Courbe d'échange

Qu'est-ce qu'une courbe de swap ?

Une courbe de swap identifie la relation entre les taux de swap à différentes échéances. Une courbe de swap est en fait le nom donné à l'équivalent du swap d'une courbe de rendement.

La courbe des taux et la courbe des swaps ont une forme similaire. Cependant, il peut y avoir des différences entre les deux. Cette différence, qui peut être positive ou négative, est appelée swap spread. Par exemple, si le taux d'un swap à 10 ans est de 4 % et le taux d'un bon du Trésor à 10 ans est de 3,5 %, l'écart de swap sera de 50 points de base. Le spread de swap sur un contrat donné indique le niveau de risque associé, qui augmente à mesure que le spread s'élargit.

Comprendre les courbes de swap

Lorsque des particuliers et des entreprises empruntent de l'argent auprès d'un établissement de crédit, comme une banque, ils doivent payer des intérêts sur le montant prêté. Les taux d'intérêt appliqués à un prêt peuvent être fixes ou flottants. Parfois, une entité avec un prêt à taux fixe peut préférer avoir un prêt à taux variable à la place, et une entreprise avec un paiement d'intérêts variable peut préférer effectuer des paiements fixes. Les deux sociétés peuvent conclure un accord contractuel connu sous le nom de swap de taux d'intérêt.

Un swap de taux d'intérêt est un dérivé financier qui implique l'échange ou l'échange de taux d'intérêt. Une contrepartie paiera un taux fixe et l'autre paiera un taux variable basé sur un indice de référence, tel que le LIBOR,. l' EURIBOR ou le BBSY. Lors de l'initiation du contrat, les swaps sont généralement tarifés pour avoir une valeur initiale nulle et un flux de trésorerie net nul. Par exemple, considérons un swap conclu par deux entités dans lequel une partie a un prêt avec un intérêt fixe de 4,5 %. Si l'on s'attend à ce que le LIBOR reste à 3,5 %, le contrat stipulera que la partie qui paie le taux d'intérêt variable paiera le LIBOR plus une marge. Dans ce cas, puisque le contrat de swap doit avoir une valeur nulle au point d'initiation, le paiement variable sera de 3,5 % + 1 % (ou 100 points de base), égal au taux fixe. Au fil du temps, les taux d'intérêt changent, ce qui entraîne une modification du taux d'intérêt variable.

Lorsque les taux d'intérêt changent, les cotations des taux de swap données par les banques changent également. Chaque jour, des informations sur les taux de swap sur différentes échéances cotées par les banques sont collectées et tracées sur un graphique, connu sous le nom de courbe de swap. En raison de la valeur temps de l'argent et des anticipations de variations du taux de référence, différentes échéances auront des taux de swap différents.

Utilisation de la courbe d'échange

Utilisée de la même manière qu'une courbe de rendement obligataire,. la courbe de swap permet d'identifier différentes caractéristiques du taux de swap en fonction du temps. Les taux de swap sont tracés sur l'axe des ordonnées et les dates d'échéance sont tracées sur l'axe des abscisses. Ainsi, une courbe de swap aura des taux différents pour le LIBOR à 1 mois, le LIBOR à 3 mois, le LIBOR à 6 mois, etc. En d'autres termes, la courbe des swaps montre aux investisseurs le rendement possible qui peut être obtenu pour un swap à différentes dates d'échéance. Plus la durée jusqu'à l'échéance d'un swap de taux d'intérêt est longue, plus sa sensibilité aux variations de taux d'intérêt est grande. De plus, étant donné que les taux de swap à plus long terme sont plus élevés que les taux de swap à court terme, la courbe des swaps a généralement une pente ascendante.

La courbe des swaps est utilisée sur les marchés financiers comme référence pour établir le taux des fonds, qui est utilisé pour fixer le prix des produits à revenu fixe tels que les obligations d'entreprise et les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Les dérivés de gré à gré tels que les swaps non vanille et les contrats à terme sur devises sont évalués sur la base des informations représentées sur la courbe des swaps. En outre, la courbe des swaps est utilisée pour évaluer la perception globale du marché des conditions sur le marché des titres à revenu fixe.

Points forts

• Les différences entre la courbe des swaps et la courbe des taux (ex LIBOR) définissent le spread des swaps pour une maturité donnée.

• Une courbe de swap décrit la courbe de rendement implicite basée sur les taux flottants associés à un swap de taux d'intérêt.

• Les spreads de swap sont utilisés pour comprendre la valeur temporelle de l'argent et comment les taux d'intérêt du marché évoluent avec le temps jusqu'à l'échéance.