Serraggio quantitativo

Che cos'è il serraggio quantitativo?

Il compito principale di una banca centrale, come la Federal Reserve,. è mantenere l'economia forte attraverso la massima occupazione e prezzi stabili. Lo fa gestendo il Fed Funds Rate,. che stabilisce durante le riunioni del Federal Open Market Committee . Ciò aumenta o riduce efficacemente i tassi di interesse che le banche offrono alle aziende e ai consumatori per cose come mutui, prestiti agli studenti e carte di credito.

Ma quando l'economia ha bisogno di aiuto e i tassi di interesse sono già bassi, la Fed deve ricorrere ad altri strumenti nel suo arsenale. Ciò include pratiche come il quantitative easing e il quantitative inasprimento; il primo espande le azioni di buoni del Tesoro,. titoli garantiti da ipoteca e persino azioni sui bilanci del governo, mentre il secondo restringe l'offerta monetaria. Entrambi hanno un profondo effetto sulla liquidità nei mercati finanziari.

allentamento quantitativo di migliaia di miliardi di dollari alla fine della crisi finanziaria del 2007-2008 e di nuovo durante la pandemia globale di Coronavirus.

Ma la Fed non può continuare a stampare denaro per sempre. Ogni volta che utilizza il quantitative easing, la Fed deve eventualmente rivolgersi alla sua controparte, nota come quantitative inasprimento, al fine di limitare alcuni degli esiti negativi del primo, come l' inflazione.

Come funziona il serraggio quantitativo? Qual è un esempio di serraggio quantitativo?

Attraverso un inasprimento quantitativo, la Federal Reserve riduce la sua offerta di riserve monetarie al fine di restringere il suo bilancio, e lo fa semplicemente lasciando che le obbligazioni e gli altri titoli che ha acquistato raggiungano la scadenza. Quando ciò accade, il dipartimento del Tesoro li rimuove dai suoi saldi di cassa, e quindi il denaro che ha "creato" scompare di fatto.

La Fed sa esattamente quando allentare il pedale dell'acceleratore sull'allentamento quantitativo? Secondo la Fed, il tempismo è tutto. Ricordi come il compito principale della Fed sia creare un'economia forte attraverso prezzi stabili e alta occupazione? Monitorando attentamente gli effetti che i tassi di interesse stanno avendo sull'economia, tiene anche d'occhio la misura complessiva dell'inflazione. È sia una battaglia costante che una destrezza.

Prendi come esempio il periodo successivo alla crisi finanziaria. La crisi del 2007-2008 è derivata in gran parte dall'implosione di obbligazioni di debito garantite, quindi la Fed ha mantenuto il tasso sui Fed Funds praticamente allo 0% per quasi un decennio al fine di stimolare la crescita e mantenere tassi di occupazione stabili.

Durante questo periodo, ha anche intrapreso una serie di misure di allentamento quantitativo, osservando il suo bilancio balzare da 870 miliardi di dollari nell'agosto 2007 a 4,5 trilioni di dollari nel settembre 2017.

Il grafico FRED sottostante illustra come il tasso dei Fed Funds, in blu, sia rimasto quasi zero per il periodo mentre la dimensione totale del bilancio della Fed, in rosso, è cresciuta. Le aree ombreggiate indicano una recessione.

La Fed riteneva che non appena l'occupazione fosse diventata stabile, avrebbe dovuto rivolgere la sua attenzione al raggiungimento del suo obiettivo di inflazione del 2%, cosa che ha ottenuto aumentando i tassi di interesse. E così, nell'ottobre 2015, ha iniziato ad aumentare gradualmente il Fed Funds Rate con incrementi di 25 punti base. Negli anni successivi, i tassi sono aumentati dallo 0,0%–0,25% ai livelli del 2,25%–2,5% nel 2018. Questa linea d'azione, nelle parole della Fed, era nota come decollo.

Dopo aver alzato i tassi alcune volte senza conseguenze disastrose, nel 2017 la Fed ha poi intrapreso uno sforzo per ridurre il proprio bilancio attraverso un inasprimento quantitativo. Questo era anche noto come unwinding del suo bilancio perché stava agendo in modo lento e graduale.

Tra il 2017 e il 2019, la Fed ha lasciato scadere ogni mese circa 6 miliardi di dollari di titoli del Tesoro e 4 miliardi di dollari di titoli garantiti da ipoteca, aumentando tale importo ogni trimestre fino a raggiungere un massimo di 30 miliardi di dollari in titoli del Tesoro e 20 miliardi di dollari in mutui -titoli garantiti al mese. Entro luglio 2019, la Fed ha annunciato che la sua chiusura era completa.

La Fed ha pubblicato un post sul blog che descriveva in dettaglio questi sforzi, classificandoli come il suo "programma di normalizzazione del bilancio", poiché cercava di "riportare il tasso ufficiale a livelli più neutri".

Che effetto ha il rafforzamento quantitativo sull'economia?

Mentre l'obiettivo del quantitative easing è di stimolare la crescita, l'inasprimento quantitativo non la ostacola; in effetti, molti governatori della Federal Reserve ritengono che l'inasprimento quantitativo non abbia alcun effetto sull'economia.

"La stretta quantitativa non ha effetti uguali e opposti del quantitative easing", ha affermato il presidente della Fed di St. Louis Jim Bullard, "In effetti, si possono considerare gli effetti della liquidazione del bilancio relativamente minori".

L'ex presidente della Fed Janet Yellen ha notoriamente descritto l'inasprimento quantitativo come "qualcosa che passerà tranquillamente in secondo piano per un certo numero di anni" e che "sarà come guardare la vernice asciugarsi".

Il direttore della ricerca della Fed di St. Louis, Chris Waller, ha confrontato l'inasprimento quantitativo con "l'apertura lenta del tappo di uno scarico e il far defluire l'acqua" e, così facendo, hanno "lasciato crescere la fornitura di titoli del tesoro statunitensi nelle mani del settore privato .”

Ma i critici hanno sostenuto che le riserve in eccesso che la Fed crea "stampando denaro" attraverso il quantitative easing hanno conseguenze negative sull'economia generale. Ad esempio, queste riserve possono portare alla svalutazione della valuta e a un'inflazione più elevata, definita come quando i prezzi salgono più velocemente dei salari. L'inflazione può avere effetti disastrosi su un'economia, provocando bolle patrimoniali e persino recessioni.

Anche la Fed lo ha ammesso quando il vicepresidente di St. Louis Chris Neely ha osservato che tra il 2008 e il 2013 gli acquisti di attività della Fed hanno portato a una diminuzione dei rendimenti dei Treasury a 10 anni di 100–200 punti base. Ha detto, "questa riduzione ha leggermente aumentato i prezzi e l'attività reale".

Basta ricordare che gli obiettivi principali della Fed sono generare prezzi stabili e alta occupazione. Quindi, sebbene la Fed non lo abbia detto esplicitamente, ridurre il suo bilancio potrebbe essere uno dei suoi metodi per combattere l'inflazione.

Perché è di nuovo inasprimento quantitativo nell'agenda della Fed?

Nel 2022, l'inflazione ha raggiunto i massimi da decenni, a causa di una serie di fattori, tra cui le ricadute della pandemia globale di Coronavirus, che ha aumentato i prezzi del lavoro, e l'invasione russa dell'Ucraina, che ha colpito l'energia e le materie prime. A marzo 2020, la Fed ha ridotto il tasso dei Fed Funds allo 0,00%–0,25% in risposta alla pandemia. A maggio 2022 ha nuovamente aumentato i tassi dello 0,5%.

Qual è il programma per il rafforzamento quantitativo?

Il 4 maggio 2022, la Fed ha annunciato che avrebbe intrapreso un "approccio graduale" di misure di inasprimento quantitativo a partire da un periodo di 3 mesi di liquidazione di $ 30 miliardi di Treasury e $ 17,5 miliardi di titoli garantiti da ipoteca a partire dal 1 giugno 2022. Entro settembre 2022, questi limiti aumenterebbero rispettivamente a $ 60 miliardi e $ 35 miliardi.

Il serraggio quantitativo è davvero così spaventoso?

Ellen Chang di TheStreet afferma che, secondo gli economisti, l'inflazione ha una tendenza al ribasso, molto probabilmente scenderà al 3% entro la fine dell'anno, e che i tassi di interesse più elevati e l'inasprimento quantitativo dovrebbero fare ciò che dovrebbero, e ridurre la pressione sui prezzi.