Eingebettete Option

Was ist eine eingebettete Option?

Eine eingebettete Option ist ein Merkmal eines Finanzinstruments, das es Emittenten oder Inhabern ermöglicht, zu einem späteren Zeitpunkt bestimmte Maßnahmen gegen die andere Partei zu ergreifen. Eingebettete Optionen sind in einigen festverzinslichen Wertpapieren enthaltene Bestimmungen,. die es Anlegern oder dem Emittenten ermöglichen, bestimmte Maßnahmen zu ergreifen, z. B. die Emission vorzeitig zurückzuzahlen (zurückzuzahlen).

Eingebettete Optionen verstehen

Typischerweise mit Anleihen verbunden,. ist eine eingebettete Option eine Funktion, die es Inhabern oder Emittenten von Finanztiteln ermöglicht, in Zukunft bestimmte Maßnahmen gegeneinander zu ergreifen. Eingebettete Optionen wirken sich wesentlich auf den Wert eines Wertpapiers aus.

Eingebettete Optionen unterscheiden sich von bloßen Optionen, die getrennt von ihren zugrunde liegenden Wertpapieren gehandelt werden. Bei Bare Options können Händler Call- und Put- Optionen kaufen und verkaufen, die im Wesentlichen von den Anlagen selbst getrennte Wertpapiere sind. Im Gegensatz dazu sind eingebettete Optionen untrennbar mit dem zugrunde liegenden Wertpapier verbunden. Folglich dürfen sie nicht unabhängig gekauft oder verkauft werden.

Rücknahme von Wertpapieren: Eingebettete Calls & Puts

Anrufbar

Eingebettete Optionen geben Anlegern die Möglichkeit, ein Wertpapier vorzeitig zurückzuzahlen. Beispielsweise ist eine Call-Bestimmung eine Art eingebettete Option, die den Inhabern die Befugnis einräumt, die Anleihe vor ihrer geplanten Fälligkeit zurückzuzahlen. Kündbare Anleihen sind ein Instrument, das von Emittenten verwendet wird, insbesondere in Zeiten hoher vorherrschender Zinssätze, wenn eine solche Vereinbarung es dem Emittenten ermöglicht, Anleihen irgendwann in der Zukunft zurückzukaufen oder zurückzuzahlen. In diesem Fall hat der Anleihegläubiger im Wesentlichen eine Call-Option an das Unternehmen verkauft, das die Anleihe ausgegeben hat, unabhängig davon, ob sie es realisiert oder nicht.

Verkäuflich

Eine kündbare Rückstellung ist eine eingebettete Option auf eine Anleihe, die die Inhaber in die Lage versetzt, vom Emittenten eine vorzeitige Rückzahlung zu verlangen. Im Gegensatz zu kündbaren Anleihen (und auch nicht so verbreitet wie diese), bieten kündbare Anleihen dem Anleihegläubiger mehr Kontrolle über das Ergebnis. Inhaber von kündbaren Anleihen haben im Wesentlichen eine in die Anleihe eingebaute Put-Option erworben. Genau wie bei kündbaren Anleihen legt der Anleihevertrag konkret die Umstände fest, die ein Anleihegläubiger zur vorzeitigen Rückzahlung der Anleihe nutzen oder die Anleihe an den Emittenten zurückgeben kann.

Käufer kündbarer Anleihen machen einige Zugeständnisse in Bezug auf Preis oder Rendite (den eingebetteten Preis des Put), damit sie die Anleihevereinbarungen schließen können, wenn die Zinsen steigen, und dann ihre Erlöse in Vereinbarungen mit höheren Renditen investieren oder verleihen. Emittenten von kündbaren Anleihen müssen sich finanziell auf das mögliche Ereignis vorbereiten, wenn Anleger entscheiden, dass es vorteilhaft ist, die Anleihen an den Emittenten zurückzugeben. Sie tun dies, indem sie getrennte Fonds schaffen,. die genau für ein solches Ereignis reserviert sind, oder ausgleichende kündbare Anleihen (wie Put/Call-Strategien) ausgeben, bei denen sich die entsprechenden Transaktionen im Wesentlichen selbst finanzieren können.

Cabrio

Ein wandelbares Wertpapier ist eine Anlage, die von ihrer ursprünglichen Form in eine andere Form umgewandelt werden kann. Die gebräuchlichsten Arten von wandelbaren Wertpapieren sind Wandelanleihen und wandelbare Vorzugsaktien , die in Stammaktien umgewandelt werden können. Bei Wandelanleihen gibt eine eingebettete Option den Anleihegläubigern das Recht, die Anleihe in Aktien der zugrunde liegenden Stammaktie umzutauschen. Wandelbare Wertpapiere haben in der Regel eine niedrigere Auszahlung als vergleichbare Wertpapiere ohne Wandlungsfunktion. Anleger sind bereit, die niedrigere Auszahlung aufgrund des potenziellen Gewinns aus der Teilhabe an der Wertsteigerung der Stammaktien eines Unternehmens durch die Umwandlungsfunktion zu akzeptieren.

Der Wandlungswert entspricht dem Wert der Kaufoption auf die Stammaktie. Der Wandlungspreis,. der der voreingestellte Preis ist, zu dem das Wertpapier in Stammaktien umgewandelt werden kann, wird normalerweise auf einen höheren Preis als den aktuellen Aktienkurs festgesetzt. Liegt der Wandlungspreis näher am Marktpreis, so hat er einen höheren Call-Wert. Das zugrunde liegende Wertpapier wird auf der Grundlage seines Nennwerts und seiner Kuponrate bewertet. Die beiden Werte werden addiert, um ein vollständigeres Bild der Bewertung des Wertpapiers zu erhalten.

Bewertung von Wertpapieren mit eingebetteten Optionen

Die Bewertung von Anleihen mit eingebetteten Optionen erfolgt anhand von Optionspreistechniken. Je nach Art der Option wird der Optionspreis zum Preis der nicht Optionsgebundenen Obligation addiert oder subtrahiert. Nachdem der Wert der Anleihe ermittelt wurde, können dann verschiedene Renditewerte, wie z. B. die Rendite bis zur Endfälligkeit (YTM) und die laufende Rendite, berechnet werden.

Da eingebettete Optionen den Wert eines Wertpapiers erhöhen oder verringern können, sollten sich Anleger ihrer Präsenz bewusst sein. Beispielsweise gibt eine Anleihe mit eingebetteter Option dem Emittenten das Recht, die Emission zu kündigen, wodurch das Instrument für einen Anleger möglicherweise weniger wertvoll wird als eine nicht kündbare Anleihe. Dies ist hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass dem Anleger möglicherweise Zinszahlungen entgehen, die er ansonsten erhalten würde, wenn die kündbare Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten würde.

Eingebettete Optionen auf eine Anleihe sind in einem Treuhandvertrag niedergelegt,. der die Bedingungen beschreibt, die Treuhänder, Anleiheemittenten und Anleihegläubiger alle einhalten müssen.

Banken, die ihr Ertragsvermögen stark in Produkte mit eingebetteten Optionen am Generationstiefstand für Renditen auf festverzinsliche Anlagen investieren, sind oft anfällig für steigende Zinsen.

Der Optionsbereinigte Spread (OAS)

Der optionsbereinigte Spread (OAS) ist die Messung des Spreads eines festverzinslichen Wertpapiersatzes und der risikolosen Rendite,. die dann angepasst wird, um eine eingebettete Option zu berücksichtigen. Typischerweise verwendet man Treasury-Renditen für den risikofreien Zinssatz. Der OAS-Spread wird zum Preis des festverzinslichen Wertpapiers hinzuaddiert, um den Preis der risikolosen Anleihe gleich dem der Anleihe zu machen.

Der optionsbereinigte Spread hilft Anlegern somit, die Cashflows eines festverzinslichen Wertpapiers mit Referenzzinssätzen zu vergleichen und gleichzeitig eingebettete Optionen auf der Grundlage der allgemeinen Marktvolatilität zu bewerten. Durch die getrennte Analyse des Wertpapiers in eine Anleihe und die eingebettete Option können Analysten feststellen, ob sich die Investition zu einem bestimmten Preis lohnt. Die OAS-Methode ist genauer, als einfach die Rendite einer Anleihe bis zur Fälligkeit mit einer Benchmark zu vergleichen.

Anlagen ohne Anleihen

Zu den Anlagen ohne Anleihen mit eingebetteten Optionen gehören wandelbare Vorzugsaktien und hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS). Wandelaktien geben Anlegern die Möglichkeit, ihre Vorzugsaktien in Stammaktien des ausgebenden Unternehmens umzuwandeln. MBS können eingebettete Vorauszahlungsoptionen haben, die Hypothekeninhabern die Möglichkeit geben, vorzeitig zurückzuzahlen.

Eingebettete Optionen setzen Anleger einem Wiederanlagerisiko sowie der Neigung zu begrenzten Kurssteigerungen aus. Das Reinvestitionsrisiko tritt auf, wenn ein Anleger oder Emittent die eingebettete Option ausübt, wobei es dem Empfänger der Transaktionserlöse untersagt ist, diese zu reinvestieren.

Darüber hinaus begrenzen eingebettete Optionen üblicherweise den potenziellen Kursanstieg eines Wertpapiers, da der Preis des betroffenen Wertpapiers bei sich ändernden Marktbedingungen durch einen bestimmten Umrechnungskurs oder Call-Preis begrenzt oder gebunden sein kann.

Höhepunkte

• Eingebettete Optionen machen Anleger anfällig für Reinvestitionsrisiken und setzen sie der Möglichkeit einer begrenzten Kurssteigerung aus.

• Eine eingebettete Option ist eine Komponente eines Wertpapiers, die entweder dem Emittenten oder dem Inhaber das Recht gibt, gegenwärtig oder in Zukunft bestimmte Maßnahmen zu ergreifen.

• Beispiele für eingebettete Optionen sind kündbare, kündbare und wandelbare Wertpapiere.

• Die Einbeziehung einer eingebetteten Option kann sich erheblich auf den Wert dieser Finanzsicherheit auswirken.

• Eine eingebettete Option ist normalerweise ein untrennbarer Bestandteil eines anderen Wertpapiers, das nicht als eigenständige Einheit existieren kann.