med en 3-månadersperiod med avveckling av 30 miljarder USD i statsobligationer och 17,5 miljarder USD i inteckningssäkrade värdepapper med början den 1 juni 2022. I september 2022 skulle dessa tak öka till 60 respektive 35 miljarder USD.

Är kvantitativ åtstramning verkligen så skrämmande?

TheStreets Ellen Chang säger att inflationen enligt ekonomer är på en nedåtgående trend, med största sannolikhet att sjunka till 3 % i slutet av året, och att högre räntor såväl som kvantitativa åtstramningar borde göra vad de ska, och minska pristrycket.