Décapage des coupons

Qu'est-ce que le décapage des coupons ?

Le coupon stripping est la séparation des paiements d'intérêts périodiques d'une obligation simple de son obligation de remboursement du principal pour créer une série de titres individuels . Dans le coupon stripping, l'obligation sous-jacente devient une obligation à coupon zéro connue sous le nom d'obligation à coupon détaché et chaque paiement d'intérêts devient sa propre obligation à coupon zéro distincte.

Comment fonctionne la suppression des coupons ?

Le coupon stripping est une technique structurelle qui consiste à acheter une obligation et à détacher ses composants principal et intérêts en titres individuels qui peuvent être vendus indépendamment. L'obligation est reconditionnée en un certain nombre de titres à coupon zéro ou à coupons détachés avec des dates d'échéance variables.

La titrisation des coupons de paiement d'intérêts d'une obligation est intéressante lorsqu'elle aboutit à ce que la somme des parties soit supérieure à l'ensemble. En revanche, si le produit du démembrement s'avère être le même que le coût d'achat des obligations, le démembrement du coupon serait une proposition perdante.

Chaque paiement de coupon donne droit à son détenteur à un retour en espèces spécifié à une date spécifique. De plus, le corps du titre prévoit le remboursement du principal à l'échéance.

Le prix du marché d'une obligation à coupons détachés reflète la cote de crédit de l'émetteur et la valeur actuelle du montant à l'échéance qui est déterminée par la durée jusqu'à l'échéance et les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie. Plus la date d'échéance est éloignée, plus la valeur actuelle est faible, et vice versa. Plus les taux d'intérêt dans l'économie sont bas, plus la valeur actuelle de l'obligation à coupon zéro est élevée, et vice versa.

La valeur actuelle de l'obligation fluctuera largement avec les changements des taux d'intérêt en vigueur puisqu'il n'y a pas de paiements d'intérêts réguliers pour stabiliser la valeur. Par conséquent, l'impact des fluctuations des taux d'intérêt sur les obligations à coupons détachés, connu sous le nom de durée des obligations,. est plus élevé que l'impact sur les obligations à coupon périodique.

Exemple

Le coupon stripping est une pratique courante dans les bons du Trésor américain, où ils sont connus sous l'acronyme STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).

Trésor de 50 millions de dollars qui rapportait 5 % d'intérêts par an pendant cinq ans, le décapage du coupon transformerait cette obligation en six nouvelles obligations à coupon zéro : une obligation de 50 millions de dollars qui arrive à échéance dans cinq ans et cinq de 2,5 millions de dollars. (5 % x 50 millions de dollars) obligations qui arriveraient chacune à échéance au cours de l'une des cinq prochaines années. Chaque obligation se vendra à un escompte différent par rapport à sa valeur nominale en fonction de son échéance.

Considérations particulières

Le coupon stripping peut également diviser une obligation plus importante avec un taux d'intérêt particulier en une série d'obligations plus petites avec des taux d'intérêt différents pour satisfaire les demandes des investisseurs pour des types particuliers d'obligations. Cette pratique est observée sur le marché des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).

Les obligations à coupon zéro créées à partir du coupon stripping ne versent pas d'intérêts périodiques aux investisseurs. L'obligataire reçoit un paiement à l'échéance. L'écart entre le prix d'achat et la valeur nominale à l'échéance représente le rendement du placement. Si le titre est détenu jusqu'à l'échéance, le rendement obtenu est imposable en tant que revenu d'intérêts.

Même si le détenteur d'obligations ne reçoit pas de revenus d'intérêts, il est toujours tenu de déclarer chaque année les intérêts imputés sur l'obligation à l' Internal Revenue Service (IRS). Le montant des intérêts qu'un investisseur doit réclamer et payer des impôts sur une obligation à coupons détachés chaque année s'ajoute au coût de base de l'obligation. Si l'obligation est vendue avant son échéance, un gain ou une perte en capital peut en résulter .

Points forts

• Étant donné que les paiements d'intérêts ne sont pas effectués sur l'obligation détachée avant l'échéance, il n'y a pas de risque de réinvestissement.

• À des fins fiscales, l'IRS traite la valeur gagnée à l'échéance sur une obligation à coupons détachés comme des intérêts gagnés .

• Le coupon stripping bifurque les caractéristiques d'intérêt du coupon et de remboursement du principal d'une obligation, créant deux titres individuels qui fonctionnent tous deux comme des obligations à coupon zéro.

• Le démembrement des coupons des bons du Trésor américain crée des STRIPS, ou la négociation séparée des intérêts enregistrés et du principal des titres.