EBIT / EV متعدد
ما هو مضاعف EBIT / EV؟
مضاعف EBIT / EV ، اختصار للأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومًا على قيمة المؤسسة (EV) ، هو نسبة مالية تستخدم لقياس "عائد أرباح" الشركة.
تم تقديم مفهوم مضاعف EBIT / EV باعتباره وكيلًا لعائد الأرباح والقيمة من قبل جويل جرينبلات ، وهو مستثمر بارز وأستاذ في كلية كولومبيا للأعمال.
فهم مضاعف EBIT / EV
قيمة المؤسسة (EV) هي مقياس يستخدم لتقييم الشركة. غالبًا ما يستخدم المستثمرون EV عند مقارنة الشركات ببعضها البعض من أجل الاستثمار المحتمل لأن EV توفر صورة أوضح للقيمة الحقيقية للشركة بدلاً من مجرد التفكير في القيمة السوقية.
تعد EV مكونًا مهمًا في العديد من النسب التي يمكن للمستثمرين استخدامها لمقارنة الشركات ، مثل EBIT / EV المضاعف و EV / Sales. يمكن حساب EV لنشاط تجاري باستخدام الصيغة التالية:
EV = القيمة السوقية للأسهم + إجمالي الدين - النقد (وما يعادله من النقد)
تُظهر نتيجة EV مقدار الأموال المطلوبة لشراء الشركة بأكملها. تتضمن بعض حسابات القيمة المضافة إضافة حقوق الأقلية والأسهم المفضلة. ومع ذلك ، بالنسبة للغالبية العظمى من الشركات ، فإن حقوق الأقلية والأسهم المفضلة في هيكل رأس المال غير شائعة. وبالتالي ، يتم حساب EV بشكل عام بدونها.
من المفترض أن يكون العائد قبل احتساب الفوائد والضرائب / القيمة المضافة بمثابة عائد للأرباح ، لذلك كلما ارتفع المضاعف ، كان ذلك أفضل للمستثمر. هناك تحيز ضمني تجاه الشركات ذات مستويات الديون المنخفضة والمبالغ النقدية الأعلى. الشركة ذات الميزانية العمومية ذات الرافعة المالية ، مع تساوي كل شيء آخر ، هي أكثر خطورة من الشركة ذات الرافعة المالية الأقل. الشركة التي لديها مبالغ متواضعة من الديون و / أو حيازات نقدية أكبر سيكون لديها EV أصغر ، مما ينتج عنه عائد أعلى من الأرباح.
فوائد مضاعف EBIT / EV
يمكن أن توفر نسبة EBIT / EV مقارنة أفضل من نسب الربحية التقليدية ، مثل العائد على حقوق الملكية (ROE) أو العائد على رأس المال المستثمر (ROIC). في حين أن نسبة EBIT / EV ليست شائعة الاستخدام ، إلا أنها تتمتع بمزايا رئيسية في مقارنة الشركات.
أولاً ، إن استخدام العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة كمقياس للربحية ، بدلاً من صافي الدخل (NI) ، يلغي الآثار المشوهة المحتملة للاختلافات في معدلات الضرائب. ثانيًا ، يؤدي استخدام EBIT / EV إلى تطبيع تأثيرات الهياكل الرأسمالية المختلفة.
يذكر جرينبلات أن العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة "يسمح لنا بوضع الشركات ذات المستويات المختلفة من الديون ومعدلات الضرائب المختلفة على قدم المساواة عند مقارنة عائدات الأرباح." في نظره ، تعد EV أكثر ملاءمة باعتبارها القاسم لأنها تأخذ في الاعتبار قيمة الدين ، وكذلك القيمة السوقية.
الجانب السلبي لنسبة EBIT / EV هو أنها لا تطبيع تكاليف الاستهلاك والإطفاء. وبالتالي ، لا تزال هناك آثار تشويه محتملة عندما تستخدم الشركات طرقًا مختلفة لمحاسبة الأصول الثابتة.
مثال على مضاعف EBIT / EV
قل أن الشركة س لديها:
EBIT 3.5 مليار دولار ؛
رسملة سوقية تبلغ 40 مليار دولار ؛
ديون بقيمة 7 مليارات دولار ؛ و
1.5 مليار دولار نقدا.
الشركة Z لديها:
EBIT 1.3 مليار دولار ؛
رأسمال سوقي قدره 18 مليار دولار ؛
12 مليار دولار ديون ؛ و
0.6 مليار دولار نقدا.
سيكون EBIT / EV للشركة X حوالي 7.7٪ ، في حين أن عائد أرباح الشركة Z سيكون حوالي 4.4٪. يعتبر عائد أرباح الشركة X متفوقًا ليس فقط لأنها تتمتع بأرباح أكبر قبل الفوائد والضرائب ، ولكن أيضًا لأنها تتمتع برافعة أقل.
يسلط الضوء
يستخدم المستثمرون والمحللون مضاعف EBIT / EV لفهم كيفية ترجمة عائد الأرباح إلى قيمة الشركة.
كلما ارتفع مضاعف EBIT / EV ، كان ذلك أفضل للمستثمر حيث يشير هذا إلى أن الشركة لديها مستويات دين منخفضة ومبالغ نقدية أعلى.
يتيح مضاعف EBIT / EV للمستثمرين مقارنة عوائد الأرباح بشكل فعال بين الشركات ذات مستويات الديون المختلفة ومعدلات الضرائب ، من بين أشياء أخرى.
