Zamień krzywą
Co to jest krzywa zamiany?
Krzywa swap identyfikuje relacj臋 mi臋dzy stopami swapowymi w r贸偶nych terminach zapadalno艣ci. Krzywa swap to w rzeczywisto艣ci nazwa nadana odpowiednikowi krzywej dochodowo艣ci swapu.
Podobny kszta艂t maj膮 krzywa rentowno艣ci i krzywa swap. Mog膮 jednak istnie膰 r贸偶nice mi臋dzy nimi. Ta r贸偶nica, kt贸ra mo偶e by膰 dodatnia lub ujemna, nazywana jest spreadem swap. Na przyk艂ad, je艣li stopa 10-letniego swapu wynosi 4%, a stopa 10-letniego Treasury wynosi 3,5%, spread swap wyniesie 50 punkt贸w bazowych. Spread swap na danym kontrakcie wskazuje na zwi膮zany z nim poziom ryzyka, kt贸ry wzrasta wraz ze wzrostem spreadu.
Zrozumienie krzywych zamiany
Kiedy osoby fizyczne i firmy po偶yczaj膮 pieni膮dze od instytucji po偶yczkowej, takiej jak bank, musz膮 sp艂aca膰 odsetki od po偶yczonej kwoty. Stopy procentowe stosowane do kredytu mog膮 by膰 sta艂e lub zmienne. Czasami podmiot z po偶yczk膮 o sta艂ym oprocentowaniu mo偶e zamiast tego preferowa膰 po偶yczk臋 o oprocentowaniu zmiennym, a firma ze zmienn膮 stop膮 procentow膮 mo偶e preferowa膰 dokonywanie p艂atno艣ci o sta艂ym oprocentowaniu. Obie firmy mog膮 zawrze膰 porozumienie umowne zwane swapem st贸p procentowych.
Swap stopy procentowej to finansowy instrument pochodny, kt贸ry polega na zamianie lub wymianie st贸p procentowych. Jeden kontrahent zap艂aci sta艂膮 stop臋, a drugi zmienn膮, opart膮 na benchmarku, takim jak LIBOR,. EURIBOR lub BBSY. W momencie rozpocz臋cia kontraktu swapy s膮 zazwyczaj wyceniane tak, aby mia艂y zerow膮 warto艣膰 pocz膮tkow膮 i zerowy przep艂yw 艣rodk贸w pieni臋偶nych netto. Rozwa偶my na przyk艂ad swap zawarty przez dwa podmioty, w kt贸rym jedna ze stron ma kredyt ze sta艂ym oprocentowaniem 4,5%. Je偶eli przewiduje si臋, 偶e LIBOR pozostanie na poziomie 3,5%, umowa b臋dzie przewidywa膰, 偶e strona p艂ac膮ca zmienn膮 stop臋 procentow膮 zap艂aci LIBOR powi臋kszony o mar偶臋. W takim przypadku, poniewa偶 kontrakt swap musi mie膰 w momencie rozpocz臋cia warto艣膰 zerow膮, zmienna p艂atno艣膰 wyniesie 3,5% + 1% (lub 100 punkt贸w bazowych), r贸wna stopie sta艂ej. W miar臋 up艂ywu czasu stopy procentowe zmieniaj膮 si臋, co skutkuje zmian膮 zmiennej stopy procentowej.
Wraz ze zmian膮 st贸p procentowych zmieni膮 si臋 r贸wnie偶 kwotowania st贸p swapowych podawane przez banki. Ka偶dego dnia gromadzone s膮 informacje o stawkach swapowych w r贸偶nych terminach zapadalno艣ci podawanych przez banki i wykre艣lane na wykresie zwanym krzyw膮 swapow膮. Ze wzgl臋du na warto艣膰 pieni膮dza w czasie oraz oczekiwania na zmiany stopy referencyjnej, r贸偶ne terminy zapadalno艣ci b臋d膮 mia艂y r贸偶ne stawki swap.
Korzystanie z krzywej zamiany
Wykorzystywana podobnie jak krzywa dochodowo艣ci obligacji , krzywa swap pomaga zidentyfikowa膰 r贸偶ne cechy stopy swapowej w czasie. Stawki swap s膮 wykre艣lane na osi y, a czas do daty zapadalno艣ci na osi x. Tak wi臋c krzywa swap b臋dzie mia艂a r贸偶ne stawki dla 1-miesi臋cznego LIBOR, 3-miesi臋cznego LIBOR, 6-miesi臋cznego LIBOR i tak dalej. Innymi s艂owy, krzywa swap pokazuje inwestorom mo偶liwy zwrot, jaki mo偶na uzyska膰 za swap w r贸偶nych terminach zapadalno艣ci. Im d艂u偶szy termin do zapadalno艣ci swapu st贸p procentowych, tym wi臋ksza jego wra偶liwo艣膰 na zmiany st贸p procentowych. Ponadto, poniewa偶 stopy swap贸w d艂ugoterminowych s膮 wy偶sze ni偶 stopy swap贸w kr贸tkoterminowych, krzywa swap贸w jest zazwyczaj nachylona w g贸r臋.
Krzywa swap jest wykorzystywana na rynkach finansowych jako punkt odniesienia do ustalania stopy funduszy, kt贸ra jest wykorzystywana do wyceny produkt贸w o sta艂ym dochodzie, takich jak obligacje korporacyjne i papiery warto艣ciowe zabezpieczone hipotek膮 (MBS). Pozagie艂dowe instrumenty pochodne, takie jak swapy nonvanilla i futures forex,. s膮 wyceniane na podstawie informacji przedstawionych na krzywej swap. Ponadto krzywa swap s艂u偶y do oceny zagregowanego postrzegania przez rynek warunk贸w na rynku instrument贸w o sta艂ym dochodzie.
##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
R贸偶nice pomi臋dzy krzyw膮 swap a krzyw膮 dochodowo艣ci (np. LIBOR) okre艣laj膮 spread swap dla danego terminu zapadalno艣ci.
Krzywa swap opisuje implikowan膮 krzyw膮 dochodowo艣ci w oparciu o zmienne stopy zwi膮zane ze swapem st贸p procentowych.
Spready swapowe s艂u偶膮 do zrozumienia warto艣ci pieni膮dza w czasie oraz tego, jak stopy procentowe na rynku zmieniaj膮 si臋 wraz z up艂ywem czasu do zapadalno艣ci.