量的引き締め

##量的金融引き締めとは何ですか？

連邦準備制度のような中央銀行の主な仕事は、最大の雇用と安定した価格を通じて経済を堅調に保つことです。これは、連邦公開市場委員会の会議で設定されたフェデラルファンド金利を管理することによって行われます。これにより、銀行が住宅ローン、学生ローン、クレジットカードなどの企業や消費者に提供する金利が効果的に上下します。

しかし、経済が助けを必要とし、金利がすでに低い場合、FRBはその武器庫にある他のツールに目を向ける必要があります。これには、量的緩和や量的引き締めなどの慣行が含まれます。前者は国債、住宅ローン担保証券、さらには政府のバランスシート上の株式さえも拡大し、後者は資金供給を引き締めます。どちらも金融市場の流動性に大きな影響を及ぼします。

は、2007年から2008年の金融危機の終わりに、そして再び世界的なコロナウイルスの大流行の間に、数兆ドル相当の量的緩和で救助に来ました。

しかし、FRBは永遠にお金を印刷し続けることはできません。量的緩和を採用する場合は常に、FRBは、インフレなどの前者のマイナスの結果の一部を制限するために、最終的には量的引き締めとして知られる相手に目を向ける必要があります。

##量的金融引き締めはどのように機能しますか？量的引き締めの例は何ですか？

量的金融引き締めを通じて、連邦準備制度は、バランスシートを引き締めるために外貨準備の供給を減らします。これは、購入した債券やその他の証券を満期にするだけです。これが発生すると、財務省はそれらを現金残高から削除し、したがって、財務省が「作成した」お金は事実上消滅します。

FRBは量的緩和でアクセルペダルをいつ緩めるかを正確に知っていますか？ FRBによると、タイミングがすべてです。安定した価格と高い雇用を通じて強力な経済を生み出すことがFRBの主な仕事であったことを覚えていますか？金利が経済に与える影響を注意深く監視しているため、インフレの全体的な指標にも注意を払っています。それは絶え間ない戦いであり、ジャグリングでもあります。

例として、金融危機後の期間を取り上げます。 2007年から2008年の危機は、主に担保付債務の崩壊に端を発しているため、FRBは成長を促進し、安定した雇用率を維持するために、ほぼ10年間フェデラルファンド金利を実質的に0％に維持しました。

この期間中、同社は一連の量的緩和政策にも着手し、バランスシートが2007年8月の8,700億ドルから2017年9月の4.5兆ドルに膨れ上がるのを見守っていました。

下のFREDグラフは、青で表示されたFRBの金利が、赤で表示されたFRBのバランスシートの合計サイズが増加した期間中、ほぼゼロのままであったことを示しています。影付きの領域は不況を示しています。

FRBは、雇用が安定したらすぐに、金利を引き上げることで達成した2％のインフレ目標の達成に注意を向ける必要があると考えました。そのため、2015年10月に、25ベーシスポイントの増分でフェデラルファンド金利を徐々に引き上げ始めました。今後数年間で、金利は2018年に0.0％–0.25％レベルから2.25％–2.5％に上昇しました。FRBの言葉では、この一連の行動はリフトオフとして知られていました。

悲惨な結果を伴わずに金利を数回引き上げた後、2017年にFRBは量的金融引き締めを通じてバランスシートを縮小する取り組みに着手しました。これは、ゆっくりと段階的に行動を起こしていたため、バランスシートの巻き戻しとしても知られていました。

2017年から2019年の間に、連邦政府は約60億ドルの財務省証券を満期にし、月に40億ドルの住宅ローン担保証券を「使い果たし」、四半期ごとにその金額を増やし、最大で財務省証券が300億ドル、住宅ローンが200億ドルに達するまで増やしました。 -毎月の担保証券。 2019年7月までに、FRBは巻き戻しが完了したことを発表しました。

FRBは、「政策金利をより中立的な水準に戻す」ことを目指したため、これらの取り組みを詳述したブログ投稿を公開し、「バランスシート正常化プログラム」として分類しました。

##量的金融引き締めは経済にどのような影響を及ぼしますか？

量的緩和の目標は成長を促進することですが、量的引き締めはそれを妨げるものではありません。実際、連邦準備制度理事会の多くの知事は、量的金融引き締めは経済にまったく影響を及ぼさないと信じています。

セントルイス連銀のジム・ブラード総裁は、「量的引き締めは、量的緩和と同等の反対の効果をもたらさない」と述べた。

元FRB議長のジャネット・イエレンは、量的金融引き締めを「何年にもわたってバックグラウンドで静かに実行されるもの」であり、「ペンキが乾くのを見るようなものになる」と有名に説明しました。

セントルイス連銀のクリス・ウォーラー総裁は、量的金融引き締めを「排水溝のストッパーをゆっくりと開き、水を使い果たす」ことと比較し、そうすることで、「民間部門の手による米国財務省の供給を拡大させた」と述べた。。」

しかし、批評家たちは、量的緩和を通じて「お金を印刷する」ことによってFRBが生み出す過剰な準備金は、経済全体に悪影響を与えると主張しています。たとえば、これらの準備金は、通貨の切り下げとインフレ率の上昇につながる可能性があります。これは、価格が賃金よりも速く上昇する場合として定義されます。インフレは経済に壊滅的な影響を及ぼし、資産バブルや不況にさえつながる可能性があります。

セントルイスのクリス・ニーリー副総裁が2008年から13年の間に、FRBの資産購入により、10年間の財務省の利回りが100〜200ベーシスポイント減少したと述べたとき、FRBでさえ認めました。彼は、「この削減は、価格と実際の活動を適度に引き上げた」と述べた。

FRBの主な目的は、安定した価格と高い雇用を生み出すことであることを忘れないでください。したがって、FRBは明確にそう言っていませんが、バランスシートを縮小することは、インフレと戦うための方法の1つである可能性があります。

##なぜFRBの議題に量的引き締めが再び行われるのですか？

2022年には、労働価格を上昇させた世界的なコロナウイルスのパンデミックや、エネルギーや商品に影響を与えたロシアのウクライナ侵攻など、さまざまな要因によりインフレ率が数十年に達しました。 2020年3月、FRBはパンデミックに対応して、フェデラルファンド金利を0.00％〜0.25％に引き下げました。 2022年5月に、それは再び0.5％率を上げました。

##量的引き締めのスケジュールは？

2022年5月4日、FRBは、2022年6月1日以降、300億ドルの財務省証券と175億ドルの住宅ローン担保証券を解約する、3か月間の量的金融引き締め措置の「段階的アプローチ」に着手すると発表しました。 2022年9月までに、これらの上限はそれぞれ600億ドルと350億ドルに増加するでしょう。

##量的金融引き締めは本当に恐ろしいですか？

TheStreetのEllenChangは、エコノミストによると、インフレ率は下降傾向にあり、年末までに3％に低下する可能性が最も高く、金利の引き上げと量的金融引き締めにより、想定どおりの結果が得られるはずだと述べています。価格圧力を軽減します。