Eliminación de cupones
¿Qué es la eliminación de cupones?
La eliminación de cupones es la separación de los pagos periódicos de intereses de un bono simple de su obligación de reembolso del principal para crear una serie de valores individuales. En la eliminación de cupones, el bono subyacente se convierte en un bono cupón cero conocido como bono de cupón cero y cada pago de intereses se convierte en su propio bono cupón cero por separado.
Cómo funciona la eliminación de cupones
La eliminación de cupones es una técnica estructural que consiste en comprar un bono y separar sus componentes de principal e interés en valores individuales que se pueden vender de forma independiente. El bono se vuelve a empaquetar en una serie de valores de cupón cero o de tira con diferentes fechas de vencimiento.
La titulización de los cupones de pago de intereses de un bono vale la pena cuando da como resultado que la suma de las partes sea mayor que el todo. Por el contrario, si los ingresos del despojo resultan ser los mismos que el costo de comprar los bonos, entonces el despojo de cupones sería una propuesta perdedora.
Cada pago de cupón da derecho a su titular a un rendimiento en efectivo específico en una fecha específica. Además, el cuerpo del valor exige el reembolso del monto principal al vencimiento.
El precio de mercado de un bono de franja refleja la calificación crediticia del emisor y el valor presente del monto de vencimiento que está determinado por el tiempo hasta el vencimiento y las tasas de interés prevalecientes en la economía. Cuanto más lejos de la fecha de vencimiento, menor es el valor presente y viceversa. Cuanto más bajas sean las tasas de interés en la economía, mayor será el valor presente del bono cupón cero, y viceversa.
El valor actual del bono fluctuará ampliamente con los cambios en las tasas de interés vigentes, ya que no hay pagos regulares de intereses para estabilizar el valor. Como resultado, el impacto de las fluctuaciones de las tasas de interés en los bonos strip, conocido como la duración del bono,. es mayor que el impacto en los bonos que pagan cupones periódicamente.
Ejemplo
La eliminación de cupones es una práctica común en los bonos del Tesoro de EE. UU., donde se los conoce con el acrónimo STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).
Por ejemplo, si un banco de inversión tuviera un pagaré del Tesoro de $50 millones que pagara un 5% de interés anual durante cinco años, la eliminación de cupones convertiría ese bono en seis nuevos bonos de cupón cero: uno de $50 millones que vence en cinco años y cinco de $2,5 millones. (5% x $50 millones) bonos que vencerían cada uno en uno de los próximos cinco años. Cada bono se venderá con un descuento diferente al valor nominal en función de su tiempo hasta el vencimiento.
Consideraciones Especiales
La eliminación de cupones también puede dividir un bono más grande con una tasa de interés particular en una serie de bonos más pequeños con diferentes tasas de interés para satisfacer las demandas de los inversionistas por tipos particulares de bonos. Esta práctica se ve en el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS).
Los bonos de cupón cero creados a partir de la eliminación de cupones no pagan intereses periódicos a los inversores. El tenedor de bonos recibe un pago al vencimiento. El margen entre el precio de compra y el valor nominal al vencimiento representa el rendimiento obtenido de la inversión. Si el valor se mantiene hasta su vencimiento, el rendimiento obtenido está sujeto a impuestos como ingresos por intereses.
Aunque el tenedor de bonos no recibe ingresos por intereses, aún debe informar el interés imputado sobre el bono al Servicio de Impuestos Internos (IRS) cada año. La cantidad de interés que un inversionista debe reclamar y pagar impuestos sobre un bono de franja cada año se suma a la base del costo del bono. Si el bono se vende antes de su vencimiento, puede producirse una ganancia o pérdida de capital .
Reflejos
Dado que los pagos de intereses no se realizan sobre el bono strip antes del vencimiento, no existe riesgo de reinversión.
A efectos fiscales, el IRS trata el valor devengado al vencimiento de un bono al descubierto como interés devengado .
La eliminación de cupones bifurca el interés del cupón y las características de reembolso del principal de un bono, creando dos valores individuales que funcionan como bonos de cupón cero.
La eliminación de cupones de los bonos del Tesoro de EE. UU. crea STRIPS, o comercio separado de intereses registrados y principal de valores.
