Дата звонка

Что такое дата звонка?

Дата отзыва — это день, когда эмитент имеет право выкупить отзывную облигацию по номиналу или с небольшой премией к номиналу до установленной даты погашения. Дата отзыва и соответствующие условия будут указаны в проспекте ценных бумаг.

Понимание даты звонка

В договоре о доверительном управлении также указана дата (даты) досрочного погашения облигации после окончания периода защиты от отзыва. В течение срока действия облигации может быть одна или несколько дат отзыва. Дата звонка, которая следует непосредственно за окончанием защиты звонка, называется датой первого звонка. Ряд дат вызовов известен как график вызовов, и для каждой из дат вызова указывается конкретная стоимость погашения. Логика подсказывает, что положение о дате отзыва будет исполнено только в том случае, если эмитент сочтет, что рефинансирование выпуска является выгодным. Инвесторы, которые зависят от процентного дохода, полученного от облигаций, должны знать дату отзыва при покупке облигации.

Владелец облигации рассчитывает получать процентные платежи по своей облигации до даты погашения, после чего погашается номинальная стоимость облигации. Выплаченные купоны представляют собой процентный доход для инвестора. Тем не менее, есть некоторые облигации, которые подлежат отзыву, как указано в договоре о доверительном управлении на момент выпуска. Эмитенты отзывных облигаций имеют право выкупить облигации до наступления срока их погашения, особенно в периоды, когда процентные ставки на рынках снижаются. При снижении процентных ставок заемщики (эмитенты) имеют возможность рефинансировать условия купонной ставки по облигациям по более низкой процентной ставке, тем самым снижая свою стоимость заимствования. Когда облигации отзываются до погашения, проценты больше не выплачиваются инвесторам.

Защита звонков

Риск отзыва — это риск того, что эмитент облигаций выкупит облигацию с правом отзыва до наступления срока погашения. Это означает, что держатель облигации получит выплату в размере стоимости облигации и, в большинстве случаев, будет реинвестировать в менее благоприятных условиях — с более низкой процентной ставкой.

Чтобы защитить держателей облигаций от эмитентов, выкупающих облигацию до даты погашения, в договоре о доверительном управлении обычно указывается период защиты до востребования. Защита от отзыва — это период времени, в течение которого облигация не может быть погашена. Например, облигация, выпущенная со сроком погашения 20 лет, может иметь семилетний период защиты до востребования. Это означает, что в течение первых семи лет существования облигации, независимо от того, как меняются процентные ставки в экономике, эмитент облигаций не может выкупить облигации у держателей. Период блокировки предоставляет инвесторам некоторую защиту, поскольку им гарантируется выплата процентов по облигации в течение как минимум семи лет, после чего процентный доход не гарантируется.

Особые соображения

Эмитент может решить выкупить свои существующие облигации в дату отзыва, если процентные ставки будут благоприятными. Если ставки и доходность неблагоприятны, эмитенты, скорее всего, предпочтут не отозвать свои облигации до более поздней даты отзыва или просто дождаться даты погашения для рефинансирования. Эмитент облигаций может воспользоваться опционом на досрочное погашение облигаций только в указанные даты отзыва.

Чтобы компенсировать держателям облигаций за досрочное погашение, инвесторам выплачивается премия сверх номинальной стоимости. Поскольку условия отзыва ставят инвесторов в невыгодное положение, облигации с условиями отзыва, как правило, стоят меньше, чем сопоставимые облигации без отзыва. Поэтому, чтобы привлечь инвесторов, компании-эмитенты должны предлагать более высокие купонные ставки по облигациям с правом отзыва.

Особенности

• Дата отзыва, указанная в проспекте ценной бумаги, дает эмитенту отзывной ценной бумаги возможность выкупить ее по номиналу или около него.

• В течение срока действия облигации может быть одна или несколько дат отзыва, и для каждой из дат отзыва указывается конкретная стоимость погашения.

• Эмитент может исполнить свой отзывный опцион на досрочное погашение только в указанные даты отзыва.