منحنى المبادلة

ما هو منحنى المبادلة؟

يحدد منحنى المبادلة العلاقة بين معدلات المبادلة في فترات استحقاق مختلفة. منحنى المقايضة هو الاسم الذي يُعطى لمكافئ المقايضة لمنحنى العائد.

منحنى العائد ومنحنى المقايضة لهما شكل مماثل. ومع ذلك ، يمكن أن تكون هناك اختلافات بين الاثنين. يشار إلى هذا الاختلاف ، الذي يمكن أن يكون موجبًا أو سلبيًا ، باسم سبريد المبادلة. على سبيل المثال ، إذا كان المعدل على مقايضة لمدة 10 سنوات هو 4٪ والمعدل على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات هو 3.5٪ ، فإن فارق المبادلة سيكون 50 نقطة أساس. يشير سبريد المبادلة على عقد معين إلى مستوى المخاطرة المصاحب ، والذي يزداد مع اتساع السبريد.

فهم منحنيات المبادلة

عندما يقترض الأفراد والشركات الأموال من مؤسسة مقرضة ، مثل البنك ، يتعين عليهم سداد مدفوعات الفائدة على المبلغ المقترض. يمكن أن تكون أسعار الفائدة المطبقة على القرض إما أسعار فائدة ثابتة أو متغيرة. في بعض الأحيان ، قد يفضل الكيان الذي لديه قرض بسعر ثابت الحصول على قرض بسعر عائم بدلاً من ذلك ، وقد تفضل شركة ذات مدفوعات فائدة متغيرة إجراء دفعات ثابتة. يمكن لكلتا الشركتين الدخول في اتفاقية تعاقدية تعرف باسم مقايضة أسعار الفائدة.

مقايضة أسعار الفائدة هي مشتق مالي يتضمن مقايضة أو تبادل أسعار الفائدة. سيدفع أحد الطرفين سعرًا ثابتًا ، وسيدفع الطرف الآخر سعرًا متغيرًا بناءً على معيار معياري ، مثل LIBOR أو EURIBOR أو BBSY. عند بدء العقد ، يتم تسعير المقايضات بشكل عام بحيث يكون لها قيمة أولية صفرية وصافي تدفق نقدي صفري. على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك مقايضة تم الدخول فيها من قبل كيانين حيث يمتلك أحد الطرفين قرضًا بفائدة ثابتة تبلغ 4.5٪. إذا كان من المتوقع أن يظل سعر ليبور عند 3.5٪ ، فسوف ينص العقد على أن الطرف الذي يدفع سعر الفائدة المتغير سيدفع سعر ليبور زائد هامش. في هذه الحالة ، نظرًا لأن عقد المقايضة يجب أن يكون بقيمة صفرية عند نقطة البدء ، فإن الدفعة العائمة ستكون 3.5٪ + 1٪ (أو 100 نقطة أساس) ، مساوية للمعدل الثابت. مع مرور الوقت ، تتغير أسعار الفائدة ، مما يؤدي إلى تغيير في سعر الفائدة العائم.

عندما تتغير أسعار الفائدة ، ستتغير أيضًا أسعار المبادلة التي تقدمها البنوك. كل يوم ، يتم جمع المعلومات حول معدلات المقايضة عبر فترات الاستحقاق المختلفة التي تقتبسها البنوك ورسمها على رسم بياني ، يُعرف باسم منحنى المقايضة. نظرًا للقيمة الزمنية للنقود وتوقعات التغييرات في السعر المرجعي ، سيكون لآجال الاستحقاق المختلفة معدلات مقايضة مختلفة.

استخدام منحنى المبادلة

كمنحنى عائد السندات ، ويساعد على تحديد الخصائص المختلفة لمعدل المبادلة مقابل الوقت. يتم رسم معدلات المبادلة على المحور ص ، ويتم رسم الوقت حتى تواريخ الاستحقاق على المحور س. لذلك ، سيكون لمنحنى المقايضة معدلات مختلفة لـ LIBOR لمدة شهر واحد ، و LIBOR لمدة 3 أشهر ، و LIBOR لمدة 6 أشهر ، وما إلى ذلك. بمعنى آخر ، يُظهر منحنى المقايضة للمستثمرين العائد المحتمل الذي يمكن الحصول عليه من المقايضة في تواريخ استحقاق مختلفة. كلما طالت مدة استحقاق مقايضة أسعار الفائدة ، زادت حساسيتها لتغيرات أسعار الفائدة. بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لأن معدلات المقايضة طويلة الأجل أعلى من معدلات المبادلة قصيرة الأجل ، فإن منحنى المقايضة عادةً ما يكون مائلًا إلى الأعلى.

يستخدم منحنى المقايضة في الأسواق المالية كمعيار لتحديد معدل الأموال ، والذي يستخدم لتسعير منتجات الدخل الثابت مثل سندات الشركات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). يتم تسعير المشتقات التي لا تستلزم وصفة طبية مثل المقايضات غير الفانيليا والعقود الآجلة للفوركس بناءً على المعلومات الموضحة في منحنى المقايضة. بالإضافة إلى ذلك ، يتم استخدام منحنى المقايضة لقياس تصور السوق الكلي للظروف في سوق الدخل الثابت.

يسلط الضوء

• الفروق بين منحنى المقايضة ومنحنى العائد (مثل LIBOR) تحدد سبريد المبادلة لاستحقاق معين.

• يصف منحنى المقايضة منحنى العائد الضمني بناءً على الأسعار العائمة المرتبطة بمقايضة أسعار الفائدة.

• تُستخدم فروق السواب لفهم القيمة الزمنية للنقود وكيف تتغير أسعار الفائدة في السوق مع مرور الوقت حتى الاستحقاق.