Relative-Value-Fonds
Was ist ein Relative-Value-Fonds?
Ein Relative-Value-Fonds ist ein aktiv verwalteter Investmentfonds, der versucht, vorübergehende Preisunterschiede von zugehörigen Wertpapieren auszunutzen. Dieser Anlageansatz wird häufig von Hedgefonds verwendet.
Eine gängige Strategie bei der Verwaltung von Relative-Value-Fonds wird Paarhandel genannt,. der darin besteht, eine Long- und eine Short -Position für ein Paar stark korrelierter Vermögenswerte einzugehen. In einigen Fällen können Relative-Value-Fonds risikofreie Gewinne erzielen, indem sie zwei verschiedene Wertpapiere gleichzeitig kaufen und verkaufen, was als Arbitrage bezeichnet wird.
Relative Value-Fonds verstehen
Während die meisten Investmentfonds Anlagekandidaten separat bewerten, bewerten Relative-Value-Fonds die Kandidaten, indem sie ihre Preise mit denen verwandter Vermögenswerte oder Benchmarks vergleichen. Beispielsweise könnte ein Relative-Value-Fonds die Attraktivität eines Technologieunternehmens bewerten, indem er seinen Preis und seine Fundamentaldaten mit anderen Unternehmen seiner Branche vergleicht, während die meisten Anleger das Unternehmen wahrscheinlich nach seinen individuellen Vorzügen bewerten würden. Das Ziel von Relative-Value-Fonds ist es, Vermögenswerte zu identifizieren, die im Verhältnis zueinander falsch bewertet sind.
Relative-Value-Fonds sind in der Regel Hedge-Fonds, die häufig versuchen, Hebelwirkung einzusetzen,. um ihre Renditen zu steigern. Solche Fonds nutzen den Margenhandel,. um Long-Positionen in Wertpapieren einzugehen, die sie für unterbewertet halten, während sie gleichzeitig Short-Positionen in verwandten Wertpapieren eingehen, die sie für überbewertet halten.
Die Frage, ob ein Wertpapier unterbewertet oder überbewertet ist, ist spekulativ, und Anleger werden versuchen, dies mit einer Vielzahl unterschiedlicher Ansätze zu bestimmen. Eine gängige Strategie besteht darin, sich auf die Rückkehr zum Mittelwert zu verlassen.
Mit anderen Worten, Anleger gehen oft davon aus, dass die Preise langfristig zu ihren langjährigen historischen Durchschnittswerten zurückkehren werden. Wenn ein bestimmter Vermögenswert im Vergleich zu seinem historischen Niveau teuer ist, wird er daher als Kandidat für Leerverkäufe angesehen. Diejenigen, die unter historischen Niveaus handeln, werden andererseits als Long-Kandidaten angesehen.
Die am häufigsten verwendete Relative-Value-Strategie ist der Paarhandel, obwohl dieser Ansatz von Anlegern auf verschiedene Weise umgesetzt wird. Einige Anleger werden versuchen, unterschiedliche Bewertungen zwischen Wertpapieren auszunutzen, die eng miteinander verbunden sind, wie z. B. Wettbewerber in der Öl- und Gasindustrie, die im S&P 500 Index enthalten sind.
Andere Anleger verfolgen möglicherweise einen makroökonomischen Ansatz und versuchen, Fehlbewertungen zwischen Aktien, Anleihen, Optionen und Devisentermingeschäften im Verhältnis zur Wertentwicklung der Länder, in denen sie tätig sind, auszunutzen.
Dieser letztere Ansatz wird immer noch als Paarhandel betrachtet, aber die Identifizierung der relevanten korrelierenden Elemente und die Strukturierung der erforderlichen Transaktionen ist in diesem Szenario viel komplexer als in dem üblicheren Szenario, Long- und Short-Positionen in zwei verwandten Vermögenswerten einzugehen.
Reales Beispiel eines Relative-Value-Fonds
Angenommen, Sie sind der Manager eines Relative-Value-Fonds, der versucht, Fehlbewertungen zwischen korrelierten Wertpapieren auszunutzen. Bei der Umsetzung dieser Strategie verwendet Ihr Unternehmen eine Reihe von Ansätzen, die sich in Bezug auf ihr Chance-Risiko-Profil unterscheiden.
Am risikoarmen Ende des Spektrums befinden sich echte Arbitragemöglichkeiten. Obwohl diese selten sind, bieten sie die Möglichkeit, praktisch ohne Risiko zu profitieren, und sind daher die bevorzugte Aktivitätsform Ihres Unternehmens. Ein Beispiel hierfür ist, dass Sie gelegentlich wandelbare Schuldtitel zusammen mit den zugrunde liegenden Aktien gleichzeitig kaufen und verkaufen können. Dabei nutzen Sie effektiv temporäre Diskrepanzen in deren Bewertungen aus.
Häufiger sind Ihre Trades spekulativer. Beispielsweise verkaufen Sie häufig Wertpapiere leer, die im Vergleich zu ihrer Vergleichsgruppe überbewertet sind , während Sie bei ihren unterbewerteten Konkurrenten einen Long-Ansatz verfolgen. Indem Sie diese Feststellung treffen, verlassen Sie sich auf die Annahme, dass sich die Vergangenheit wiederholen wird und die Preise langfristig zu ihrem historischen Mittel oder Durchschnitt zurückkehren werden.
Da es keine Möglichkeit gibt, zu wissen, wann diese Mean-Reversion eintreten wird, ist es möglich, dass diese unerklärlichen Fehlbewertungen über lange Zeiträume bestehen bleiben. Dieses Risiko wird wegen der Zinskosten und des Risikos von Margin Calls sogar noch verstärkt, wenn Leverage involviert ist.
Höhepunkte
Paarhandel ist eine gängige Strategie von Relative-Value-Fonds, bei der eine Long- und Short-Position für ein Paar stark korrelierter Vermögenswerte eingegangen wird.
Die Fonds verwenden Analysen, um festzustellen, ob ein Vermögenswert unterbewertet oder überbewertet ist, und werden entsprechend kaufen oder verkaufen.
Ein Relative-Value-Fonds versucht, Fehlbewertungen verwandter Wertpapiere auszunutzen.
