Propagación del calendario

¿Qué es una extensión de calendario?

Un spread de calendario es una estrategia de opciones o futuros establecida al ingresar simultáneamente una posición larga y corta en el mismo activo subyacente pero con diferentes fechas de entrega.

En un diferencial de calendario típico, uno compraría un contrato a más largo plazo y vendería una opción a corto plazo con el mismo precio de ejercicio. Si se utilizan dos precios de ejercicio diferentes para cada mes, se conoce como un diferencial diagonal.

Los diferenciales de calendario a veces se denominan diferenciales entre entregas, dentro del mercado, diferenciales de tiempo o diferenciales horizontales.

Comprender los diferenciales del calendario

La operación típica con margen de calendario implica la venta de una opción (ya sea de compra o de venta) con una fecha de vencimiento a corto plazo y la compra simultánea de una opción (de compra o de venta) con un vencimiento a más largo plazo. Ambas opciones son del mismo tipo y normalmente usan el mismo precio de ejercicio.

• Vender put/call a corto plazo

• Comprar put/call a más largo plazo

• Preferible pero no requerido que la volatilidad implícita sea baja

Un diferencial de calendario inverso toma la posición opuesta e implica comprar una opción a corto plazo y vender una opción a más largo plazo sobre el mismo valor subyacente.

Consideraciones Especiales

El propósito de la operación es beneficiarse del paso del tiempo y/o un aumento en la volatilidad implícita en una estrategia direccionalmente neutral.

Dado que el objetivo es aprovechar el tiempo y la volatilidad,. el precio de ejercicio debe estar lo más cerca posible del precio del activo subyacente. El comercio aprovecha cómo actúan las opciones de fecha cercana y larga cuando cambia el tiempo y la volatilidad. Un aumento en la volatilidad implícita, manteniendo todo lo demás igual, tendría un impacto positivo en esta estrategia porque las opciones a más largo plazo son más sensibles a los cambios en la volatilidad (mayor vega ). La advertencia es que las dos opciones pueden negociarse y probablemente lo harán con diferentes volatilidades implícitas.

El paso del tiempo, manteniendo todo lo demás igual, tendría un impacto positivo en esta estrategia al comienzo de la operación hasta que expire la opción a corto plazo. Después de eso, la estrategia es solo una llamada larga cuyo valor se erosiona a medida que pasa el tiempo. En general, la tasa de decaimiento del tiempo ( theta ) de una opción aumenta a medida que se acerca su vencimiento.

Pérdida máxima en una extensión de calendario

Dado que se trata de un diferencial de débito,. la pérdida máxima es la cantidad pagada por la estrategia. La opción vendida está más cerca del vencimiento y, por lo tanto, tiene un precio más bajo que la opción comprada, lo que genera un débito o costo neto.

El movimiento ideal del mercado para obtener ganancias sería un precio del activo subyacente constante o ligeramente decreciente durante la vida de la opción a corto plazo, seguido de un fuerte movimiento alcista durante la vida de la opción a largo plazo, o un movimiento brusco al alza en la volatilidad implícita.

Al vencimiento de la opción a corto plazo, la ganancia máxima se produciría cuando el activo subyacente esté en el precio de ejercicio de la opción que vence o ligeramente por debajo del mismo. Si el activo fuera mayor, la opción que vence tendría un valor intrínseco. Una vez que la opción a corto plazo caduca sin valor, el comerciante se queda con una posición de llamada larga simple,. que no tiene límite superior en su beneficio potencial.

Básicamente, un comerciante con una perspectiva alcista a largo plazo puede reducir el costo de comprar una opción de compra a largo plazo.

Ejemplo de una extensión de calendario

Suponga que las acciones de Exxon Mobile (XOM) cotizan a $ 89.05 a mediados de enero, puede ingresar en el siguiente calendario:

• Vender la llamada de febrero 89 por $0.97 ($97 por un contrato)

• Compre la llamada del 89 de marzo por $ 2.22 ($ 222 por un contrato)

El costo neto (débito) del margen es, por lo tanto, (2,22 - 0,97) $1,25 (o $125 por un margen).

Este margen de calendario será más rentable si las acciones de XOM se mantienen relativamente planas hasta que expiren las opciones de febrero, lo que permite al operador cobrar la prima de la opción que se vendió. Luego, si la acción sube entre ese momento y el vencimiento de marzo, la segunda etapa se beneficiará. El movimiento ideal del mercado para obtener ganancias sería que el precio se volviera más volátil en el corto plazo, pero que en general subiera, cerrando justo por debajo de 95 a partir del vencimiento de febrero. Esto permite que el contrato de opciones de febrero caduque sin valor y aún permita que el comerciante se beneficie de los movimientos ascendentes hasta el vencimiento de marzo.

Dado que se trata de un diferencial de débito,. la pérdida máxima es la cantidad pagada por la estrategia. La opción vendida está más cerca del vencimiento y, por lo tanto, tiene un precio más bajo que la opción comprada, lo que genera un débito o costo neto. En este escenario, el comerciante espera capturar un aumento de valor asociado con un precio en aumento (hasta, pero no más allá de $95) entre la compra y el vencimiento en febrero.

Tenga en cuenta que si el operador simplemente comprara el vencimiento de marzo, el costo habría sido de $ 222 dólares, pero al emplear este margen, el costo requerido para realizar y mantener esta operación fue de solo $ 125, lo que hace que la operación sea de mayor margen y menos riesgo. . Según el precio de ejercicio y el tipo de contrato elegidos, la estrategia de distribución del calendario se puede utilizar para beneficiarse de una tendencia de mercado neutral, alcista o bajista.

Reflejos

• Un diferencial de calendario es más rentable cuando el activo subyacente no realiza ningún movimiento significativo en ninguna dirección hasta que vence la opción de casi un mes.

• Un margen de calendario es una estrategia de derivados que consiste en comprar un contrato a más largo plazo para vender un contrato a más corto plazo.

• Los diferenciales de calendario permiten a los operadores construir una operación que minimice los efectos del tiempo.