قفل الخزانة
ما هو قفل الخزانة؟
قفل الخزانة هو أداة تحوط تُستخدم لإدارة مخاطر أسعار الفائدة من خلال تأمين أسعار الفائدة لليوم الحالي بشكل فعال على الأوراق المالية الحكومية الفيدرالية ، لتغطية النفقات المستقبلية التي سيتم تمويلها عن طريق الاقتراض.
يمكن أيضًا الإشارة إلى قفل الخزانة باسم قفل السندات.
كيف يعمل قفل الخزانة
بين الوقت الذي تتخذ فيه الشركة قرارًا ماليًا والوقت الذي تستغرقه لإكمال المعاملة المقصودة ، هناك خطر يتمثل في أن ينتقل عائد سندات الخزانة بشكل سلبي إلى اقتصاديات خطة معاملات الشركة. عندما يكون عائد معين مهمًا لاستراتيجية استثمار المستثمر أو الشركة ، ولكن هناك عدم يقين في الاقتصاد بشأن الاتجاه المستقبلي لعائدات الخزانة ، فقد تختار الشركة أو المستثمر شراء قفل الخزانة. قفل الخزانة عبارة عن اتفاقية مخصصة بين مُصدر الورقة المالية والمستثمر حيث يتم الاتفاق على تأمين سعر أو عائد الورقة المالية. تضمن هذه الإستراتيجية عائدًا ثابتًا للمستثمر أو ، في حالة تأمين العائد ، تخلق تحوطًا لمخاطر سعر الفائدة يمكن استخدامه لصالح المستثمر. يعمل القفل كضمان منفصل بالإضافة إلى الخزانة لأنه يضمن عائدًا ثابتًا.
فهم قفل الخزانة
أقفال الخزانة هي نوع من المشتقات المخصصة التي عادة ما تتراوح مدتها من أسبوع إلى 12 شهرًا. إنها لا تكلف شيئًا مقدمًا للدخول فيها حيث أن التكلفة الدفترية مضمنة في سعر أو عائد الورقة المالية ، ولكن يتم تسويتها نقدًا عند انتهاء صلاحية العقد ، عادةً على أساس صافي ، على الرغم من عدم وجود شراء فعلي لسندات الخزانة. الأطراف المشاركة في قفل الخزانة ، اعتمادًا على الجوانب المعنية من المعاملة ، تدفع أو تحصل على الفرق بين سعر القفل وأسعار الفائدة في السوق. سيؤدي اتجاه تحركات أسعار الفائدة إلى مكاسب أو خسارة من شأنها أن تعوض أي تحركات أسعار فائدة أو عكسية.
توفر أقفال الخزانة للمستخدم ميزة تأمين الأسعار المعيارية المرتبطة بتمويل الديون في المستقبل ، وهي شائعة الاستخدام من قبل الشركات التي تخطط لإصدار ديون في المستقبل ، ولكنها تريد ضمان معرفة سعر الفائدة الذي سيدفعونه على هذا الدين.
مثال قفل الخزانة
على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك شركة في طور إصدار سندات في الوقت الذي يكون فيه معدل الفائدة السائد في الاقتصاد 4٪. الفروق الدقيقة التي ينطوي عليها مرحلة ما قبل الإصدار مثل تعيين وصي ، وتحليل ظروف العرض والطلب في السوق ، وتسعير الضمان ، والامتثال التنظيمي ، وما إلى ذلك يمكن أن تتسبب في تأخير قبل طرح إصدار السندات في السوق. خلال هذا الوقت ، يتعرض المصدر لخطر زيادة أسعار الفائدة قبل تسعير الأوراق المالية ، مما سيزيد من تكلفة الاقتراض على المدى الطويل للمصدر. للتحوط ضد هذه المخاطر ، تشتري الشركة قفل خزانة وتوافق على التسوية نقدًا ، والفرق بين 4 ٪ وسعر الخزانة السائد عند التسوية.
يحدد سعر الفائدة البالغ 4٪ المعيار الذي يوافق عليه الطرفان المشتركان في قفل الخزانة على استخدامه كجزء من اتفاقية الاستثمار. إذا كان معدل الفائدة في وقت التسوية أعلى من 4٪ ، سيدفع البائع للشركة الفرق بين المعدل الأعلى و 4٪. المبلغ يعادل تقريبًا القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية على الفرق بين السعر الفعلي والسعر المقفل على المبلغ الافتراضي المنفذ. ومع ذلك ، سيتم تعويض هذا المكسب من خلال ارتفاع مماثل في سعر القسيمة لإصدار السندات عندما يتم تسعيره. ومع ذلك ، إذا انخفضت أسعار الفائدة عن 4٪ عند التسوية ، فإن الشركة ستدفع للبائع فرق سعر الفائدة. سيتم تعويض هذه المصاريف الإضافية التي تتكبدها الشركة بانخفاض مماثل في عائد سندات الشركة عند إصدارها.
يسلط الضوء
تضمن الإستراتيجية عائدًا محددًا للمستثمر ، أو تنشئ تحوطًا لسعر الفائدة يمكن للمستثمر استخدامه.
الغرض من القفل هو حساب التقلبات في عائد سندات الخزانة التي يمكن أن تحدث بين الوقت الذي تقترح فيه الشركة معاملة ووقت الانتهاء من المعاملة.
قفل الخزينة هو اتفاق بين الشركة المصدرة للورقة المالية والمستثمر في الورقة المالية التي تحتفظ أو تقفل سعر أو عائد الورقة المالية.
المشاركون في قفل الخزانة إما يدفعون أو يتلقون الفرق بين سعر القفل وأسعار الفائدة في السوق.
