Konversion im Finanzwesen
Was ist eine Konvertierung?
Eine Umwandlung ist der Austausch eines wandelbaren Vermögenswerts in einen anderen Vermögenswert – normalerweise zu einem vorher festgelegten Preis – an oder vor einem vorher festgelegten Datum. Die Konvertierungsfunktion ist ein Finanzderivat, das getrennt vom zugrunde liegenden Wertpapier bewertet wird. Daher trägt eine eingebettete Konvertierungsfunktion zum Gesamtwert der Sicherheit bei.
Eine Konvertierung verstehen
Ein Beispiel für einen Vermögenswert, der umgewandelt werden kann, ist eine Wandelanleihe. Diese Art von Anleihe gibt dem Anleihegläubiger die Möglichkeit, die Anleihe gegen einen vorher festgelegten Betrag des Eigenkapitals des Anleiheemittenten einzutauschen. Typischerweise wird der Anleihegläubiger die Option ausüben, wenn der Gesamtwert der aus der Wandlung erhaltenen Aktien den Wert der Anleihe übersteigt.
Angenommen, Jill besitzt eine Wandelanleihe im Wert von 1.000 $ von XYZ Corp. Wenn die Anleihe in 100 Aktien von XYZ umgewandelt werden kann, wird Jill die Wandlungsoption höchstwahrscheinlich nur dann ausüben, wenn der Aktienkurs von XYZ 10 $ übersteigt. Das Wandlungsverhältnis bzw. der Wandlungspreis einer Wandelschuldverschreibung wird in der Regel im Treuhandvertrag zum Zeitpunkt der Begebung der Schuldverschreibung festgelegt.
Ein weiteres Wertpapier, das eine Konvertierungsfunktion enthält, sind Vorzugsaktien. Aktionäre haben Umtauschrechte, die ihnen die Möglichkeit geben, Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln, wenn die Ergebnisse für die Investoren vorteilhaft sind. Der Aktienprospekt, der den Aktionären zum Zeitpunkt der Emission ausgehändigt wird, enthält das Umwandlungsverhältnis – die Anzahl der Stammaktien, in die die Vorzugsaktien umgewandelt werden können.
Angenommen, Jane kauft eine Vorzugsaktie für 100 $ mit einem Umwandlungsverhältnis von vier. Das heißt, sie kann eine Vorzugsaktie in vier Stammaktien umwandeln. Der Wandlungspreis beträgt 25 $ (100 $/4 = 25 $). Dies ist der Preis, bei dem es sich lohnen würde, die Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln. Jill wird höchstwahrscheinlich von ihrer Wandlungsoption Gebrauch machen, wenn der Kurs der Stammaktien über 25 $ steigt.
In den meisten Fällen bestimmt der Inhaber eines Wertpapiers mit Wandlungsfunktion, ob und wann eine Wandlung erfolgt. In anderen Fällen hat die Gesellschaft das Recht, den Zeitpunkt der Umwandlung zu bestimmen. In jedem Fall verwässert die Umwandlung von Vorzugsaktien in Stammaktien den prozentualen Anteil der bestehenden Stammaktionäre. Da wandelbare Wertpapiere in neu ausgegebene Aktien umgewandelt werden, erhöht die neue Aktie die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien auf dem Markt, was den Besitz bestehender Aktionäre an einem Unternehmen verringert. Die Aktienverwässerung wiederum verschiebt grundlegende Positionen der Aktie wie Eigentumsprozentsatz, Stimmrechtskontrolle, Gewinn pro Aktie (EPS) und den Wert einzelner Aktien.
Höhepunkte
Eine Umwandlung ist der Austausch eines wandelbaren Vermögenswerts in einen anderen Vermögenswert – normalerweise zu einem vorher festgelegten Preis – an oder vor einem vorher festgelegten Datum.
Eine eingebettete Konvertierungsfunktion trägt zum Gesamtwert des Wertpapiers bei.
Beispiele für wandelbare Vermögenswerte sind Wandelanleihen und Vorzugsaktien.
Die Konvertierungsfunktion ist ein Finanzderivat, das getrennt vom zugrunde liegenden Wertpapier bewertet wird.
