Kupon rozbiórki

Co to jest usuwanie kuponów?

stripping to oddzielenie okresowych płatności odsetek od obligacji prostej od jej zobowiązania do spłaty kapitału w celu utworzenia serii pojedynczych papierów wartościowych. W zdzieraniu kuponu obligacja bazowa staje się obligacją zerokuponową znaną jako obligacja strip, a każda płatność odsetkowa staje się oddzielną obligacją zerokuponową.

Jak działa usuwanie kuponów

Kupon stripping to technika strukturalna, która polega na zakupie obligacji i oddzieleniu jej składników głównych i odsetkowych na poszczególne papiery wartościowe, które można sprzedawać niezależnie. Obligacja jest przepakowywana w szereg zerokuponowych lub striptizowych papierów wartościowych o różnych terminach zapadalności.

Sekurytyzacja kuponów na spłatę odsetek od obligacji jest opłacalna, gdy powoduje, że suma części jest większa niż całość. Natomiast jeśli wpływy z strippingu okazałyby się równe kosztom zakupu obligacji, to stripping kuponu byłby propozycją przegraną.

Każda płatność kuponowa uprawnia jej posiadacza do określonego zwrotu gotówki w określonym terminie. Ponadto korpus zabezpieczenia wymaga spłaty kwoty głównej w terminie zapadalności.

Cena rynkowa obligacji strip odzwierciedla rating kredytowy emitenta oraz bieżącą wartość kwoty zapadalności, która jest określana przez czas do zapadalności i panujące w gospodarce stopy procentowe. Im dalej od daty zapadalności, tym niższa wartość bieżąca i na odwrót. Im niższe stopy procentowe w gospodarce, tym wyższa wartość bieżąca obligacji zerokuponowych i odwrotnie.

Obecna wartość obligacji będzie podlegać znacznym wahaniom wraz ze zmianami dominujących stóp procentowych, ponieważ nie ma regularnych płatności odsetek w celu ustabilizowania wartości. W rezultacie wpływ wahań stóp procentowych na obligacje z paskiem, znany jako czas trwania obligacji,. jest wyższy niż wpływ na obligacje z okresowym oprocentowaniem kuponów.

Przykład

Zdzieranie kuponów jest powszechną praktyką w amerykańskich skarbach, gdzie są one znane pod akronimem STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).

Na przykład, jeśli bank inwestycyjny posiadał obligację skarbową o wartości 50 mln USD, która płaciła 5% odsetek rocznie przez pięć lat, zerwanie kuponu zamieniłoby tę obligację w sześć nowych obligacji zerokuponowych – jedną obligację o wartości 50 mln USD z terminem zapadalności w ciągu pięciu lat i pięć obligacji o wartości 2,5 mln USD. (5% x 50 mln USD) obligacji, z których każdy miałby zapaść w ciągu jednego z nadchodzących pięciu lat. Każda obligacja będzie sprzedawana z różnym dyskontem do wartości nominalnej w zależności od czasu jej wykupu.

Uwagi specjalne

Kupon stripping może również podzielić większą obligację o określonym oprocentowaniu na serię mniejszych obligacji o różnych stopach procentowych, aby zaspokoić zapotrzebowanie inwestorów na określone rodzaje obligacji. Praktyka ta jest widoczna na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS).

Obligacje zerokuponowe utworzone w wyniku strippingu kuponów nie powodują okresowych wypłat odsetek na rzecz inwestorów. Obligatariusz otrzymuje wypłatę w terminie zapadalności. Spread między ceną zakupu a wartością nominalną w terminie zapadalności reprezentuje zwrot z inwestycji. Jeżeli papier wartościowy jest utrzymywany do terminu wymagalności, uzyskany zwrot podlega opodatkowaniu jako dochód z odsetek.

Mimo że posiadacz obligacji nie otrzymuje dochodu z odsetek, nadal jest zobowiązany do corocznego zgłaszania naliczonych odsetek od obligacji do Internal Revenue Service (IRS). Kwota odsetek, o którą inwestor musi ubiegać się i płacić podatki od obligacji z paskiem każdego roku, zwiększa podstawę kosztową obligacji .

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Ponieważ odsetki nie są dokonywane przed terminem zapadalności obligacji, nie ma ryzyka reinwestycji.

• Do celów podatkowych IRS traktuje wartość zarobioną w terminie zapadalności obligacji strip jako zarobione odsetki .

• Zdzieranie kuponu rozkłada odsetki kuponowe i cechy spłaty kapitału obligacji, tworząc dwa oddzielne papiery wartościowe, które działają jak obligacje zerokuponowe.

• Usuwanie kuponów z amerykańskich obligacji skarbowych tworzy STRIPS, czyli oddzielny obrót zarejestrowanymi udziałami i głównymi papierami wartościowymi.