Kvantitativ innstramming

Hva er kvantitativ oppstramming?

Hovedoppgaven til en sentralbank, som Federal Reserve,. er å holde økonomien sterk gjennom maksimal sysselsetting og stabile priser. Den gjør dette ved å administrere Fed Funds-renten,. som den fastsetter på møtene i Federal Open Market Committee . Dette øker eller senker effektivt rentene som banker tilbyr selskaper og forbrukere for ting som boliglån, studielån og kredittkort.

Men når økonomien trenger hjelp og rentene allerede er lave, må Fed vende seg til andre verktøy i sitt arsenal. Dette inkluderer praksis som kvantitativ lettelse og kvantitativ innstramming; førstnevnte utvider andelene i statsobligasjoner,. pantesikrede verdipapirer og til og med aksjer på statens balanser, mens sistnevnte strammer inn pengeforsyningen. Begge har en dyp effekt på likviditeten i finansmarkedene.

Fed kom til unnsetning med kvantitative lettelser verdt billioner av dollar på slutten av finanskrisen 2007–2008, og igjen under den globale koronaviruspandemien.

Men Fed kan ikke fortsette å trykke penger for alltid. Når den bruker kvantitative lettelser, må Fed til slutt vende seg til motparten, som er kjent som kvantitativ innstramming, for å begrense noen av de negative resultatene av førstnevnte, som inflasjon.

Hvordan fungerer kvantitativ innstramming? Hva er et eksempel på kvantitativ innstramming?

Gjennom kvantitativ innstramming reduserer Federal Reserve sin tilgang på pengereserver for å stramme inn balansen – og det gjør den ganske enkelt ved å la obligasjonene og andre verdipapirer den har kjøpt nå forfall. Når dette skjer, fjerner finansavdelingen dem fra sine kontantbeholdninger, og dermed forsvinner pengene den har "skapt" effektivt.

Vet Fed nøyaktig når de skal lette på gasspedalen ved kvantitative lettelser? Ifølge Fed er timing alt. Husker du hvordan Feds hovedoppgave er å skape en sterk økonomi gjennom stabile priser og høy sysselsetting? Siden den nøye overvåker effektene rentene har på økonomien, holder den også et tett øye med det overordnede målet på inflasjonen. Det er både en konstant kamp og en sjonglering.

Ta perioden etter finanskrisen som eksempel. Krisen 2007–2008 stammet i stor grad fra implosjonen av gjeldsforpliktelser med sikkerhet, og derfor holdt Fed Fed Funds-renten på nesten 0 % i nesten et tiår for å stimulere til vekst og opprettholde stabile sysselsettingsrater.

I løpet av denne perioden foretok den også en rekke kvantitative lettelser, og så på balanseballongen fra 870 milliarder dollar i august 2007 til 4,5 billioner dollar i september 2017.

FRED-grafen nedenfor illustrerer hvordan Fed Funds-renten, i blått, holdt seg på nesten null i perioden mens den totale størrelsen på Feds balanse, i rødt, vokste. De skraverte områdene indikerer lavkonjunktur.

Fed mente at så snart sysselsettingen ble stabil, måtte den rette oppmerksomheten mot å oppfylle inflasjonsmålet på 2 %, som den oppnådde ved å heve renten. Og så, i oktober 2015, begynte den gradvis å øke Fed Funds-renten i trinn på 25 basispunkter. I løpet av de neste årene gikk rentene opp fra 0,0 %–0,25 % nivåer til 2,25 %–2,5 % i 2018. Denne handlingen, med Feds ord, ble kjent som liftoff.

Etter å ha hevet renten et par ganger uten katastrofale konsekvenser, startet Fed i 2017 et forsøk på å redusere balansen gjennom kvantitativ innstramming. Dette ble også kjent som å avvikle balansen fordi det iverksatte tiltak på en sakte og gradvis måte.

Mellom 2017 og 2019 lot Fed om lag 6 milliarder dollar av statspapirer forfalle og 4 milliarder dollar av boliglånsstøttede verdipapirer "renne av" per måned, og økte dette beløpet hvert kvartal til det nådde maksimalt 30 milliarder dollar i statsobligasjoner og 20 milliarder dollar i boliglån. -støttede verdipapirer per måned. I juli 2019 kunngjorde Fed at avviklingen var fullført.

Fed publiserte et blogginnlegg som beskriver denne innsatsen, og kategoriserer dem som sitt "balansenormaliseringsprogram", siden den forsøkte å "tilbakeføre styringsrenten til mer nøytrale nivåer."

Hvilken effekt har kvantitativ innstramming på økonomien?

Mens målet med kvantitativ lettelse er å stimulere til vekst, hindrer ikke kvantitativ innstramming det; faktisk mener mange guvernører i Federal Reserve at kvantitativ innstramming ikke har stor effekt på økonomien i det hele tatt.

"Kvantitativ innstramming har ikke like og motsatte effekter fra kvantitative lettelser," sa St. Louis Fed-president Jim Bullard, "Ja, man kan faktisk se på effektene av å avvikle balansen som relativt små."

Tidligere sentralbanksjef Janet Yellen beskrev berømt kvantitativ innstramming som «noe som bare vil løpe stille i bakgrunnen over flere år», og at «det vil være som å se maling tørke».

St. Louis Fed-forskningsdirektør Chris Waller sammenlignet kvantitativ innstramming med «å sakte åpne proppen i et avløp og la vannet renne ut», og ved å gjøre det, lot de «tilførselen av amerikanske statsobligasjoner i hendene på den private sektoren vokse». ."

Men kritikere har hevdet at overskuddsreservene Fed skaper ved å "trykke ut penger" gjennom kvantitative lettelser har negative konsekvenser for den totale økonomien. For eksempel kan disse reservene føre til valutadevaluering og høyere inflasjon, som defineres som når prisene stiger raskere enn lønningene. Inflasjon kan ha katastrofale effekter på en økonomi, noe som resulterer i formuesbobler og til og med resesjoner.

Til og med Fed innrømmet det da St. Louis visepresident Chris Neely bemerket at mellom 2008–13 førte Feds kjøp av eiendeler til en nedgang i 10-års statsrenter med 100–200 basispunkter. Han sa, "denne reduksjonen økte prisene og den reelle aktiviteten beskjedent."

Bare husk at Feds hovedmål er å generere stabile priser og høy sysselsetting. Så selv om Fed ikke eksplisitt har sagt det, kan reduksjon av balansen være en av metodene for å bekjempe inflasjon.

Hvorfor er kvantitative innstramminger på Feds agenda igjen?

I 2022 nådde inflasjonen flere tiår, som stammet fra en rekke faktorer, inkludert nedfall fra den globale koronaviruspandemien, som økte arbeidsprisene, og Russlands invasjon av Ukraina, som påvirket energi og råvarer. I mars 2020 kuttet Fed Fed Funds-renten til 0,00–0,25 % som svar på pandemien. I mai 2022 hevet den rentene igjen med 0,5 %.

Hva er tidsplanen for kvantitativ innstramming?

4. mai 2022 kunngjorde Fed at den ville gjennomføre en "faset tilnærming" av kvantitative innstrammingstiltak som begynner med en 3-måneders periode med avvikling av 30 milliarder dollar av statsobligasjoner og 17,5 milliarder dollar i pantesikrede verdipapirer fra 1. juni 2022. Innen september 2022 vil disse takstene øke til henholdsvis 60 milliarder dollar og 35 milliarder dollar.

Er kvantitativ innstramming virkelig så skremmende?

TheStreets Ellen Chang sier at ifølge økonomer er inflasjonen på en nedadgående trend, mest sannsynlig å synke til 3 % innen utgangen av året, og at høyere renter samt kvantitativ innstramming bør gjøre det de skal, og redusere prispresset.