Podmiot referencyjny
Co to jest jednostka odniesienia?
Podmiotem referencyjnym jest emitent długu, na którym opiera się instrument pochodny kredytu. Podmiotem referencyjnym jest organizacja, która wyemitowała aktywa referencyjne (obligacje lub inne papiery wartościowe zabezpieczone długiem), które z kolei są przedmiotem kredytowego instrumentu pochodnego. Podmiotem referencyjnym może być korporacja, rząd lub inny podmiot prawny, który emituje dług dowolnego rodzaju. W wielu przypadkach kredytowym instrumentem pochodnym określającym podmiot referencyjny jest swap ryzyka kredytowego (CDS).
W przypadku wystąpienia zdarzenia kredytowego, takiego jak niewykonanie zobowiązania, a podmiot referencyjny nie jest w stanie spełnić warunków pożyczki, nabywca swapu ryzyka kredytowego otrzymuje płatność od sprzedającego CDS.
Zrozumienie jednostki referencyjnej
Podmiotem referencyjnym jest zasadniczo strona, na której spekulują dwaj kontrahenci w transakcji kredytowych instrumentami pochodnymi. Sprzedawca swapu ryzyka kredytowego (CDS) obstawia, że bazowa emisja długu (znana jako aktywa referencyjne ) i firma lub rząd (podmiot referencyjny) będą w stanie bez problemu wywiązać się ze swoich zobowiązań.
Nabywca swapu ryzyka kredytowego albo ubezpiecza swoją inwestycję w dług podmiotu referencyjnego, albo spekuluje na warunkach podmiotu referencyjnego bez faktycznego posiadania aktywów bazowych. Nabywca może zakupić CDS w celu zrównoważenia ryzyka związanego z różnymi rodzajami aktywów bazowych, takich jak obligacje korporacyjne, obligacje komunalne i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS).
Podmioty referencyjne i ubezpieczenia
W teorii kontrakt swapu ryzyka kredytowego jest ubezpieczeniem ryzyka niewykonania zobowiązania, jakie stwarza podmiot referencyjny. W zamian za opłatę sprzedający transakcję sprzedaje zabezpieczenie przed niewykonaniem zobowiązania przez podmiot referencyjny. Nabywca kredytowego instrumentu pochodnego uważa, że może istnieć szansa, że podmiot referencyjny nie wywiąże się z wyemitowanego długu i dlatego wchodzi w odpowiednią sytuację.
Jest to proste zabezpieczenie,. czyli ubezpieczenie, w którym właściciel długu podmiotu referencyjnego płaci tak, aby w przypadku niewykonania zobowiązania sprzedawca CDS dokonał ich całości zgodnie z pierwotnymi warunkami inwestycji. Jeśli nic się nie dzieje, właściciel długu zapłacił cenę za spokój, który przynosi CDS. W przypadku wystąpienia zdarzenia kredytowego sprzedający CDS przejmuje wypłatę różnicy nabywcy CDS.
Trzy najczęstsze rodzaje zdarzeń kredytowych, które mogą spowodować, że sprzedający CDS zapłaci kupującemu, to upadłość, zwłoka w płatnościach i restrukturyzacja zadłużenia.
Jednostki referencyjne i spekulacje
W praktyce rynek CDS jest znacznie większy niż aktywa referencyjne, dla których sprzedaje ochronę. Oznacza to, że spekulanci biorą udział w swapach ryzyka kredytowego bez faktycznego posiadania bazowych długów lub papierów wartościowych zabezpieczonych długiem. W tym przypadku CDS staje się narzędziem spekulacyjnym, w którym sprzedawca i kupujący obstawiają się nawzajem o szanse wystąpienia zdarzenia kredytowego z określonym podmiotem referencyjnym.
Oszczędza to spekulantowi kłopotów z skróceniem akcji, a sprzedającemu inwestycji kapitałowej w zakup obligacji na dłuższą metę. Mogą po prostu zawrzeć umowę, która będzie kosztować spekulanta okresową opłatę, jeśli podmiot referencyjny nie wpadnie w kłopoty, i wypłaci sowicie, jeśli podmiot referencyjny doświadczy zdarzenia kredytowego. Co więcej, sam CDS jest instrumentem zbywalnym, wprowadzającym element czasowy, a nie tylko utrzymywaniem kontraktu do wygaśnięcia.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Podmiotem referencyjnym jest emitent długu, na którym opiera się kredytowy instrument pochodny.
Podobnie jak polisa ubezpieczeniowa, CDS wymaga, aby kupujący płacił sprzedającemu stałą składkę za utrzymanie umowy.
W przypadku wystąpienia zdarzenia kredytowego (takiego jak niewykonanie zobowiązania lub upadłość), sprzedający CDS zapłaci kupującemu wartość zabezpieczenia i odsetek, które zostałyby zapłacone między momentem zdarzenia kredytowego a terminem zapadalności ochrona.
Podmiotem referencyjnym – którym może być korporacja, rząd lub inny podmiot prawny, który emituje dług dowolnego rodzaju – jest strona, na której spekulują dwaj kontrahenci transakcji kredytowych instrumentów pochodnych.
Credit default swap (CDS) to rodzaj kredytowego instrumentu pochodnego lub kontraktu finansowego, który umożliwia inwestorowi zamianę swojego ryzyka kredytowego na ryzyko innego inwestora.
