Muuntaminen rahoituksessa

Mikä on muunnos?

Muunnolla tarkoitetaan muunnettavissa olevan omaisuuserän vaihtamista toisen tyyppiseksi omaisuuseräksi – yleensä ennalta määrättyyn hintaan – ennalta määrättynä päivänä tai ennen sitä. Muuntoominaisuus on rahoitusjohdannainen, joka arvostetaan erillään kohde-etuutena olevasta arvopaperista. Siksi upotetun muunnosominaisuuden käyttäminen lisää turvallisuuden kokonaisarvoa.

Konversion ymmärtäminen

Esimerkki omaisuuserästä, joka voidaan muuntaa, on vaihtovelkakirjalaina. Tämäntyyppinen joukkovelkakirjalaina antaa joukkovelkakirjalainan haltijalle mahdollisuuden vaihtaa joukkovelkakirja ennalta määrättyyn joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan omaan pääomaan. Tyypillisesti joukkovelkakirjalainan haltija käyttää optiota, kun muuntamisesta saatujen osakkeiden yhteisarvo ylittää joukkovelkakirjalainan arvon.

Oletetaan esimerkiksi, että Jill omistaa 1 000 dollarin arvoisen vaihtovelkakirjalainan XYZ Corp.:lta. Jos joukkovelkakirja voidaan muuttaa 100 XYZ:n osakkeeksi, Jill todennäköisesti käyttää vaihto-optiota vain, kun XYZ:n osakkeen hinta ylittää 10 dollaria. Vaihtovelkakirjalainan vaihtosuhde tai vaihtohinta on yleensä määritelty sijoitussopimuksessa joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskuhetkellä.

Toinen muunnosominaisuuden sisältävä tietoturva on etuoikeutetut osakkeet. Osakkeenomistajilla on vaihto-oikeus, joka antaa heille mahdollisuuden muuttaa etuoikeutetut osakkeet kantaosakkeiksi, mikäli tulos on sijoittajalle edullinen. Osakkeenomistajille liikkeeseenlaskuhetkellä annettu osakeesite sisältää muuntokertoimen eli niiden kantaosakkeiden lukumäärän, joihin etuoikeutetut osakkeet voidaan vaihtaa.

Oletetaan esimerkiksi, että Jane ostaa etuoikeutetun osakkeen 100 dollarilla muuntosuhteella neljä. Tämä tarkoittaa, että hän voi vaihtaa yhden etuoikeutetun osakkeen neljään kantaosakkeeseen. Vaihtohinta on 25 dollaria (100 dollaria/4 = 25 dollaria), mikä on hinta, jonka perusteella etuoikeutetut osakkeet kannattaisi vaihtaa kantaosakkeiksi. Jill todennäköisesti käyttää vaihto-optiotaan, jos kantaosakkeiden hinta nousee yli 25 dollariin.

Useimmissa tapauksissa muuntoominaisuuden sisältävän arvopaperin haltija päättää, onko se muutettava ja milloin. Muissa tapauksissa yhtiöllä on oikeus päättää, milloin muuntaminen tapahtuu. Joka tapauksessa etuoikeutettujen osakkeiden muuntaminen kantaosakkeiksi laimentaa olemassa olevien kantaosakkeenomistajien omistusosuutta. Koska vaihdettavat arvopaperit muunnetaan uusiksi liikkeeseen lasketuiksi osakkeiksi, uusi osake kasvattaa markkinoiden ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärää, mikä vähentää olemassa olevien osakkeenomistajien omistusta yrityksestä. Osakkeiden laimennus puolestaan siirtää osakkeen perusasentoja, kuten omistusprosenttia, äänimäärää, osakekohtaista tulosta (EPS) ja yksittäisten osakkeiden arvoa.

Kohokohdat

• Muunnolla tarkoitetaan muunnettavissa olevan omaisuuserän vaihtamista toisen tyyppiseksi omaisuuseräksi – yleensä ennalta määrättyyn hintaan – ennalta määrättynä päivänä tai ennen sitä.

• Upotettu muunnosominaisuus lisää turvallisuuden kokonaisarvoa.

• Esimerkkejä varoista, jotka voidaan muuntaa, ovat vaihtovelkakirjalainat ja etuoikeutetut osakkeet.

• Muuntoominaisuus on rahoitusjohdannainen, joka arvostetaan erillään kohde-etuutena olevasta arvopaperista.