Kalenderausbreitung
Was ist ein Kalender-Spread?
Ein Kalender-Spread ist eine Options- oder Futures - Strategie, die durch gleichzeitiges Eingehen einer Long- und Short-Position auf denselben Basiswert, aber mit unterschiedlichen Lieferterminen, aufgebaut wird.
Bei einem typischen Kalender-Spread würde man einen längerfristigen Kontrakt kaufen und eine kurzfristigere Option mit dem gleichen Ausübungspreis short gehen. Wenn für jeden Monat zwei unterschiedliche Ausübungspreise verwendet werden, spricht man von einem diagonalen Spread.
Kalender-Spreads werden manchmal als Inter-Delivery-, Intra-Market-, Time-Spread oder horizontale Spreads bezeichnet.
Kalender-Spreads verstehen
Der typische Kalender-Spread-Handel beinhaltet den Verkauf einer Option (entweder Call oder Put) mit einem kurzfristigen Verfallsdatum und den gleichzeitigen Kauf einer Option (Call oder Put) mit längerfristigem Verfall. Beide Optionen sind vom gleichen Typ und verwenden typischerweise den gleichen Ausübungspreis.
Kurzfristigen Put/Call verkaufen
Kauf eines längerfristigen Put/Call
Vorzugsweise, aber nicht erforderlich, dass die implizite Volatilität niedrig ist
Ein umgekehrter Kalender-Spread nimmt die entgegengesetzte Position ein und beinhaltet den Kauf einer kurzfristigen Option und den Verkauf einer längerfristigen Option auf dasselbe zugrunde liegende Wertpapier.
Besondere Überlegungen
Der Zweck des Handels besteht darin, vom Zeitablauf und/oder einem Anstieg der impliziten Volatilität in einer richtungsneutralen Strategie zu profitieren.
Volatilität zu profitieren , sollte der Ausübungspreis so nah wie möglich am Kurs des Basiswerts liegen. Der Handel nutzt aus, wie sich kurz- und langfristige Optionen verhalten, wenn sich Zeit und Volatilität ändern. Ein Anstieg der impliziten Volatilität würde sich unter sonst gleichen Bedingungen positiv auf diese Strategie auswirken, da längerfristige Optionen empfindlicher auf Änderungen der Volatilität reagieren (höheres Vega ). Der Vorbehalt ist, dass die beiden Optionen mit unterschiedlichen impliziten Volatilitäten gehandelt werden können und wahrscheinlich auch werden.
Der Zeitablauf würde sich bei ansonsten unveränderten Bedingungen zu Beginn des Trades bis zum Ablauf der kurzfristigen Option positiv auf diese Strategie auswirken. Danach ist die Strategie nur noch ein Long Call, dessen Wert im Laufe der Zeit erodiert. Im Allgemeinen steigt die Rate des zeitlichen Verfalls ( Theta ) einer Option, wenn ihr Verfall näher rückt.
Maximaler Verlust bei einem Kalender-Spread
Da es sich um einen Debit-Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option ist näher am Verfall und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder -kosten führt.
Die ideale Marktbewegung für Gewinne wäre ein stetiger bis leicht rückläufiger Kurs des zugrunde liegenden Vermögenswerts während der Laufzeit der kurzfristigen Option, gefolgt von einer starken Aufwärtsbewegung während der Laufzeit der langfristigen Option oder einer starken Aufwärtsbewegung der impliziten Volatilität.
Beim Verfall der kurzfristigen Option würde der maximale Gewinn eintreten, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert auf oder leicht unter dem Ausübungspreis der auslaufenden Option liegt. Wäre der Vermögenswert höher, hätte die auslaufende Option einen inneren Wert. Sobald die kurzfristige Option wertlos verfällt, bleibt dem Händler eine einfache Long-Call- Position, die keine Obergrenze für ihren potenziellen Gewinn hat.
Grundsätzlich kann ein Trader mit einem bullischen längerfristigen Ausblick die Kosten für den Kauf einer längerfristigen Call-Option reduzieren.
Beispiel für einen Kalender-Spread
Angenommen, die Aktien von Exxon Mobile (XOM) werden Mitte Januar bei 89,05 $ gehandelt, dann können Sie den folgenden Kalender-Spread eingeben:
Verkaufen Sie den Call vom Februar 89 für 0,97 $ (97 $ für einen Kontrakt)
Kaufen Sie den Call vom März 89 für 2,22 $ (222 $ für einen Kontrakt)
Die Nettokosten (Soll) des Spreads betragen somit (2,22 - 0,97) 1,25 $ (oder 125 $ für einen Spread).
Dieser Kalender-Spread zahlt sich am meisten aus, wenn die XOM-Aktien bis zum Ablauf der Februar-Optionen relativ unverändert bleiben, sodass der Händler die Prämie für die verkaufte Option kassieren kann. Wenn sich die Aktie dann bis zum Verfall im März nach oben bewegt, wird das zweite Bein profitieren. Die ideale Marktbewegung für Gewinne wäre, dass der Preis kurzfristig volatiler wird, aber im Allgemeinen steigt und bei Ablauf im Februar knapp unter 95 schließt. Dadurch kann der Februar-Optionskontrakt wertlos verfallen und der Händler dennoch von Aufwärtsbewegungen bis zum März-Verfall profitieren.
Da es sich um einen Soll- Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option ist näher am Verfall und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder -kosten führt. In diesem Szenario hofft der Händler, eine Wertsteigerung zu erzielen, die mit einem steigenden Preis (bis zu, aber nicht über 95 $) zwischen dem Kauf und dem Ablauf im Februar verbunden ist.
Beachten Sie, dass die Kosten, wenn der Trader einfach die März-Fälligkeit gekauft hätte, 222 Dollar betragen hätten, aber durch die Verwendung dieses Spreads betrugen die Kosten, die erforderlich waren, um diesen Handel zu tätigen und zu halten, nur 125 Dollar, was den Handel zu einem Trade mit größerer Marge und geringerem Risiko macht . Je nachdem, welcher Ausübungspreis und Kontrakttyp gewählt werden, kann die Kalender-Spread-Strategie verwendet werden, um von einem neutralen, bullischen oder bärischen Markttrend zu profitieren.
Höhepunkte
Ein Kalender-Spread ist am rentabelsten, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert bis zum Ablauf der Fast-Month-Option keine wesentlichen Bewegungen in eine der beiden Richtungen macht.
Ein Kalender-Spread ist eine Derivatstrategie, bei der ein Kontrakt mit längerer Laufzeit gekauft wird, um einen Kontrakt mit kürzerer Laufzeit zu verkaufen.
Kalender-Spreads ermöglichen es Händlern, einen Handel aufzubauen, der die Auswirkungen der Zeit minimiert.
