Referenzeinheit
Was ist ein Referenzschuldner?
Ein Referenzschuldner ist der Emittent der Schuldtitel, die einem Kreditderivat zugrunde liegen. Der Referenzschuldner ist die Organisation, die den Referenzwert (Anleihe oder andere forderungsbesicherte Wertpapiere) ausgegeben hat, der wiederum Gegenstand eines Kreditderivats ist. Die Referenzeinheit kann ein Unternehmen, eine Regierung oder eine andere juristische Person sein, die Schuldtitel jeglicher Art ausgibt. In vielen Fällen ist das Kreditderivat, das einen Referenzschuldner benennt, ein Credit Default Swap (CDS).
Wenn ein Kreditereignis wie ein Zahlungsausfall eintritt und der Referenzschuldner die Kreditbedingungen nicht erfüllen kann, erhält der Käufer des Credit Default Swaps eine Zahlung vom Verkäufer des CDS.
Verstehen einer Referenzeinheit
Der Referenzschuldner ist im Wesentlichen die Partei, auf die die beiden Kontrahenten in einem Kreditderivatgeschäft spekulieren. Der Verkäufer eines Credit Default Swaps (CDS) setzt darauf, dass die zugrunde liegende Schuldverschreibung (sogenannter Referenzwert ) und das Unternehmen oder der Staat (Referenzschuldner) problemlos seinen Verpflichtungen nachkommen können.
Der Käufer eines Credit Default Swaps versichert entweder seine Investition in die Verbindlichkeiten des Referenzschuldners oder spekuliert auf den Zustand des Referenzschuldners, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert tatsächlich zu halten. Ein Käufer kann einen CDS kaufen, um Risiken in verschiedenen Arten von zugrunde liegenden Vermögenswerten auszugleichen, wie z. B. Unternehmensanleihen, Kommunalanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS).
Referenzunternehmen und Versicherungen
Theoretisch ist ein Credit Default Swap-Vertrag eine Versicherung gegen das Ausfallrisiko des Referenzschuldners. Gegen eine Gebühr verkauft der Verkäufer der Transaktion eine Absicherung gegen den Ausfall des Referenzschuldners. Der Käufer des Kreditderivats glaubt, dass die Möglichkeit bestehen könnte, dass der Referenzschuldner mit seinen ausgegebenen Schuldtiteln in Verzug gerät, und geht daher die entsprechende Position ein.
Dies ist eine einfache Absicherung oder Versicherung, bei der der Eigentümer der Schuld des Referenzschuldners zahlt, damit der Verkäufer des CDS im Falle eines Ausfalls diese gemäß den ursprünglichen Bedingungen der Anlage vollständig macht. Wenn nichts passiert, hat der Eigentümer der Schulden einen Preis für die Seelenruhe bezahlt, die der CDS bringt. Wenn ein Kreditereignis eintritt, zahlt der Verkäufer des CDS die Differenz an den Käufer des CDS aus.
Die drei häufigsten Arten von Kreditereignissen, die einen Verkäufer eines CDS veranlassen könnten, den Käufer zu bezahlen, sind Konkurs, Zahlungsausfall und Umschuldung.
Referenzunternehmen und Spekulation
In der Praxis ist der CDS-Markt viel größer als die Referenzanlagen, für die er Schutz verkauft. Das bedeutet, dass Spekulanten Credit Default Swaps abschließen, ohne die zugrunde liegenden Schulden oder forderungsbesicherten Wertpapiere tatsächlich zu besitzen. In diesem Fall wird der CDS zu einem spekulativen Instrument, bei dem Verkäufer und Käufer gegeneinander auf die Wahrscheinlichkeit wetten, dass ein Kreditereignis bei einem bestimmten Referenzschuldner eintritt.
Das erspart dem Spekulanten die Mühe, die Aktie leerzuverkaufen, oder dem Verkäufer den Kapitaleinsatz, langfristig Anleihen zu kaufen. Sie können einfach einen Vertrag abschließen, der den Spekulanten eine regelmäßige Gebühr kostet, wenn die Referenzeinheit nicht in Schwierigkeiten gerät, und eine stattliche Auszahlung bietet, wenn die Referenzeinheit ein Kreditereignis erleidet. Darüber hinaus ist der CDS selbst ein handelbares Instrument, das das Element des Timings einführt, anstatt einfach einen Kontrakt bis zum Ablauf zu halten.
Höhepunkte
Ein Referenzschuldner ist der Emittent des Schuldtitels, der einem Kreditderivat zugrunde liegt.
Wie bei einer Versicherungspolice verlangt ein CDS, dass der Käufer dem Verkäufer eine laufende Prämie zahlt, um den Vertrag aufrechtzuerhalten.
Tritt ein Kreditereignis (z. B. Zahlungsausfall oder Konkurs) ein, zahlt der Verkäufer eines CDS dem Käufer den Wert des Wertpapiers und die Zinszahlungen, die zwischen dem Zeitpunkt des Kreditereignisses und dem Fälligkeitsdatum gezahlt worden wären die Sicherheit.
Eine Referenzeinheit – bei der es sich um ein Unternehmen, eine Regierung oder eine andere juristische Person handeln kann, die Schuldtitel jeglicher Art begibt – ist die Partei, auf die zwei Kontrahenten in einer Kreditderivattransaktion spekulieren.
Ein Credit Default Swap (CDS) ist eine Art Kreditderivat oder Finanzkontrakt, der es einem Anleger ermöglicht, sein Kreditrisiko mit dem eines anderen Anlegers zu tauschen.
