Postmoderne Portfoliotheorie (PMPT)
Was ist die postmoderne Portfoliotheorie (PMPT)?
Die postmoderne Portfoliotheorie (PMPT) ist eine Portfoliooptimierungsmethode, die das Abwärtsrisiko der Renditen anstelle der mittleren Varianz der Anlagerenditen verwendet, die von der modernen Portfoliotheorie (MPT) verwendet wird. Beide Theorien beschreiben, wie riskante Vermögenswerte bewertet werden sollten und wie rationale Anleger die Diversifikation nutzen sollten, um eine Portfoliooptimierung zu erreichen. Der Unterschied liegt in der Risikodefinition jeder Theorie und wie dieses Risiko die erwarteten Renditen beeinflusst.
Die postmoderne Portfoliotheorie (PMPT) verstehen
Der PMPT wurde 1991 konzipiert, als die Softwaredesigner Brian M. Rom und Kathleen Ferguson feststellten, dass Software auf der Basis des MPT erhebliche Mängel und Einschränkungen aufweist, und versuchten, die von ihrer Firma Sponsor-Software Systems Inc. entwickelte Portfoliokonstruktionssoftware zu differenzieren
Die Theorie verwendet die Standardabweichung negativer Renditen als Risikomaß, während die moderne Portfoliotheorie die Standardabweichung aller Renditen als Risikomaß verwendet. Nachdem der Wirtschaftswissenschaftler Harry Markowitz 1952 den Weg für das Konzept des MPT bereitete und später den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften für seine Arbeit erhielt, die sich auf die Etablierung eines formellen quantitativen Risiko- und Ertragsrahmens für Anlageentscheidungen konzentrierte, blieb der MPT die grundlegende Denkschule für das Portfoliomanagement seit vielen Jahrzehnten und wird weiterhin von Finanzmanagern verwendet.
Rom und Ferguson stellten zwei wichtige Einschränkungen des MPT fest: seine Annahmen, dass die Anlagerenditen aller Portfolios und Wertpapiere durch eine gemeinsame elliptische Verteilung, wie z. B. die Normalverteilung, genau dargestellt werden können , und dass die Varianz der Portfoliorenditen das richtige Maß ist des Anlagerisikos.
Rom und Ferguson verfeinerten ihre PMPT-Theorie und stellten sie 1993 in einem Artikel in The Journal of Performance Management vor. Der PMPT hat sich weiterentwickelt und erweitert, da Akademiker weltweit diese Theorien getestet und ihre Berechtigung bestätigt haben.
Komponenten der postmodernen Portfoliotheorie (PMPT)
Die Risikounterschiede, definiert durch die Standardabweichung der Renditen, zwischen dem PMPT und dem MPT sind der Schlüsselfaktor bei der Portfoliokonstruktion. Der MPT geht von einem symmetrischen Risiko aus, während der PMPT von einem asymmetrischen Risiko ausgeht. Das Abwärtsrisiko wird anhand der halben Zielabweichung gemessen, die als Abwärtsabweichung bezeichnet wird,. und erfasst, was Anleger am meisten fürchten: negative Renditen.
Die Sortino-Ratio war das erste neue Element, das von Rom und Ferguson in die PMPT-Rubrik eingeführt wurde und das die Sharpe-Ratio von MPT als Maß für die risikoadjustierte Rendite ersetzen sollte und ihre Fähigkeit zur Einstufung von Anlageergebnissen verbesserte. Die Volatilitätsschiefe, die das Verhältnis des Prozentsatzes einer Verteilung an der Gesamtvarianz von Renditen über dem Mittelwert zu Renditen unter dem Mittelwert misst, war die zweite Portfolioanalysestatistik, die der PMPT-Rubrik hinzugefügt wurde.
Postmoderne Portfoliotheorie (PMPT) vs. Moderne Portfoliotheorie (MPT)
Der MPT konzentriert sich auf die Erstellung von Anlageportfolios mit nicht korrelierten Vermögenswerten; Wenn ein Vermögenswert in einem Portfolio negativ beeinflusst wird, sind andere Vermögenswerte nicht unbedingt betroffen. Das ist die Idee hinter der Diversifikation. Wenn ein Anleger beispielsweise Ölaktien und Technologieaktien in seinem Portfolio hat und neue staatliche Vorschriften für Ölunternehmen die Gewinne der Ölunternehmen beeinträchtigen, werden ihre Aktien an Wert verlieren; die Technologieaktien sind davon jedoch nicht betroffen. Die Gewinne der Technologieaktien werden die Verluste der Ölaktien ausgleichen.
Der MPT ist die primäre Methode, mit der Anlageportfolios heute aufgebaut werden. Die Theorie ist die Grundlage hinter dem passiven Investieren. Es gibt jedoch viele Anleger, die versuchen, ihre Renditen über das hinaus zu steigern, was passives Investieren bringen kann, oder ihr Risiko in signifikanter Weise zu reduzieren; oder beides. Dies wird als Suche nach Alpha bezeichnet ; Renditen, die den Markt übertreffen, und ist die Idee hinter aktiv verwalteten Portfolios, die am häufigsten von Anlageverwaltern, insbesondere Hedgefonds, umgesetzt werden. Hier kommt die postmoderne Portfoliotheorie ins Spiel, bei der Portfoliomanager versuchen, negative Renditen zu verstehen und in ihre Portfolioberechnungen einzubeziehen.
Höhepunkte
Brian M. Rom und Kathleen Ferguson, zwei Softwaredesigner, haben den PMPT 1991 entwickelt, als sie glaubten, dass es Fehler im Softwaredesign gibt, das den MPT verwendet.
Der PMPT verwendet die Standardabweichung negativer Renditen als Risikomaß, während die moderne Portfoliotheorie die Standardabweichung aller Renditen als Risikomaß verwendet.
Die Sortino-Ratio wurde in die PMPT-Rubrik aufgenommen, um die Sharpe-Ratio von MPT als Maß für risikobereinigte Renditen zu ersetzen, und verbesserte ihre Fähigkeit, Anlageergebnisse einzustufen.
Die postmoderne Portfoliotheorie (PMPT) ist eine Methode zur Portfoliooptimierung, die das Abwärtsrisiko von Renditen nutzt.
Der PMPT steht im Gegensatz zur modernen Portfoliotheorie (MPT); Beide beschreiben, wie riskante Vermögenswerte bewertet werden sollten, während sie die Vorteile der Diversifikation betonen, wobei der Unterschied in den Theorien darin besteht, wie sie das Risiko und seine Auswirkungen auf die Renditen definieren.
