Kreditderivat

Was ist ein Kreditderivat?

Ein Kreditderivat ist ein Finanzkontrakt, der es Parteien ermöglicht, ihr Kreditrisiko zu minimieren. Kreditderivate bestehen aus einem in Privatbesitz befindlichen, handelbaren bilateralen Vertrag,. der außerbörslich (OTC) zwischen zwei Parteien in einer Gläubiger-Schuldner-Beziehung gehandelt wird. Diese ermöglichen es dem Gläubiger, das Risiko eines Schuldnerausfalls ganz oder teilweise auf einen Dritten zu übertragen. Dieser Dritte übernimmt das Risiko gegen Zahlung der Prämie.

Es gibt verschiedene Arten von Kreditderivaten, darunter:

• Credit Default Swaps (CDS)

• Collateralized Debt Obligations (CDO)

• Total Return Swaps

• Credit-Spread-Optionen /Forwards

In allen Fällen wird der Preis eines Kreditderivats von der Kreditwürdigkeit der beteiligten Partei oder Parteien bestimmt. Häufig wird ein Kreditderivat durch ein qualifizierendes Kreditereignis ausgelöst,. wie z. B. ein Zahlungsausfall, eine versäumte Zinszahlung, eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit oder ein Konkurs.

Verständnis eines Kreditderivats

Derivate stammen,. wie der Name schon sagt, von anderen Finanzinstrumenten. Bei diesen Produkten handelt es sich um Wertpapiere, deren Preis vom Wert eines zugrunde liegenden Vermögenswertes abhängt , wie z. B. dem Anteilspreis einer Aktie oder dem Kupon einer Anleihe. Bei einem Kreditderivat leitet sich der Preis aus dem Kreditrisiko eines oder mehrerer der Basiswerte ab.

Ein Long-Put ist ein Recht (aber keine Verpflichtung), einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis, dem Ausübungspreis, zu verkaufen, während ein Long-Call ein Recht (aber keine Verpflichtung) ist, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Anleger verwenden Long-Puts und -Calls, um sich abzusichern oder eine Versicherung gegen eine Vermögensbewegung in eine ungünstige Preisrichtung bereitzustellen. Die Kehrseite dieser Handelsarten sind Short-Puts und -Calls, wobei die Person, die eine Short-Position eingeht, die Verpflichtung hat, den Vermögenswert im Falle eines Puts zu kaufen oder den Vermögenswert im Falle eines Calls zu verkaufen.

Grundsätzlich sind alle derivativen Produkte Versicherungsprodukte, insbesondere Kreditderivate. Derivate werden auch von Spekulanten verwendet,. um auf die Richtung der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu wetten.

Das Kreditderivat ist zwar ein Wertpapier,. aber kein physischer Vermögenswert. Stattdessen handelt es sich um einen Vertrag. Der Vertrag ermöglicht die Übertragung des Kreditrisikos in Bezug auf eine zugrunde liegende Einheit von einer Partei auf eine andere, ohne die eigentliche zugrunde liegende Einheit zu übertragen. Beispielsweise kann eine Bank, die befürchtet, dass ein Kreditnehmer einen Kredit nicht zurückzahlen kann, sich schützen, indem sie das Kreditrisiko auf eine andere Partei überträgt, während sie den Kredit in ihren Büchern behält.

Beispiel für ein Kreditderivat

Banken und andere Kreditgeber verwenden Kreditderivate, um das Ausfallrisiko aus einem Kreditportfolio zu entfernen – gegen Zahlung einer Gebühr, die als Prämie bezeichnet wird.

Angenommen, das Unternehmen ABC leiht sich 10 Millionen Dollar von einer Bank. Das Unternehmen ABC hat eine schlechte Kredithistorie und muss als Bedingung für den Kredit ein Kreditderivat kaufen. Das Kreditderivat gibt der Bank das Recht, das Ausfallrisiko auf einen Dritten zu „schieben“ und damit das Risiko auf diesen Dritten zu übertragen.

Mit anderen Worten, die Drittpartei verspricht, das Darlehen und alle Zinsen zurückzuzahlen, falls das Unternehmen ABC in Verzug gerät, und dafür eine jährliche Gebühr über die Laufzeit des Darlehens zu erhalten. Kommt die Firma ABC nicht in Verzug, profitiert der Dritte in Form der Jahresgebühr. In der Zwischenzeit erhält das Unternehmen ABC das Darlehen, und die Bank ist im Falle eines Zahlungsausfalls abgesichert. Alle sind glücklich.

Bewertung von Kreditderivaten

Der Wert eines Kreditderivats ist sowohl von der Kreditqualität des Kreditnehmers als auch von der Kreditqualität des Dritten, der als Kontrahent bezeichnet wird, abhängig.

Bei der Bewertung des Kreditderivats ist die Bonität der Gegenpartei wichtiger als die des Kreditnehmers. Für den Fall, dass die Gegenpartei in Verzug gerät oder den Derivatkontrakt in irgendeiner Weise nicht erfüllen kann – das zugrunde liegende Darlehen zurückzahlen – ist der Kreditgeber ratlos. Sie würden nicht die Rückzahlung ihres Kapitals erhalten und die an den Dritten gezahlten Gebühren werden ihnen ausbezahlt.

Besitzt der Kontrahent hingegen eine bessere Bonität als der Kreditnehmer, erhöht dies die Kreditqualität insgesamt.

Kreditderivate werden außerbörslich (OTC) gehandelt. Im Jahr 2010 teilte der Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act die Regulierung des OTC-Swap-Marktes zwischen der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) auf.

Zuvor führte ein Mangel an Regulierung und Aufsicht zu viel spekulativem Handel mit dem Produkt. Darüber hinaus war die Eigentumskette eines Instruments sehr verworren, und die Einzelheiten der Bedingungen waren unklar. Der Missbrauch von Kreditderivaten spielte in der Finanzkrise 2007/08 eine Schlüsselrolle.

Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) gibt einen vierteljährlichen Bericht über Kreditderivate heraus. Für das vierte Quartal 2020 wurde der Markt für Kreditderivate auf 3 Billionen US-Dollar geschätzt. Auf Credit Default Swaps entfielen 2,6 Billionen US-Dollar oder etwa 86,5 % des Marktes.

Referenzindizes für Kreditderivate

Während Kreditderivate normalerweise außerbörslich gehandelt werden, gibt es jetzt verschiedene Kreditderivatindizes , die Händler als Benchmark verwenden können, um die Wertentwicklung ihrer Bestände zu bewerten. Die meisten dieser Indizes verfolgen und messen die Gesamtrenditen für die verschiedenen Segmente des Anleiheemittentenmarktes mit Schwerpunkt auf CDS.

Beispielsweise ist der Credit Default Swap Index (CDX), ehemals Dow Jones CDX, ein Benchmark-Finanzinstrument, das aus CDS besteht, die von nordamerikanischen oder Schwellenmarktunternehmen ausgegeben wurden. Der CDX war der erste CDS-Index, der Anfang der 2000er Jahre erstellt wurde und auf einem Korb von CDS eines einzelnen Emittenten basierte.

Der CDX ist selbst ein handelbares Wertpapier: ein Kreditmarktderivat. Aber der CDX-Index fungiert auch als Hülle oder Container, da er aus einer Sammlung anderer Kreditderivate besteht: Credit Default Swaps (CDS).

Höhepunkte

• Ein Kreditderivat ermöglicht es den Gläubigern, das potenzielle Ausfallrisiko des Schuldners gegen Zahlung einer Gebühr, der so genannten Prämie, auf einen Dritten zu übertragen.

• Kreditderivate umfassen Credit Default Swaps, Collateralized Debt Obligations, Total Return Swaps, Credit Default Swap-Optionen und Credit Spread Forwards.

• Ein Kreditderivat ist ein Vertrag, dessen Wert von der Kreditwürdigkeit oder einem Kreditereignis der im Vertrag genannten Rechtsperson abhängt.