Ungesponserte ADR

Was ist eine nicht gesponserte ADR?

Ein nicht gesponsertes ADR ist ein American Depositary Receipt (ADR), das von einer Depotbank ohne Beteiligung, Beteiligung oder Zustimmung des ausländischen Unternehmens, an dem es beteiligt ist, ausgegeben wird.

Unsponsored ADRs verstehen

ADRs sind handelbare Zertifikate, die eine bestimmte Anzahl von Aktien eines ausländischen Unternehmens repräsentieren. ADRs werden von Banken außerhalb der USA ausgegeben und wie Aktien an amerikanischen Börsen in US-Dollar gehandelt. Diese Wertpapiere ermöglichen ausländischen Unternehmen den Eintritt in die amerikanischen Finanzmärkte und ziehen amerikanisches Kapital an. Sie geben amerikanischen Investoren auch die Möglichkeit, in ausländische Unternehmen zu investieren, zu denen sie sonst möglicherweise keinen Zugang hätten.

ADRs können gesponsert oder nicht gesponsert sein. Ein gesponsertes ADR wird in Zusammenarbeit mit dem ausländischen Unternehmen ausgestellt, während ein nicht gesponsertes ADR ohne die Zusammenarbeit des Unternehmens eingerichtet wird.

Wie wird ein ADR in den USA ohne die Zustimmung eines Unternehmens etabliert? Die Antwort ist einfach: Nachfrage. Eine Hinterlegungsstelle kann Zertifikate ausstellen, wenn eine starke Nachfrage von Investoren nach Eigentum an einem bestimmten Unternehmen aus dem Ausland besteht. Die ausgebende Stelle ist normalerweise ein Broker-Dealer,. der Stammaktien des Unternehmens besitzt.

Unsponsored ADRs werden normalerweise von Broker-Dealern ausgegeben, die Stammaktien eines ausländischen Unternehmens besitzen.

Da sie ohne die Zustimmung oder Zusammenarbeit des ausländischen Unternehmens ausgegeben werden, werden nicht gesponserte ADRs im Allgemeinen außerbörslich (OTC) gehandelt – und nicht an einer Börse. Und es gibt noch einen Haken. Aktionärsvorteile und Stimmrechte dürfen nicht auf die Inhaber dieser bestimmten Wertpapiere ausgedehnt werden.

Besondere Überlegungen

Da Depotbanken nicht verpflichtet waren, die zugrunde liegenden Emittenten zu benachrichtigen oder eine Genehmigung einzuholen, bevor sie nicht gesponserte ADRs bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registrieren, gab es eine Eile, sie auf den Markt zu bringen , was dazu führte, dass manchmal mehrere nicht gesponserte ADRs für denselben Emittenten erstellt wurden .

Die Zahl der nicht gesponserten ADR-Emissionen stieg nach dem 10. Oktober 2008 stark an, als die SEC eine für ausländische Emittenten geltende Ausnahmeregelung änderte. Diese Ausnahme ermöglichte es ihnen, ihre Wertpapiere über den US-OTC-Markt ohne die gemäß Abschnitt 12(g) des SEC Act von 1934 (SEA) erforderliche Registrierung zu handeln.

Diese Änderung eliminierte die Anforderungen für den schriftlichen Antrag und die Einreichung in Papierform, indem ausländischen Emittenten, die bestimmte Bedingungen erfüllten, eine automatische Ausnahme von Abschnitt 12(g) gewährt wurde. Diese Bedingungen verpflichteten den Emittenten, eine Notierung seiner Aktien auf seinem Primärmarkt außerhalb der USA aufrechtzuerhalten und elektronisch spezifizierte Nicht-US- Offenlegungsdokumente in englischer Sprache zu veröffentlichen.

Unsponsored ADRs vs. Sponsored ADRs

Wie oben erwähnt, haben gesponserte ADRs die volle Kooperation des ausländischen Unternehmens, was es ihnen ermöglicht, die internationalen Kapitalmärkte direkt zu erschließen. Obwohl ein gesponsertes ADR in den Vereinigten Staaten notiert wäre, weist das ausgebende Unternehmen seine Einnahmen und Gewinne immer noch in seiner Heimatwährung aus.

Es gibt drei Stufen von gesponserten ADRs:

• Von Level I gesponserte ADRs: Diese können nur außerbörslich und nicht an einer offiziellen US-Börse gehandelt werden. Ein gesponsertes ADR der Stufe I ist für ausländische Unternehmen einfacher einzurichten, da es nicht die gleichen Offenlegungen oder die Notwendigkeit erfordert, sich an die allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) zu halten. Bei Level-I-gesponserten ADRs besteht aufgrund ihres relativen Mangels an Transparenz ein gewisses Risiko.

• Gesponserte ADRs der Stufe II: Diese ADRs können an einer Börse notiert werden, was bedeutet, dass sie für einen breiteren Markt sichtbar sind und vom Unternehmen die Einhaltung der SEC verlangen.

• Gesponserte ADRs der Stufe III: Die letzte Stufe der gesponserten ADRs erlaubt Unternehmen die Ausgabe von Aktien zur Kapitalbeschaffung,. erfordert jedoch ein Höchstmaß an Compliance und Offenlegung.

Mehr als 2.000 ADRs – sowohl gesponsert als auch nicht gesponsert – wurden laut SEC im Jahr 2012 in den Vereinigten Staaten gehandelt.

Beispiel für eine nicht gesponserte ADR

Viele große globale Unternehmen nutzen nicht gesponserte ADRs, um amerikanisches Kapital anzuziehen. Beispielsweise können amerikanische Investoren in Royal Mail PLC investieren, ein von Heinrich VIII. gegründetes Post- und Zustelldienstunternehmen aus dem Vereinigten Königreich. Das nicht gesponserte ADR des Unternehmens wird außerbörslich unter dem Tickersymbol ROYMY gehandelt.

Höhepunkte

• Diese Wertpapiere werden im Freiverkehr und nicht an amerikanischen Börsen gehandelt.

• Im Gegensatz zu regulären ADRs und Aktien dürfen Aktionärsvorteile und Stimmrechte nicht auf Anleger ausgeweitet werden, die nicht gesponserte ADRs halten.

• Ein nicht gesponserter ADR ist ein amerikanischer Hinterlegungsschein, der von einer Hinterlegungsbank ohne Beteiligung, Beteiligung oder Zustimmung des ausländischen Unternehmens ausgestellt wird.