Verrouillage du Trésor

Qu'est-ce qu'un verrouillage de trésorerie ?

Un verrouillage du Trésor est un outil de couverture utilisé pour gérer le risque de taux d'intérêt en sécurisant efficacement les taux d'intérêt du jour en cours sur les titres du gouvernement fédéral, afin de couvrir les dépenses futures qui seront financées par l'emprunt.

Un blocage du Trésor peut également être appelé un blocage des obligations.

Comment fonctionne un verrouillage de trésorerie

Entre le moment où une entreprise prend une décision financière et le temps qu'il faut pour réaliser la transaction envisagée, il existe un risque que le rendement de l' obligation du Trésor aille à l'encontre de l'économie du plan de transaction de l'entreprise. Lorsqu'un certain rendement est important pour la stratégie d'investissement d'un investisseur ou d'une entreprise, mais qu'il existe une incertitude dans l'économie quant à l'orientation future des rendements du Trésor,. une entreprise ou un investisseur peut choisir d'acheter un verrou du Trésor. Un verrouillage de trésorerie est un accord personnalisé entre l'émetteur d'un titre et l'investisseur dans lequel le prix ou le rendement du titre est convenu d'être verrouillé. Cette stratégie garantit un rendement fixe pour un investisseur ou, dans le cas où le rendement est bloqué, crée une couverture du risque de taux d'intérêt qui peut être utilisée à l'avantage de l'investisseur. La serrure agit comme une sécurité distincte en plus du Trésor car elle garantit un rendement fixe.

Comprendre un verrou de trésorerie

Les blocages de trésorerie sont un type de dérivé personnalisé qui a généralement une durée d'une semaine à 12 mois. Ils ne coûtent rien au départ car le coût de possession est intégré dans le prix ou le rendement du titre, mais ils sont réglés en espèces à l'expiration du contrat, généralement sur une base nette, bien qu'il n'y ait pas d'achat réel de bons du Trésor. Les parties impliquées dans un blocage du Trésor, selon les parties respectives de la transaction, paient ou reçoivent la différence entre le prix du blocage et les taux d'intérêt du marché. La direction des mouvements de taux d'intérêt se traduira par un gain ou une perte qui compensera tout mouvement de taux avantageux ou défavorable.

Les verrouillages de trésorerie offrent à l'utilisateur l'avantage de verrouiller les taux de référence associés au financement par emprunt futur et sont couramment utilisés par les entreprises qui prévoient d'émettre de la dette à l'avenir, mais veulent avoir la sécurité de savoir quel taux d'intérêt elles paieront sur cette dette.

Exemple de verrouillage de trésorerie

Par exemple, considérons une entreprise qui est en train d' émettre des obligations au moment où le taux d'intérêt en vigueur dans l'économie est de 4 %. Les nuances impliquées dans la phase de pré-émission telles que l'embauche d'un fiduciaire, l'analyse des conditions de l'offre et de la demande sur le marché, la tarification du titre, la conformité réglementaire, etc. peuvent entraîner un retard avant que l'émission obligataire ne soit placée sur le marché. Pendant ce temps, l'émetteur est exposé au risque que les taux d'intérêt augmentent avant que le prix des titres ne soit fixé, ce qui augmentera le coût d'emprunt à long terme pour l'émetteur. Pour se couvrir contre ce risque, la société achète un blocage du Trésor et s'engage à régler en espèces la différence entre 4 % et le taux du Trésor en vigueur au moment du règlement.

Le taux d'intérêt de 4 % établit la référence que les deux parties impliquées dans un verrouillage du Trésor acceptent d'utiliser dans le cadre de l'accord d'investissement. Si le taux d'intérêt au moment du règlement est supérieur à 4 %, le vendeur versera à l'entreprise la différence entre le taux le plus élevé et 4 %. Le paiement est à peu près équivalent à la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs sur la différence entre le taux réel et le taux bloqué sur le montant notionnel exécuté. Ce gain sera toutefois contrebalancé par une hausse correspondante du taux du coupon de l'émission obligataire lors de sa tarification. Cependant, si lors du règlement, les taux d'intérêt tombent en dessous de 4%, la société versera au vendeur le différentiel de taux d'intérêt. Cette dépense supplémentaire encourue par la société sera compensée par une diminution correspondante du rendement des obligations de la société au moment de leur émission.

Points forts

• La stratégie garantit un rendement fixe pour un investisseur ou crée une couverture de taux d'intérêt que l'investisseur peut utiliser.

• L'objectif du verrouillage est de tenir compte de la fluctuation du rendement des bons du Trésor qui peut survenir entre le moment où une entreprise propose une transaction et le moment où la transaction est finalisée.

• Un verrouillage de trésorerie est un accord entre la société émettrice d'un titre et l'investisseur dans le titre qui détient ou verrouille le prix ou le rendement du titre.

• Les participants à un blocage du Trésor paient ou reçoivent la différence entre le prix du blocage et les taux d'intérêt du marché.