Kvantitativ stramning

Hvad er kvantitativ stramning?

Hovedopgaven for en centralbank, ligesom Federal Reserve,. er at holde økonomien stærk gennem maksimal beskæftigelse og stabile priser. Det gør den ved at styre Fed Funds-renten,. som den fastsætter på møderne i Federal Open Market Committee . Dette hæver eller sænker effektivt de renter, som banker tilbyder virksomheder og forbrugere for ting som realkreditlån, studielån og kreditkort.

Men når økonomien har brug for hjælp, og renterne allerede er lave, må Fed vende sig til andre værktøjer i sit arsenal. Dette inkluderer praksis som kvantitativ lempelse og kvantitativ stramning; førstnævnte udvider aktierne i statsobligationer,. realkreditobligationer og endda aktier på statens balancer, mens sidstnævnte strammer det monetære udbud. Begge har en dybtgående effekt på likviditeten på de finansielle markeder.

kvantitative lempelser for billioner af dollars i slutningen af finanskrisen 2007-2008 og igen under den globale coronavirus-pandemi.

Men Fed kan ikke blive ved med at trykke penge for evigt. Når som helst den anvender kvantitative lempelser, må Fed i sidste ende vende sig til sin modpart, som er kendt som kvantitative stramninger, for at begrænse nogle af de negative resultater af førstnævnte, såsom inflation.

Hvordan virker kvantitativ stramning? Hvad er et eksempel på kvantitativ stramning?

Gennem kvantitativ stramning reducerer Federal Reserve sit udbud af monetære reserver for at stramme balancen – og det gør den blot ved at lade de obligationer og andre værdipapirer, den har købt, nå udløb. Når dette sker, fjerner finansafdelingen dem fra sine kassebeholdninger, og dermed forsvinder de penge, den har "skabt", reelt.

Ved Fed præcis, hvornår man skal lette gaspedalen ved kvantitativ lempelse? Ifølge Fed er timing alt. Kan du huske, hvordan Feds hovedopgave er at skabe en stærk økonomi gennem stabile priser og høj beskæftigelse? Da den nøje overvåger virkningerne af renterne på økonomien, holder den også nøje øje med det overordnede mål for inflation. Det er både en konstant kamp og en jonglering.

Tag perioden efter finanskrisen som eksempel. Krisen 2007-2008 stammede for en stor del fra implosionen af sikkerhedsstillede gældsforpligtelser, og derfor holdt Fed Fed Funds-renten på næsten 0 % i næsten et årti for at anspore vækst og opretholde stabile beskæftigelsesrater.

I løbet af denne periode foretog den også en række kvantitative lempelser, idet den så sin balanceballon fra 870 milliarder dollars i august 2007 til 4,5 billioner dollars i september 2017.

FRED-grafen nedenfor illustrerer, hvordan Fed Funds-renten i blåt forblev på næsten nul i perioden, mens den samlede størrelse af Feds balance i rødt voksede. De skraverede områder indikerer recession.

Fed mente, at så snart beskæftigelsen blev stabil, var den nødt til at rette opmærksomheden mod at nå sit 2%-inflationsmål, som det opnåede ved at hæve renten. Så i oktober 2015 begyndte den gradvist at hæve Fed Funds-renten i trin på 25 basispoint . I løbet af de næste mange år steg raterne fra 0,0%-0,25%-niveauer til 2,25%-2,5% i 2018. Denne handlingsmetode, med Fed's ord, var kendt som liftoff.

Efter at have hævet renten et par gange uden katastrofale konsekvenser, begyndte Fed i 2017 næste gang et forsøg på at reducere sin balance gennem kvantitative stramninger. Dette blev også kendt som at afvikle sin balance, fordi det handlede på en langsom og gradvis måde.

Mellem 2017 og 2019 lod Fed omkring 6 milliarder dollars af statsobligationer udløbe og 4 milliarder dollars af realkreditsikrede værdipapirer "løbe ud" om måneden, hvilket øgede dette beløb hvert kvartal, indtil det maksimalt ramte 30 milliarder dollars i statsobligationer og 20 milliarder dollars i realkreditlån. -backed securities per måned. I juli 2019 meddelte Fed, at dens afvikling var afsluttet.

Fed offentliggjorde et blogindlæg, der beskriver disse bestræbelser, og kategoriserede dem som dets "balancenormaliseringsprogram", da det forsøgte at "vende tilbage til den politiske rente til mere neutrale niveauer."

Hvilken effekt har kvantitative stramninger på økonomien?

Mens målet med kvantitativ lempelse er at anspore vækst, hindrer kvantitativ stramning det ikke; faktisk mener mange centralbankchefer, at kvantitative stramninger slet ikke har stor effekt på økonomien.

"Kvantitativ stramning har ikke lige store og modsatte virkninger af kvantitativ lempelse," sagde St. Louis Fed-præsident Jim Bullard: "Man kan faktisk se virkningerne af at afvikle balancen som relativt små."

Den tidligere Fed-formand Janet Yellen beskrev berømt kvantitativ opstramning som "noget, der bare vil køre stille i baggrunden over en årrække", og at "det vil være som at se maling tørre."

St. Louis Feds forskningsdirektør Chris Waller sammenlignede kvantitativ stramning med "langsomt at åbne proppen i et afløb og lade vandet løbe ud", og ved at gøre det "lod de forsyningen af amerikanske statsobligationer i hænderne på den private sektor vokse."

Men kritikere har hævdet, at de overskydende reserver, som Fed skaber ved at "trykke penge" gennem kvantitative lempelser, har negative konsekvenser for den samlede økonomi. For eksempel kan disse reserver føre til valutadevaluering og højere inflation, hvilket defineres som, når priserne stiger hurtigere end lønningerne. Inflation kan have katastrofale virkninger på en økonomi, hvilket resulterer i aktivbobler og endda recessioner.

Selv Fed indrømmede så meget, da St. Louis vicepræsident Chris Neely bemærkede, at mellem 2008-13 førte Feds køb af aktiver til et fald i 10-årige statsrenter med 100-200 basispoint. Han sagde, "denne reduktion hævede beskedent priser og reel aktivitet."

Bare husk, at Feds hovedmål er at skabe stabile priser og høj beskæftigelse. Så selvom Fed ikke eksplicit har sagt det, kan reduktion af balancen være en af dens metoder til at bekæmpe inflation.

Hvorfor er der igen kvantitative stramninger på Feds dagsorden?

I 2022 nåede inflationen årtiers højde, hvilket skyldtes en række faktorer, herunder nedfald fra den globale coronavirus-pandemi, som øgede arbejdspriserne, og Ruslands invasion af Ukraine, som påvirkede energi og råvarer. I marts 2020 sænkede Fed Fed Funds-renten til 0,00%-0,25% som reaktion på pandemien. I maj 2022 hævede den renten igen med 0,5 %.

Hvad er tidsplanen for kvantitative stramninger?

Den 4. maj 2022 meddelte Fed, at den ville iværksætte en "faset tilgang" med kvantitative stramninger, begyndende med en 3-måneders periode med afvikling af 30 milliarder dollars af statsobligationer og 17,5 milliarder dollars i realkreditsikrede værdipapirer begyndende den 1. juni 2022. I september 2022 vil disse lofter stige til henholdsvis 60 milliarder dollars og 35 milliarder dollars.

Er kvantitativ stramning virkelig så skræmmende?

TheStreet's Ellen Chang siger, at inflationen ifølge økonomer er på en nedadgående tendens, som højst sandsynligt vil falde til 3% ved årets udgang, og at højere renter såvel som kvantitative stramninger burde gøre, hvad de skal, og reducere prispresset.