Late-Day-Trading

Was ist Late-Day-Trading?

Late-Day-Trading ist die illegale Praxis, Geschäfte, die nach Geschäftsschluss ausgeführt werden, als vor der Berechnung des täglichen Nettoinventarwerts (NAV) eines Investmentfonds erfolgt zu erfassen. Es ist normalerweise damit verbunden, dass Hedgefonds Aufträge zum Kauf oder zur Rücknahme von Investmentfondsanteilen erteilen, nachdem der NAV des aktuellen Zeitraums (normalerweise täglich) offiziell berechnet wurde, aber einen Preis erhalten, der normalerweise günstiger ist und auf dem bereits berechneten NAV des vorangegangenen Zeitraums basiert dokumentiert.

Late-Day-Trading kann den Wert der Anteile eines Investmentfonds verwässern, langfristigen Anlegern schaden und sollte nicht mit der völlig legalen und akzeptablen Praxis des After-Hour-Tradings verwechselt werden.

Late-Day-Trading verstehen

Late-Day-Trading ist die Praxis, Aufträge zum Kauf oder zur Rücknahme von Investmentfondsanteilen zu erteilen, nachdem der letzte NIW bereits berechnet wurde. Diese Trades ermöglichen es dem Anleger, den NIW des Vortages zu seinem Vorteil zu nutzen, beispielsweise wenn eine große Komponente eines Investmentfonds nachbörsliche Gewinne bekannt gibt, die einen wesentlichen Einfluss auf den Wert des Fonds am nächsten Tag haben .

Illegale Late-Day-Trading-Systeme beinhalten typischerweise Hedgefonds, die spezielle Beziehungen zu Investmentfonds aufbauen, um die Anteile dieses Investmentfonds nach Geschäftsschluss zu kaufen und zu verkaufen, aber diesen Handel als ausgeführt vor dem Zeitpunkt verzeichnen lassen, zu dem der NIW dieses Investmentfonds berechnet wird (normalerweise 4: 00 Uhr Eastern Time). Diese Praxis bietet Hedgefonds eine Möglichkeit, die nicht allen Anlegern zur Verfügung steht, potenziell von Ereignissen zu profitieren, die nach Börsenschluss eintreten. Diese Hedgefonds können dann einen Teil der illegalen Gewinne mit Investmentfonds im Austausch für ihre Zusammenarbeit teilen.

Late-Day-Trading verstößt gegen Bundeswertpapiergesetze in Bezug auf den Preis, zu dem Investmentfondsanteile gekauft oder zurückgenommen werden müssen. Die Securities and Exchange Commission (SEC) ist zu dem Schluss gekommen, dass diese Art von Aktivität unschuldige Anleger dieser Investmentfonds betrügt, indem sie dem Late-Day-Trader einen Vorteil verschafft, der anderen Anlegern nicht zur Verfügung steht.

Late-Day-Trading-Vorschriften

Late-Day-Trading ist nach mehreren Bundeswertpapiergesetzen illegal, darunter Abschnitt 17(a) des Securities Act von 1933,. Abschnitt 10(b) des Securities Exchange Act von 1934 und Regel 10b-5.

Die ursprünglichen Late-Day-Trading-Regeln verlangten von Broker-Dealern und Anlageberatern, zu überprüfen, wann Trades platziert wurden. Wenn Investmentfonds Aufträge nach der Berechnung des NIW für den Tag erhalten, können sie dennoch Trades im Nachhinein ausführen, wenn bestätigt wird, dass sie früher platziert wurden. Die Idee war, Kunden zu ermöglichen, Batch-Trades zu platzieren,. aber der Nachteil war, dass Investmentfonds keine Möglichkeit hatten zu wissen, ob irgendwelche illegalen Trades platziert wurden.

Diese Regeln haben in der Vergangenheit viele Probleme verursacht. Beispielsweise ist Geek Securities ein Broker-Dealer und Anlageberater, der angeklagt wurde, Handelsanweisungen von seinen Kunden nach 16:00 Uhr Eastern Time erhalten zu haben und diese Geschäfte so ausgeführt zu haben, als ob Handelsanweisungen vor dieser Zeit eingegangen wären. Telefongespräche waren undokumentiert und der Berater verwendete eine Zeitstempelmaschine, um Late-Trading-Aktivitäten zu verschleiern.

Die SEC nahm in den Jahren 2003 und 2004 bedeutende Änderungen an den Late-Day-Trading-Regeln vor. Die neuen Regeln verlangten, dass Kauf- und Rücknahmeaufträge von Investmentfonds vor dem Zeitpunkt der Berechnung des NIW beim Fonds eingegangen sind, und erhöhten die Offenlegungen in den Prospekten von Investmentfonds in Bezug auf das Market Timing . Diese Regeln verlagerten die Verantwortung auf Investmentfonds, um die Durchsetzung sicherzustellen.

Bußgelder für Late-Day-Trading

Der frühere britische Hedgefonds Pentagon Capital Management wurde von der SEC wegen Verstößen gegen den späten Handel zwischen Februar 2001 und September 2003 mit einer Geldstrafe von 98,6 Millionen Dollar belegt. Der Hedgefonds platzierte Geschäfte am späten Tag über seinen Broker-Dealer Trautman Wasserman & Co. , um illegal von Informationen zu profitieren, die veröffentlicht wurden, nachdem die Preise von Investmentfonds am Ende eines jeden Tages festgelegt wurden.

Der Hedgefonds argumentierte, dass die Geschäfte keinen Betrug oder Täuschung nach Bundeswertpapiergesetzen beinhalteten und dass er nicht als Anlageberater haftbar gemacht werden könne, da er nicht direkt mit Investmentfonds kommuniziere. Die Gerichte entschieden jedoch, dass dem Akt des Late Tradings eine betrügerische Absicht innewohnt und dass der Hedgefonds das letzte Wort über die Zustimmung zu Mitteilungen hatte, obwohl der Broker-Dealer letztendlich für die Platzierung der Trades verantwortlich war.

Höhepunkte

• Late-Day-Trading ist die illegale Praxis, Geschäfte, die nach Geschäftsschluss ausgeführt werden, als vor der Berechnung des täglichen Nettoinventarwerts (NAV) eines Investmentfonds erfolgt zu erfassen.

• Late-Day-Trading sollte nicht mit der völlig legalen und akzeptablen Praxis des After-Hour-Tradings verwechselt werden.

• Late-Day-Trading wird normalerweise damit in Verbindung gebracht, dass Hedgefonds Aufträge erteilen, nachdem der NAV des aktuellen Zeitraums (normalerweise täglich) offiziell berechnet wurde, aber den Preis auf der Grundlage des bereits dokumentierten NAV des vorangegangenen Zeitraums erhalten.