Määrällinen kiristys

Mitä on kvantitatiivinen kiristäminen?

Keskuspankin, kuten Federal Reserven,. päätehtävänä on pitää talous vahvana maksimaalisen työllisyyden ja vakaiden hintojen avulla. Se tekee tämän hallitsemalla Fed Funds -korkoa,. jonka se asettaa liittovaltion avomarkkinakomitean kokouksissa. Tämä nostaa tai laskee tehokkaasti korkoja,. joita pankit tarjoavat yrityksille ja kuluttajille asioille, kuten asuntolainat, opintolainat ja luottokortit.

Mutta kun talous tarvitsee apua ja korot ovat jo alhaiset, Fedin on käännyttävä muihin arsenaalissaan oleviin työkaluihin. Tämä sisältää esimerkiksi määrällisen keventämisen ja määrällisen kiristämisen; ensimmäinen laajentaa valtion joukkovelkakirjalainojen,. asuntolainavakuudellisten arvopapereiden ja jopa osakkeiden osuutta valtion taseessa, kun taas jälkimmäinen kiristää rahatarjontaa. Molemmilla on suuri vaikutus rahoitusmarkkinoiden likviditeettiin.

Fed tuli apuun biljoonien dollarien arvoisella määrällisellä keventämisellä 2007–2008 finanssikriisin lopussa ja jälleen maailmanlaajuisen koronaviruspandemian aikana.

Mutta Fed ei voi jatkaa rahan painamista ikuisesti. Aina kun se käyttää määrällistä keventämistä, Fedin on lopulta käännyttävä vastapuolensa puoleen, mikä tunnetaan määrällisenä kiristyksenä, rajoittaakseen joitain edellisen negatiivisia seurauksia, kuten inflaatiota.

Kuinka määrällinen kiristys toimii? Mikä on esimerkki kvantitatiivisesta kiristämisestä?

Määrällisen kiristyksen avulla Federal Reserve vähentää rahavarantojensa tarjontaa tiukentaakseen tasettaan – ja se tekee sen yksinkertaisesti antamalla ostamiensa joukkovelkakirjojen ja muiden arvopaperien erääntyä. Kun näin tapahtuu, Treasury-osasto poistaa ne kassasaldoistaan, jolloin sen "luomat" rahat katoavat käytännössä.

Tietääkö Fed tarkalleen, milloin määrällisen keventämisen kaasupoljinta on kevennettävä? Fedin mukaan ajoitus on kaikki kaikessa. Muistatko kuinka Fedin päätehtävänä on luoda vahva talous vakaiden hintojen ja korkean työllisyyden avulla? Koska se seuraa tarkasti korkojen vaikutuksia talouteen, se seuraa tarkasti myös inflaation yleistä mittaa. Se on sekä jatkuvaa taistelua että jongleerausta.

Otetaan esimerkkinä finanssikriisin jälkeinen ajanjakso. Vuosien 2007–2008 kriisi johtui suurelta osin vakuudellisten velkasitoumusten romahtamisesta, joten Fed piti Fed-rahastokoron lähes kymmenen vuoden ajan käytännöllisesti katsoen nollassa vauhdittaakseen kasvua ja säilyttääkseen työllisyysasteen vakaana.

Tänä aikana se toteutti myös joukon määrällisiä keventämistoimenpiteitä ja seurasi taseensa 870 miljardista dollarista elokuussa 2007 4,5 biljoonaan dollariin syyskuussa 2017.

Alla oleva FRED-kaavio havainnollistaa, kuinka sinisellä merkitty Fed Funds -korko pysyi lähes nollassa jakson aikana, kun taas punaisella merkityn Fedin taseen kokonaiskoko kasvoi. Varjostetut alueet osoittavat taantumaa.

Fed uskoi, että heti kun työllisyys vakiintui, sen oli käännettävä huomionsa kahden prosentin inflaatiotavoitteensa saavuttamiseen, minkä se saavutti nostamalla korkoja. Ja niinpä lokakuussa 2015 se alkoi asteittain nostaa Fed Funds -korkoa 25 peruspisteen välein. Seuraavien useiden vuosien aikana korot nousivat 0,0–0,25 prosentista 2,25–2,5 prosenttiin vuonna 2018. Tämä toimintatapa tunnettiin Fedin sanoin liftoffina.

Nostettuaan korkoja muutaman kerran ilman tuhoisia seurauksia, Fed ryhtyi vuonna 2017 seuraavan kerran vähentämään tasettaan määrällisillä kiristyksillä. Tämä tunnettiin myös nimellä taseen purkaminen, koska se toimi hitaasti ja asteittain.

Vuosina 2017–2019 Fed antoi noin 6 miljardin dollarin valtion valtion arvopapereiden erääntyä ja 4 miljardin dollarin asuntolainavakuudellisten arvopapereiden "kulua pois" kuukaudessa, mikä lisäsi määrää joka neljännes, kunnes se saavuttaa enintään 30 miljardin dollarin valtion velkasaneerauksen ja 20 miljardin dollarin kiinnityslainan. -vakuudelliset arvopaperit kuukaudessa. Heinäkuussa 2019 Fed ilmoitti, että sen purkaminen oli valmis.

Fed julkaisi blogikirjoituksen, jossa kerrottiin näistä ponnisteluista ja luokitellaan ne "taseen normalisointiohjelmaksi", koska se pyrki "palauttamaan ohjauskoron neutraalimmalle tasolle".

Mitä vaikutuksia kvantitatiivisella kiristämisellä on talouteen?

Vaikka määrällisen keventämisen tavoitteena on vauhdittaa kasvua, määrällinen kiristäminen ei estä sitä; Itse asiassa monet Federal Reserven pääjohtajat uskovat, että määrällisillä tiukennuksilla ei ole juurikaan vaikutusta talouteen.

"Kvantitatiivisella kiristämisellä ei ei ole samanlaisia ja päinvastaisia vaikutuksia määrälliseen keventämiseen", sanoi St. Louisin keskuspankin presidentti Jim Bullard. "Taseen purkamisen vaikutukset voidaan todellakin pitää suhteellisen vähäisinä."

Fedin entinen puheenjohtaja Janet Yellen kuvaili tunnetusti kvantitatiivista kiristämistä "jotain, joka vain kulkee hiljaa taustalla useiden vuosien ajan", ja että "se on kuin katselisi maalin kuivumista".

St. Louisin keskuspankin tutkimusjohtaja Chris Waller vertasi kvantitatiivista kiristämistä "tulpan avaamiseen hitaasti viemäriin ja veden antamiseen valua ulos", ja näin tehdessään he "annoivat yksityisen sektorin käsissä olevien Yhdysvaltain valtiovarainrahastojen tarjonnan kasvaa .”

Mutta kriitikot ovat väittäneet, että ylimääräisillä varoilla, joita Fed luo "tulostamalla rahaa" määrällisen keventämisen avulla, on kielteisiä vaikutuksia koko talouteen. Nämä varannot voivat esimerkiksi johtaa valuutan devalvoitumiseen ja korkeampaan inflaatioon, mikä määritellään hintojen nousemiseksi palkkoja nopeammin. Inflaatiolla voi olla tuhoisia vaikutuksia talouteen, mikä voi johtaa omaisuuskupoihin ja jopa taantumiin.

Jopa Fed myönsi tämän, kun St. Louisin varapresidentti Chris Neely totesi, että vuosina 2008–2013 Fedin omaisuusostot johtivat 10-vuoden Treasury-tuottojen laskuun 100–200 peruspisteellä. Hän sanoi, "tämä alennus nosti vaatimattomasti hintoja ja todellista aktiivisuutta."

Muista vain, että Fedin päätavoitteena on luoda vakaat hinnat ja korkea työllisyys. Joten vaikka Fed ei ole nimenomaisesti sanonut niin, sen taseen pienentäminen saattaa olla yksi sen keinoista torjua inflaatiota.

Miksi määrällinen kiristys on jälleen Fedin asialistalla?

Vuonna 2022 inflaatio saavutti vuosikymmenten korkeimman tason, mikä johtui useista tekijöistä, kuten globaalin koronaviruspandemian laskusta, joka nosti työvoiman hintoja, ja Venäjän hyökkäyksestä Ukrainaan, joka vaikutti energiaan ja hyödykkeisiin. Maaliskuussa 2020 Fed pudotti Fed Funds -koron 0,00–0,25 prosenttiin pandemian vuoksi. Toukokuussa 2022 se nosti korkoja jälleen 0,5 %.

Mikä on määrällisen kiristyksen aikataulu?

Fed ilmoitti 4. toukokuuta 2022 ottavansa käyttöön "vaiheittaisen lähestymistavan" määrällisissä tiukentuvissa toimenpiteissä alkaen 3 kuukauden jaksosta, jossa 30 miljardin dollarin arvopaperit puretaan ja 17,5 miljardia dollaria kiinnitysvakuudellisia arvopapereita alkaa 1. kesäkuuta 2022. Syyskuuhun 2022 mennessä nämä ylärajat nousevat 60 miljardiin dollariin ja 35 miljardiin dollariin.

Onko määrällinen kiristäminen todella niin pelottavaa?

TheStreetin Ellen Chang sanoo, että ekonomistien mukaan inflaatio on laskusuunnassa, todennäköisimmin laskevan 3 prosenttiin vuoden loppuun mennessä, ja että korkeampien korkojen sekä määrällisten kiristysten pitäisi tehdä sen, mitä niiden kuuluukin tehdä. ja vähentää hintapaineita.