Kupongstrippning
Vad är kupongstrippning?
Kupongstrippning är separationen av en rak obligations periodiska räntebetalningar från dess kapitalåterbetalningsskyldighet för att skapa en serie individuella värdepapper . Vid kupongstrippning blir den underliggande obligationen en nollkupongobligation känd som en bandobligation och varje räntebetalning blir sin egen separata nollkupongobligation.
Hur kupongstrippning fungerar
Kupongstrippning är en strukturell teknik som innebär att man köper en obligation och kopplar bort dess kapital- och räntekomponenter i enskilda värdepapper som kan säljas oberoende. Obligationen paketeras om till ett antal nollkupong- eller strippapapper med varierande förfallodatum.
Värdepapperiseringen av en obligations räntebetalningskuponger lönar sig när den resulterar i att summan av delarna är större än helheten. Däremot, om intäkterna från strippningen visar sig vara samma som kostnaden för att köpa obligationerna så skulle kupongstrippning vara ett förlorande förslag.
Varje kupongbetalning berättigar innehavaren till en specificerad kontantavkastning vid ett specifikt datum. Dessutom kräver säkerhetens innehåll återbetalning av kapitalbeloppet vid förfallodagen.
Marknadspriset på en bandobligation återspeglar emittentens kreditvärdighet och nuvärdet av förfallobeloppet som bestäms av tiden till förfall och rådande räntor i ekonomin. Ju längre bort från förfallodatum, desto lägre nuvärde och vice versa. Ju lägre räntor i ekonomin desto högre nuvärde på nollkupongobligationen och vice versa.
Obligationens nuvärde kommer att fluktuera kraftigt med förändringar i rådande räntor eftersom det inte finns några regelbundna räntebetalningar för att stabilisera värdet. Som ett resultat är effekten av räntefluktuationer på bandobligationer, känd som obligationsdurationen,. högre än effekten på periodiska kupongbetalande obligationer.
Exempel
Kupongstrippning är vanlig praxis i amerikanska statsobligationer, där de är kända under akronymen STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).
Till exempel, om en investeringsbank innehade en statsobligation på 50 miljoner dollar som betalade 5 % ränta årligen i fem år, skulle kupongavdragning förvandla den obligationen till sex nya nollkupongobligationer – en obligation på 50 miljoner dollar som förfaller om fem år och fem 2,5 miljoner dollar. (5 % x 50 miljoner USD) obligationer som var och en skulle förfalla under ett av de kommande fem åren. Varje obligation kommer att säljas med olika rabatter till nominellt värde baserat på dess tid till förfall.
Särskilda överväganden
Kupongstrippning kan också dela upp en större obligation med en viss ränta i en serie mindre obligationer med olika räntor för att tillgodose investerarnas krav på särskilda typer av obligationer. Denna praxis ses på marknaden för inteckningsskyddade säkerheter (MBS).
De nollkupongobligationer som skapas från kupongstrippning gör inga periodiska räntebetalningar till investerare. Obligationsinnehavaren får en betalning vid förfall. Skillnaden mellan köpeskillingen och nominellt värde vid förfall representerar avkastningen på investeringen. Om säkerheten hålls till förfall är den intjänade avkastningen skattepliktig som ränteinkomst.
Även om obligationsinnehavaren inte får ränteintäkter, är de fortfarande skyldiga att rapportera den tillräknade räntan på obligationen till Internal Revenue Service (IRS) varje år. Räntebeloppet som en investerare måste kräva och betala skatt på en bandobligation varje år läggs till kostnadsbasen för obligationen. Om obligationen säljs innan den förfaller, kan en kapitalvinst eller förlust uppstå .
Höjdpunkter
– Eftersom räntebetalningar inte görs på bandobligationen före förfallodagen finns det ingen återinvesteringsrisk.
I skattehänseende behandlar IRS värdet som intjänats vid förfall på en bandobligation som intjänad ränta .
Kupongstrippning delar upp kupongräntorna och amorteringsfunktionerna för en obligation, vilket skapar två individuella värdepapper som båda fungerar som nollkupongobligationer.
Att ta bort kuponger från amerikanska statsobligationer skapar STRIPS, eller separat handel med registrerade räntor och kapitalbelopp för värdepapper.
