Количественное затягивание

Что такое количественное ужесточение?

Основная задача центрального банка, как и Федеральной резервной системы,. состоит в том, чтобы поддерживать экономику сильной за счет максимальной занятости и стабильных цен. Он делает это, управляя ставкой по федеральным фондам,. которую устанавливает на заседаниях Федерального комитета по открытым рынкам . Это эффективно повышает или снижает процентные ставки,. которые банки предлагают компаниям и потребителям для таких вещей, как ипотечные кредиты, студенческие ссуды и кредитные карты.

Но когда экономике нужна помощь, а процентные ставки уже низкие, ФРС должна обратиться к другим инструментам из своего арсенала. Сюда входят такие методы, как количественное смягчение и количественное ужесточение; первый увеличивает долю казначейских облигаций,. ценных бумаг, обеспеченных ипотекой,. и даже акций на балансе правительства, в то время как последний сокращает денежную массу. И то, и другое оказывает глубокое влияние на ликвидность на финансовых рынках.

предложив количественное смягчение на триллионы долларов в конце финансового кризиса 2007–2008 годов и снова во время глобальной пандемии коронавируса.

Но ФРС не может печатать деньги вечно. Всякий раз, когда ФРС использует количественное смягчение, в конечном итоге она должна обратиться к своему коллеге, известному как количественное ужесточение, чтобы ограничить некоторые негативные последствия первого, такие как инфляция.

Как работает количественное ужесточение? Что является примером количественного ужесточения?

Посредством количественного ужесточения Федеральная резервная система сокращает свои денежные резервы, чтобы ужесточить свой баланс, и делает это, просто позволяя облигациям и другим ценным бумагам, которые она приобрела, достичь срока погашения. Когда это происходит, Казначейство удаляет их со своих остатков наличности, и, таким образом, деньги, которые оно «создал», фактически исчезают.

Знает ли ФРС точно, когда ослабить педаль газа в рамках количественного смягчения? По мнению ФРС, время решает все. Помните, что основная задача ФРС — создать сильную экономику за счет стабильных цен и высокой занятости? Поскольку он тщательно отслеживает влияние процентных ставок на экономику, он также внимательно следит за общим показателем инфляции. Это и постоянная битва, и жонглирование.

Возьмем в качестве примера период после финансового кризиса. Кризис 2007–2008 годов в значительной степени был вызван крахом обеспеченных долговых обязательств, и поэтому ФРС удерживала ставку по федеральным фондам практически на уровне 0% в течение почти десятилетия, чтобы стимулировать рост и поддерживать стабильный уровень занятости.

В течение этого периода он также предпринял ряд мер количественного смягчения, наблюдая, как его баланс резко увеличился с 870 миллиардов долларов в августе 2007 года до 4,5 триллиона долларов в сентябре 2017 года.

На приведенном ниже графике FRED показано, как ставка по федеральным фондам, выделенная синим цветом, оставалась почти на нуле в течение периода, в то время как общий размер баланса ФРС, выделенный красным цветом, рос. Заштрихованные области указывают на рецессию.

ФРС полагала, что, как только занятость станет стабильной, ей нужно будет обратить внимание на достижение целевого уровня инфляции в 2%, чего она достигла за счет повышения процентных ставок. Итак, в октябре 2015 года он начал постепенно повышать ставку по федеральным фондам с шагом в 25 базисных пунктов . В течение следующих нескольких лет ставки выросли с уровня 0,0%–0,25% до 2,25–2,5% в 2018 году. Этот курс действий, по словам ФРС, был известен как взрыв.

После повышения ставок несколько раз без каких-либо катастрофических последствий в 2017 году ФРС предприняла следующую попытку сократить свой баланс за счет количественного ужесточения. Это было также известно как раскручивание его баланса, потому что оно предпринимало действия медленным и постепенным образом.

В период с 2017 по 2019 год ФРС позволяла казначейским ценным бумагам со сроком погашения около 6 миллиардов долларов и ежемесячно «утекать» ипотечные ценные бумаги на 4 миллиарда долларов, увеличивая эту сумму каждый квартал, пока она не достигнет максимума в 30 миллиардов долларов в казначейских обязательствах и 20 миллиардов долларов в ипотечных кредитах. ценных бумаг в месяц. К июлю 2019 года ФРС объявила, что ее раскручивание завершено.

ФРС опубликовала сообщение в блоге с подробным описанием этих усилий, классифицировав их как свою «программу нормализации баланса», поскольку она стремилась «вернуть учетную ставку к более нейтральным уровням».

Как количественное ужесточение влияет на экономику?

Хотя целью количественного смягчения является стимулирование роста, количественное ужесточение не препятствует ему; на самом деле, многие управляющие Федеральной резервной системы считают, что количественное ужесточение вообще не оказывает большого влияния на экономику.

«Количественное ужесточение ** не ** имеет равных и противоположных эффектов количественного смягчения, — сказал президент ФРБ Сент-Луиса Джим Буллард. — Действительно, можно рассматривать последствия сокращения баланса как относительно незначительные».

Бывший председатель ФРС Джанет Йеллен классно описала количественное ужесточение как «что-то, что будет просто тихо работать в фоновом режиме в течение нескольких лет» и что «это будет похоже на наблюдение за тем, как высыхает краска».

Директор по исследованиям ФРБ Сент-Луиса Крис Уоллер сравнил количественное ужесточение с «медленным открыванием пробки в канализации и выпуском воды», и тем самым они «позволяли увеличению предложения казначейских облигаций США в руках частного сектора». ».

Но критики утверждают, что избыточные резервы, которые ФРС создает путем «печатания денег» посредством количественного смягчения, имеют негативные последствия для экономики в целом. Например, эти резервы могут привести к девальвации валюты и более высокой инфляции, которая определяется тем, что цены растут быстрее, чем заработная плата. Инфляция может иметь катастрофические последствия для экономики, вызывая пузыри активов и даже рецессии.

Даже ФРС признала это, когда вице-президент Сент-Луиса Крис Нили отметил, что в период с 2008 по 2013 год покупка активов ФРС привела к снижению доходности 10-летних казначейских облигаций на 100–200 базисных пунктов. По его словам, «это снижение немного повысило цены и реальную активность».

Просто помните, что основные цели ФРС — обеспечить стабильные цены и высокую занятость. Таким образом, хотя ФРС прямо не заявила об этом, сокращение ее баланса может быть одним из ее методов борьбы с инфляцией.

Почему количественное ужесточение снова входит в повестку дня ФРС?

В 2022 году инфляция достигла максимума за несколько десятилетий, что было обусловлено рядом факторов, в том числе последствиями глобальной пандемии коронавируса, которая привела к росту цен на рабочую силу, и вторжением России в Украину, которое затронуло энергетику и сырьевые товары. В марте 2020 года ФРС снизила ставку по федеральным фондам до 0,00–0,25% в ответ на пандемию. В мае 2022 г. он вновь повысил ставки на 0,5%.

Каков график количественного ужесточения?

4 мая 2022 года ФРС объявила, что будет применять «поэтапный подход» к количественным ужесточениям мер, начиная с трехмесячного периода погашения казначейских облигаций на сумму 30 миллиардов долларов и ипотечных ценных бумаг на 17,5 миллиардов долларов, начиная с 1 июня 2022 года. К сентябрю 2022 года эти лимиты увеличатся до 60 и 35 миллиардов долларов соответственно.

Действительно ли количественное ужесточение так пугает?

Эллен Чанг из TheStreet говорит, что, по мнению экономистов, инфляция имеет тенденцию к снижению и, скорее всего, снизится до 3% к концу года, и что более высокие процентные ставки, а также количественное ужесточение должны сделать то, что они должны сделать. и снизить ценовое давление.