Aperto Quantitativo

O que é aperto quantitativo?

O principal trabalho de um banco central, como o Federal Reserve,. é manter a economia forte por meio de emprego máximo e preços estáveis. Ele faz isso gerenciando a Taxa de Fundos do Fed,. que define em suas reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto . Isso efetivamente aumenta ou diminui as taxas de juros que os bancos oferecem às empresas e aos consumidores para coisas como hipotecas, empréstimos estudantis e cartões de crédito.

Mas quando a economia precisa de ajuda e as taxas de juros já estão baixas, o Fed deve recorrer a outras ferramentas em seu arsenal. Isso inclui práticas como flexibilização quantitativa e aperto quantitativo; o primeiro expande as participações de títulos do Tesouro,. títulos lastreados em hipotecas e até mesmo ações nos balanços do governo, enquanto o segundo restringe a oferta monetária. Ambos têm um efeito profundo sobre a liquidez nos mercados financeiros.

O Fed veio em socorro com trilhões de dólares de flexibilização quantitativa no final da crise financeira de 2007-2008 e novamente durante a pandemia global de coronavírus.

Mas o Fed não pode continuar imprimindo dinheiro para sempre. Sempre que emprega flexibilização quantitativa, o Fed deve eventualmente recorrer à sua contraparte, conhecida como aperto quantitativo, a fim de limitar alguns dos resultados negativos do primeiro, como a inflação.

Como funciona o aperto quantitativo? O que é um exemplo de aperto quantitativo?

Por meio do aperto quantitativo, o Federal Reserve reduz sua oferta de reservas monetárias para apertar seu balanço patrimonial – e o faz simplesmente deixando os títulos e outros títulos que comprou atingirem o vencimento. Quando isso acontece, o departamento do Tesouro os remove de seus saldos de caixa e, assim, o dinheiro que “criou” efetivamente desaparece.

O Fed sabe exatamente quando aliviar o pedal do acelerador na flexibilização quantitativa? De acordo com o Fed, o tempo é tudo. Você se lembra de como o principal trabalho do Fed é criar uma economia forte por meio de preços estáveis e alto nível de emprego? Ao monitorar cuidadosamente os efeitos das taxas de juros sobre a economia, também acompanha de perto a medida geral da inflação. É uma batalha constante e um malabarismo.

Tomemos como exemplo o período que se seguiu à Crise Financeira. A crise de 2007-2008 resultou em grande parte da implosão de obrigações de dívida garantidas, e assim o Fed manteve a taxa de fundos do Fed em praticamente 0% por quase uma década para estimular o crescimento e manter as taxas de emprego estáveis.

Durante esse período, também empreendeu uma série de medidas de flexibilização quantitativa, observando seu balanço patrimonial disparar de US$ 870 bilhões em agosto de 2007 para US$ 4,5 trilhões em setembro de 2017.

O gráfico do FRED abaixo ilustra como a taxa dos Fed Funds, em azul, permaneceu em quase zero durante o período, enquanto o tamanho total do balanço do Fed, em vermelho, cresceu. As áreas sombreadas indicam recessão.

O Fed acreditava que, assim que o emprego se estabilizasse, precisaria voltar sua atenção para cumprir sua meta de inflação de 2%, o que conseguiu com o aumento das taxas de juros. E assim, em outubro de 2015, começou a aumentar gradualmente a Fed Funds Rate em incrementos de 25 pontos base . Nos anos seguintes, as taxas subiram de níveis de 0,0%–0,25% para 2,25%–2,5% em 2018. Esse curso de ação, nas palavras do Fed, era conhecido como liftoff.

Depois de aumentar as taxas algumas vezes sem consequências desastrosas, em 2017 o Fed embarcou em um esforço para reduzir seu balanço por meio de aperto quantitativo. Isso também era conhecido como desenrolar seu balanço porque estava agindo de forma lenta e gradual.

Entre 2017 e 2019, o Fed permitiu que cerca de US$ 6 bilhões em títulos do Tesouro vençam e US$ 4 bilhões em títulos lastreados em hipotecas “escorram” por mês, aumentando esse valor a cada trimestre até atingir um máximo de US$ 30 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 20 bilhões em hipotecas. títulos garantidos por mês. Em julho de 2019, o Fed anunciou que seu desenrolar estava completo.

O Fed publicou uma postagem no blog detalhando esses esforços, categorizando-os como seu “programa de normalização do balanço patrimonial”, uma vez que buscava “retornar a taxa básica de juros a níveis mais neutros”.

Que efeito o aperto quantitativo tem na economia?

Embora o objetivo do afrouxamento quantitativo seja estimular o crescimento, o aperto quantitativo não o impede; na verdade, muitos governadores do Federal Reserve acreditam que o aperto quantitativo não tem muito efeito sobre a economia.

“O aperto quantitativo não tem efeitos iguais e opostos do afrouxamento quantitativo”, disse o presidente do Fed de St. Louis, Jim Bullard, “De fato, pode-se ver os efeitos de desenrolar o balanço como relativamente pequenos”.

A ex-presidente do Fed Janet Yellen descreveu o aperto quantitativo como “algo que ficará em segundo plano por vários anos” e que “será como assistir a tinta secar”.

O diretor de pesquisa do Fed de St. Louis, Chris Waller, comparou o aperto quantitativo com “abrir lentamente a tampa de um ralo e deixar a água escorrer” e, ao fazer isso, eles estavam “deixando o suprimento de títulos do Tesouro dos EUA nas mãos do setor privado crescer .”

Mas os críticos argumentam que o excesso de reservas que o Fed cria ao “imprimir dinheiro” por meio de flexibilização quantitativa tem consequências negativas na economia geral. Por exemplo, essas reservas podem levar à desvalorização da moeda e à inflação mais alta, que é definida como quando os preços sobem mais rápido que os salários. A inflação pode ter efeitos desastrosos em uma economia, resultando em bolhas de ativos e até recessões.

Até o Fed admitiu isso quando o vice-presidente de St. Louis, Chris Neely, observou que, entre 2008-13, as compras de ativos do Fed levaram a uma diminuição nos rendimentos do Tesouro de 10 anos em 100-200 pontos-base. Ele disse que “essa redução elevou modestamente os preços e a atividade real”.

Basta lembrar que os principais objetivos do Fed são gerar preços estáveis e empregos elevados. Portanto, embora o Fed não tenha dito isso explicitamente, reduzir seu balanço patrimonial pode ser um de seus métodos para combater a inflação.

Por que o aperto quantitativo está na agenda do Fed novamente?

Em 2022, a inflação atingiu o máximo de décadas, decorrente de vários fatores, incluindo as consequências da pandemia global de coronavírus, que aumentou os preços da mão de obra, e a invasão russa da Ucrânia, que afetou energia e commodities. Em março de 2020, o Fed reduziu a taxa de fundos do Fed para 0,00% a 0,25% em resposta à pandemia. Em maio de 2022, elevou novamente as taxas em 0,5%.

Qual é o cronograma para o aperto quantitativo?

Em 4 de maio de 2022, o Fed anunciou que estaria realizando uma “abordagem em fases” de medidas quantitativas de aperto começando com um período de 3 meses de liberação de US$ 30 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 17,5 bilhões em títulos lastreados em hipotecas a partir de 1º de junho de 2022. Em setembro de 2022, esses limites aumentariam para US$ 60 bilhões e US$ 35 bilhões, respectivamente.

O aperto quantitativo é realmente tão assustador?

Ellen Chang, do TheStreet, diz que, de acordo com os economistas, a inflação está em tendência de queda, com maior probabilidade de cair para 3% até o final do ano, e que taxas de juros mais altas, bem como o aperto quantitativo, devem fazer o que deveriam, e reduzir a pressão sobre os preços.