Dokręcanie ilościowe

Co to jest dokręcanie ilościowe?

Głównym zadaniem banku centralnego, takiego jak Rezerwa Federalna,. jest utrzymanie silnej gospodarki poprzez maksymalne zatrudnienie i stabilne ceny. Czyni to, zarządzając stopą Fed Funds Rate,. którą ustala na posiedzeniach Federalnego Komitetu Otwartego Rynku. To skutecznie podnosi lub obniża stopy procentowe,. które banki oferują firmom i konsumentom za takie rzeczy, jak kredyty hipoteczne, kredyty studenckie i karty kredytowe.

Ale kiedy gospodarka potrzebuje pomocy, a stopy procentowe są już niskie, Fed musi sięgnąć po inne narzędzia ze swojego arsenału. Obejmuje to praktyki takie jak łagodzenie ilościowe i zaostrzanie ilościowe; pierwszy zwiększa udziały obligacji skarbowych,. papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką,. a nawet akcji w bilansach rządu, podczas gdy drugi ogranicza podaż pieniądza. Oba mają głęboki wpływ na płynność na rynkach finansowych.

łagodząc ilościowo biliony dolarów pod koniec kryzysu finansowego 2007–2008 i ponownie podczas globalnej pandemii koronawirusa.

Ale Fed nie może drukować pieniędzy w nieskończoność. Ilekroć Fed stosuje luzowanie ilościowe, musi w końcu zwrócić się do swojego odpowiednika, znanego jako zacieśnienie ilościowe, aby ograniczyć niektóre negatywne skutki tego pierwszego, takie jak inflacja.

Jak działa dokręcanie ilościowe? Jaki jest przykład dokręcania ilościowego?

Poprzez zacieśnienie ilościowe Rezerwa Federalna zmniejsza podaż rezerw monetarnych w celu zacieśnienia swojego bilansu – i robi to po prostu pozwalając obligacjom i innym zakupionym papierom wartościowym osiągnąć zapadalność. Kiedy tak się dzieje, departament skarbu usuwa je ze swoich sald gotówkowych, a tym samym pieniądze, które „stworzył” skutecznie znikają.

Czy Fed dokładnie wie, kiedy zwolnić pedał gazu na polu luzowania ilościowego? Według Fed najważniejszy jest czas. Pamiętasz, jak głównym zadaniem Fedu jest stworzenie silnej gospodarki dzięki stabilnym cenom i wysokiemu zatrudnieniu? Uważnie monitorując wpływ stóp procentowych na gospodarkę, uważnie obserwuje również ogólną miarę inflacji. To zarówno ciągła walka, jak i żonglerka.

Weźmy za przykład okres następujący po kryzysie finansowym. Kryzys lat 2007–2008 wynikał w dużej mierze z implozji zabezpieczonych zobowiązań dłużnych, więc Fed utrzymywał stopę funduszy federalnych na poziomie praktycznie 0% przez prawie dekadę, aby pobudzić wzrost i utrzymać stabilne stopy zatrudnienia.

W tym okresie podjął również szereg środków luzowania ilościowego, obserwując wzrost jego bilansu z 870 mld USD w sierpniu 2007 r. do 4,5 bln USD we wrześniu 2017 r.

Poniższy wykres FRED ilustruje, w jaki sposób stopa funduszy federalnych (kolorem niebieskim) pozostawała w tym okresie prawie zerowa, podczas gdy całkowita wielkość bilansu Fed (kolor czerwony) wzrosła. Zacienione obszary wskazują na recesję.

Fed uważał, że gdy tylko zatrudnienie się ustabilizuje, musi zwrócić uwagę na osiągnięcie celu inflacyjnego na poziomie 2%, który osiągnął poprzez podniesienie stóp procentowych. I tak, w październiku 2015 r. zaczęła stopniowo podnosić stopę Fed Funds Rate w 25- punktowych przyrostach. W ciągu następnych kilku lat stopy wzrosły z poziomu 0,0%-0,25% do 2,25%-2,5% w 2018 r. Ten kierunek działań, według słów Fed, był znany jako liftoff.

Po kilkukrotnych podwyżkach stóp bez katastrofalnych konsekwencji, w 2017 r. Fed podjął kolejną próbę zmniejszenia swojego bilansu poprzez zacieśnienie ilościowe. Było to również znane jako rozwijanie bilansu, ponieważ podejmował działania w powolny i stopniowy sposób.

W latach 2017-2019 Fed pozwalał na zapadanie około 6 miliardów dolarów skarbowych papierów wartościowych i 4 miliardy dolarów na papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką miesięcznie, zwiększając tę kwotę co kwartał, aż osiągnęła maksimum 30 miliardów dolarów w obligacjach skarbowych i 20 miliardach dolarów w hipotekach miesięcznie zabezpieczone papiery wartościowe. Do lipca 2019 r. Fed ogłosił, że jego odkręcanie zostało zakończone.

Fed opublikował wpis na blogu szczegółowo opisujący te wysiłki, kategoryzując je jako „program normalizacji bilansu”, ponieważ dążył do „przywrócenia stopy procentowej do bardziej neutralnych poziomów”.

Jaki wpływ ma zaostrzanie ilościowe na gospodarkę?

Podczas gdy celem luzowania ilościowego jest pobudzenie wzrostu, zacieśnienie ilościowe go nie hamuje; w rzeczywistości wielu gubernatorów Rezerwy Federalnej uważa, że zacieśnienie ilościowe w ogóle nie ma większego wpływu na gospodarkę.

„Zaostrzenie ilościowe ** nie ** ma równych i odwrotnych skutków od luzowania ilościowego”, powiedział prezes Fed w St. Louis, Jim Bullard, „Rzeczywiście można uznać, że skutki rozwinięcia bilansu są stosunkowo niewielkie”.

Była przewodnicząca Fed Janet Yellen słynie z opisu zaostrzenia ilościowego jako „coś, co przez kilka lat będzie po prostu cicho działać w tle” i że „będzie to jak oglądanie wysychania farby”.

Dyrektor ds. badań Fed w St. Louis, Chris Waller, porównał zacieśnienie ilościowe z „powolnym otwieraniem korka w odpływie i wypuszczaniem wody”, a robiąc to, „pozwalał na wzrost podaży amerykańskich obligacji skarbowych w rękach sektora prywatnego ”.

Jednak krytycy argumentują, że nadwyżka rezerw, którą Fed tworzy poprzez „drukowanie pieniędzy” poprzez luzowanie ilościowe, ma negatywne konsekwencje dla całej gospodarki. Na przykład te rezerwy mogą prowadzić do dewaluacji waluty i wyższej inflacji, która jest definiowana jako wzrost cen szybciej niż płace. Inflacja może mieć katastrofalne skutki dla gospodarki, powodując bańki na rynku aktywów, a nawet recesje.

Nawet Fed przyznał to samo, gdy wiceprezes St. Louis Chris Neely zauważył, że w latach 2008–2013 skup aktywów przez Fed spowodował spadek rentowności 10-letnich obligacji skarbowych o 100–200 punktów bazowych. Powiedział: „ta obniżka umiarkowanie podniosła ceny i rzeczywistą aktywność”.

Pamiętaj tylko, że głównym celem Fedu jest generowanie stabilnych cen i wysokiego zatrudnienia. Tak więc, chociaż Fed nie powiedział tego wprost, zmniejszenie bilansu może być jedną z jego metod walki z inflacją.

Dlaczego ponownie wprowadza się ilościowe zaostrzenie agendy Fed?

W 2022 r. inflacja osiągnęła poziom wysoki od dziesięcioleci, co wynikało z wielu czynników, w tym skutków globalnej pandemii koronawirusa, która podniosła ceny pracy, oraz inwazji Rosji na Ukrainę, która wpłynęła na energię i surowce. W marcu 2020 r. Fed obniżył stopę funduszy federalnych do 0,00%-0,25% w odpowiedzi na pandemię. W maju 2022 r. ponownie podniósł stopy o 0,5%.

Jaki jest harmonogram dokręcania ilościowego?

4 maja 2022 r. Fed ogłosił, że zastosuje „etapowe podejście” ilościowych środków zaostrzających, począwszy od 3-miesięcznego okresu likwidacji obligacji skarbowych o wartości 30 miliardów dolarów i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką o wartości 17,5 miliarda dolarów, począwszy od 1 czerwca 2022 r. Do września 2022 r. limity te wzrosną odpowiednio do 60 miliardów dolarów i 35 miliardów dolarów.

Czy dokręcanie ilościowe jest naprawdę takie przerażające?

Ellen Chang z TheStreet mówi, że według ekonomistów inflacja jest w trendzie spadkowym, prawdopodobnie do końca roku spadnie do 3%, a wyższe stopy procentowe i zacieśnienie ilościowe powinny zrobić to, co powinny. i zmniejszyć presję cenową.