Eliminación de cupones
驴Qu茅 es la eliminaci贸n de cupones?
La eliminaci贸n de cupones es la separaci贸n de los pagos peri贸dicos de intereses de un bono simple de su obligaci贸n de reembolso del principal para crear una serie de valores individuales. En la eliminaci贸n de cupones, el bono subyacente se convierte en un bono cup贸n cero conocido como bono de cup贸n cero y cada pago de intereses se convierte en su propio bono cup贸n cero por separado.
C贸mo funciona la eliminaci贸n de cupones
La eliminaci贸n de cupones es una t茅cnica estructural que consiste en comprar un bono y separar sus componentes de principal e inter茅s en valores individuales que se pueden vender de forma independiente. El bono se vuelve a empaquetar en una serie de valores de cup贸n cero o de tira con diferentes fechas de vencimiento.
La titulizaci贸n de los cupones de pago de intereses de un bono vale la pena cuando da como resultado que la suma de las partes sea mayor que el todo. Por el contrario, si los ingresos del despojo resultan ser los mismos que el costo de comprar los bonos, entonces el despojo de cupones ser铆a una propuesta perdedora.
Cada pago de cup贸n da derecho a su titular a un rendimiento en efectivo espec铆fico en una fecha espec铆fica. Adem谩s, el cuerpo del valor exige el reembolso del monto principal al vencimiento.
El precio de mercado de un bono de franja refleja la calificaci贸n crediticia del emisor y el valor presente del monto de vencimiento que est谩 determinado por el tiempo hasta el vencimiento y las tasas de inter茅s prevalecientes en la econom铆a. Cuanto m谩s lejos de la fecha de vencimiento, menor es el valor presente y viceversa. Cuanto m谩s bajas sean las tasas de inter茅s en la econom铆a, mayor ser谩 el valor presente del bono cup贸n cero, y viceversa.
El valor actual del bono fluctuar谩 ampliamente con los cambios en las tasas de inter茅s vigentes, ya que no hay pagos regulares de intereses para estabilizar el valor. Como resultado, el impacto de las fluctuaciones de las tasas de inter茅s en los bonos strip, conocido como la duraci贸n del bono,. es mayor que el impacto en los bonos que pagan cupones peri贸dicamente.
Ejemplo
La eliminaci贸n de cupones es una pr谩ctica com煤n en los bonos del Tesoro de EE. UU., donde se los conoce con el acr贸nimo STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).
Por ejemplo, si un banco de inversi贸n tuviera un pagar茅 del Tesoro de $50 millones que pagara un 5% de inter茅s anual durante cinco a帽os, la eliminaci贸n de cupones convertir铆a ese bono en seis nuevos bonos de cup贸n cero: uno de $50 millones que vence en cinco a帽os y cinco de $2,5 millones. (5% x $50 millones) bonos que vencer铆an cada uno en uno de los pr贸ximos cinco a帽os. Cada bono se vender谩 con un descuento diferente al valor nominal en funci贸n de su tiempo hasta el vencimiento.
Consideraciones Especiales
La eliminaci贸n de cupones tambi茅n puede dividir un bono m谩s grande con una tasa de inter茅s particular en una serie de bonos m谩s peque帽os con diferentes tasas de inter茅s para satisfacer las demandas de los inversionistas por tipos particulares de bonos. Esta pr谩ctica se ve en el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS).
Los bonos de cup贸n cero creados a partir de la eliminaci贸n de cupones no pagan intereses peri贸dicos a los inversores. El tenedor de bonos recibe un pago al vencimiento. El margen entre el precio de compra y el valor nominal al vencimiento representa el rendimiento obtenido de la inversi贸n. Si el valor se mantiene hasta su vencimiento, el rendimiento obtenido est谩 sujeto a impuestos como ingresos por intereses.
Aunque el tenedor de bonos no recibe ingresos por intereses, a煤n debe informar el inter茅s imputado sobre el bono al Servicio de Impuestos Internos (IRS) cada a帽o. La cantidad de inter茅s que un inversionista debe reclamar y pagar impuestos sobre un bono de franja cada a帽o se suma a la base del costo del bono. Si el bono se vende antes de su vencimiento, puede producirse una ganancia o p茅rdida de capital .
Reflejos
Dado que los pagos de intereses no se realizan sobre el bono strip antes del vencimiento, no existe riesgo de reinversi贸n.
A efectos fiscales, el IRS trata el valor devengado al vencimiento de un bono al descubierto como inter茅s devengado .
La eliminaci贸n de cupones bifurca el inter茅s del cup贸n y las caracter铆sticas de reembolso del principal de un bono, creando dos valores individuales que funcionan como bonos de cup贸n cero.
La eliminaci贸n de cupones de los bonos del Tesoro de EE. UU. crea STRIPS, o comercio separado de intereses registrados y principal de valores.
