Coupon stripping
Che cos'è lo stripping del coupon?
Lo stripping della cedola è la separazione dei pagamenti periodici di interessi di un'obbligazione diretta dall'obbligo di rimborso principale per creare una serie di singoli titoli. Nello stripping della cedola, l'obbligazione sottostante diventa un'obbligazione zero coupon nota come obbligazione a strisce e ogni pagamento di interessi diventa la propria obbligazione zero coupon separata.
Come funziona lo stripping dei coupon
Il coupon stripping è una tecnica strutturale che prevede l'acquisto di un'obbligazione e il distacco delle sue componenti di capitale e interessi in singoli titoli che possono essere venduti indipendentemente. L'obbligazione viene riconfezionata in una serie di titoli zero coupon o strip con date di scadenza variabili.
La cartolarizzazione delle cedole per il pagamento degli interessi di un'obbligazione è utile quando risulta che la somma delle parti è maggiore dell'intero. Al contrario, se i proventi dello stripping risultassero essere gli stessi del costo di acquisto delle obbligazioni, lo stripping della cedola sarebbe una proposta perdente.
Ogni pagamento della cedola dà diritto al suo titolare a un determinato rimborso in contanti in una data specifica. Inoltre, il corpo del titolo prevede il rimborso dell'importo capitale alla scadenza.
Il prezzo di mercato di un'obbligazione strip riflette il rating creditizio dell'emittente e il valore attuale dell'importo a scadenza che è determinato dal tempo alla scadenza e dai tassi di interesse prevalenti nell'economia. Più ci si allontana dalla data di scadenza, più basso è il valore attuale e viceversa. Più bassi sono i tassi di interesse nell'economia, maggiore è il valore attuale dell'obbligazione zero coupon e viceversa.
Il valore attuale dell'obbligazione oscillerà ampiamente con le variazioni dei tassi di interesse prevalenti poiché non ci sono pagamenti di interessi regolari per stabilizzare il valore. Di conseguenza, l'impatto delle fluttuazioni dei tassi di interesse sulle obbligazioni strip, noto come durata dell'obbligazione,. è maggiore dell'impatto sulle obbligazioni a cedola periodica.
Esempio
Il coupon stripping è una pratica comune nei Treasury statunitensi, dove sono conosciuti con l'acronimo STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).
del Tesoro da 50 milioni di dollari che pagava il 5% di interessi all'anno per cinque anni, lo stripping delle cedole trasformerebbe quell'obbligazione in sei nuove obbligazioni zero coupon: un'obbligazione da 50 milioni di dollari che scade in cinque anni e cinque da 2,5 milioni di dollari. (5% x 50 milioni di dollari) obbligazioni che scadranno ciascuna in uno dei prossimi cinque anni. Ogni obbligazione sarà venduta a uno sconto diverso rispetto al valore nominale in base al suo tempo di scadenza.
Considerazioni speciali
Lo stripping della cedola può anche dividere un'obbligazione più grande con un particolare tasso di interesse in una serie di obbligazioni più piccole con tassi di interesse diversi per soddisfare le richieste degli investitori per particolari tipi di obbligazioni. Questa pratica è presente nel mercato dei titoli garantiti da ipoteca (MBS).
Le obbligazioni zero coupon create dallo stripping delle cedole non effettuano pagamenti periodici di interessi agli investitori. L'obbligazionista riceve un pagamento alla scadenza. Lo spread tra il prezzo di acquisto e il valore nominale a scadenza rappresenta il ritorno guadagnato sull'investimento. Se il titolo è detenuto fino a scadenza, il rendimento guadagnato è tassabile come reddito da interessi.
Anche se l'obbligazionista non percepisce interessi attivi, è comunque tenuto a segnalare ogni anno gli interessi figurativi sull'obbligazione all'Internal Revenue Service (IRS). L'importo degli interessi che un investitore deve richiedere e pagare le tasse su uno strip bond ogni anno si aggiunge alla base del costo dell'obbligazione.Se l'obbligazione viene venduta prima della scadenza, potrebbe derivarne una plusvalenza o una perdita .
Mette in risalto
Poiché i pagamenti di interessi non vengono effettuati sullo strip bond prima della scadenza, non vi è alcun rischio di reinvestimento.
Ai fini fiscali, l'IRS tratta il valore guadagnato alla scadenza su uno strip bond come interessi maturati .
Lo stripping della cedola biforca l'interesse della cedola e le caratteristiche di rimborso principale di un'obbligazione, creando due singoli titoli che funzionano entrambi come obbligazioni a cedola zero.
Lo stripping delle cedole dai Treasury statunitensi crea STRIPS, o negoziazione separata di interessi registrati e capitale di titoli.
