Coupon-Stripping
Was ist Coupon-Stripping?
Stripping ist die Trennung der regelmäßigen Zinszahlungen einer Direktanleihe von ihrer Kapitalrückzahlungsverpflichtung, um eine Reihe einzelner Wertpapiere zu schaffen. Beim Coupon-Stripping wird die zugrunde liegende Anleihe zu einer Nullkupon-Anleihe, die als Strip-Anleihe bezeichnet wird, und jede Zinszahlung wird zu einer eigenen separaten Nullkupon-Anleihe.
Wie Coupon-Stripping funktioniert
Coupon-Stripping ist eine strukturelle Technik, bei der eine Anleihe gekauft und ihre Kapital- und Zinskomponenten in einzelne Wertpapiere zerlegt werden, die unabhängig verkauft werden können. Die Anleihe wird in eine Reihe von Nullkupon- oder Streifenpapieren mit unterschiedlichen Laufzeiten umgepackt.
Die Verbriefung der Zinszahlungscoupons einer Anleihe lohnt sich dann, wenn die Summe der Teile größer ist als das Ganze. Entsprechen die Erlöse aus dem Stripping hingegen den Kosten für den Kauf der Anleihen, wäre das Coupon-Stripping ein Verlustgeschäft.
Jede Couponzahlung berechtigt ihren Inhaber zu einer bestimmten Barauszahlung an einem bestimmten Datum. Darüber hinaus verlangt der Körper des Wertpapiers bei Fälligkeit die Rückzahlung des Kapitalbetrags.
Der Marktpreis einer Strip-Anleihe spiegelt die Bonität des Emittenten und den Barwert des Fälligkeitsbetrags wider, der durch die Laufzeit und die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft bestimmt wird. Je weiter vom Fälligkeitsdatum entfernt, desto niedriger der Barwert und umgekehrt. Je niedriger die Zinsen in der Wirtschaft sind, desto höher ist der Barwert der Nullkuponanleihe und umgekehrt.
Der Barwert der Anleihe wird mit Änderungen der vorherrschenden Zinssätze stark schwanken, da es keine regelmäßigen Zinszahlungen gibt, um den Wert zu stabilisieren. Infolgedessen ist der Einfluss von Zinsschwankungen auf Strip Bonds, bekannt als Bond Duration,. höher als der Einfluss auf Anleihen mit regelmäßiger Couponzahlung.
Beispiel
Coupon-Stripping ist eine gängige Praxis in US-Treasuries, wo sie unter dem Akronym STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities ) bekannt sind
Wenn beispielsweise eine Investmentbank eine Schatzanweisung im Wert von 50 Millionen US-Dollar hält,. die fünf Jahre lang jährlich 5 % Zinsen zahlt, würde das Coupon-Stripping diese Anleihe in sechs neue Nullkupon-Anleihen verwandeln – eine 50-Millionen-Dollar-Anleihe, die in fünf Jahren fällig wird, und fünf 2,5-Millionen-Dollar-Anleihen (5 % x 50 Millionen US-Dollar) Anleihen, die jeweils in einem der kommenden fünf Jahre fällig werden. Jede Anleihe wird je nach Laufzeit mit einem anderen Abschlag zum Nennwert verkauft.
Besondere Überlegungen
Coupon-Stripping kann auch eine größere Anleihe mit einem bestimmten Zinssatz in eine Reihe kleinerer Anleihen mit unterschiedlichen Zinssätzen aufteilen, um die Nachfrage der Anleger nach bestimmten Arten von Anleihen zu befriedigen. Diese Praxis ist auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) zu beobachten.
Die durch Coupon-Stripping geschaffenen Nullkupon-Anleihen leisten keine periodischen Zinszahlungen an die Anleger. Der Anleihegläubiger erhält bei Fälligkeit eine Zahlung. Der Spread zwischen dem Kaufpreis und dem Nennwert bei Fälligkeit entspricht der mit der Anlage erzielten Rendite. Wird das Wertpapier bis zur Fälligkeit gehalten, ist die erzielte Rendite als Zinsertrag steuerpflichtig.
Auch wenn der Anleihegläubiger keine Zinserträge erhält, muss er dennoch jedes Jahr die kalkulatorischen Zinsen für die Anleihe an den Internal Revenue Service (IRS) melden. Der Zinsbetrag, den ein Anleger jedes Jahr für eine Strip-Anleihe geltend machen und Steuern zahlen muss, erhöht die Kostenbasis der Anleihe.Wenn die Anleihe vor Fälligkeit verkauft wird, kann ein Kapitalgewinn oder -verlust entstehen .
Höhepunkte
Da die Zinszahlungen auf den Strip Bond nicht vor Fälligkeit erfolgen, besteht kein Wiederanlagerisiko.
Für Steuerzwecke behandelt der IRS den bei Fälligkeit erzielten Wert einer Strip-Anleihe als verdiente Zinsen .
Coupon-Stripping verzweigt die Coupon-Zins- und Kapitalrückzahlungsmerkmale einer Anleihe, wodurch zwei einzelne Wertpapiere entstehen, die beide als Nullkupon-Anleihen fungieren.
Durch das Strippen von Kupons von US-Treasuries entstehen STRIPS oder separater Handel von registrierten Zinsen und Kapital von Wertpapieren.
