Stripning af kupon

Hvad er kuponstripping?

Kuponstripping er adskillelsen af en straight obligations periodiske rentebetalinger fra dens hovedforpligtelse til tilbagebetaling for at skabe en række individuelle værdipapirer. Ved kuponstripping bliver den underliggende obligation en nulkuponobligation kendt som en stripobligation, og hver rentebetaling bliver sin egen separate nulkuponobligation.

Sådan fungerer kuponstripping

Kuponstripping er en strukturel teknik, der involverer køb af en obligation og adskillelse af dens hovedstol og rentekomponenter i individuelle værdipapirer, der kan sælges uafhængigt. Obligationen ompakkes til et antal nulkupon- eller strippapirer med varierende udløbsdatoer.

Securitiseringen af en obligations rentebetalingskuponer er umagen værd, når det resulterer i, at summen af delene er større end helheden. I modsætning hertil, hvis provenuet fra stripning viser sig at være det samme som omkostningerne ved at købe obligationerne, ville kuponstripping være et tabende forslag.

Hver kuponbetaling giver indehaveren ret til et specificeret kontantafkast på en bestemt dato. Derudover kræver værdipapirets hoveddel tilbagebetaling af hovedstolen ved udløb.

Markedsprisen på en stripobligation afspejler udsteders kreditvurdering og nutidsværdien af løbetidsbeløbet, som er bestemt af udløbstiden og de gældende renter i økonomien. Jo længere væk fra udløbsdatoen, jo lavere er nutidsværdien og omvendt. Jo lavere renter i økonomien er, jo højere nutidsværdi af nulkuponobligationen og omvendt.

Nutidsværdien af obligationen vil svinge meget med ændringer i gældende renter, da der ikke er nogen regelmæssige rentebetalinger til at stabilisere værdien. Som følge heraf er virkningen af renteudsving på stripobligationer, kendt som obligationsvarigheden,. større end virkningen på periodiske kuponbetalende obligationer.

Eksempel

Kuponstripping er almindelig praksis i amerikanske statsobligationer, hvor de er kendt under forkortelsen STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).

For eksempel, hvis en investeringsbank havde en statsobligation på 50 millioner dollar, der betalte 5 % i rente årligt i fem år, ville kuponstripping forvandle denne obligation til seks nye nulkuponobligationer – en obligation på 50 millioner dollar, der udløber om fem år og fem 2,5 millioner dollars. (5% x $50 mio.) obligationer, der hver forfalder i et af de kommende fem år. Hver obligation sælges med forskellig rabat til pålydende værdi baseret på dens tid til udløb.

Særlige overvejelser

Kuponstripping kan også opdele en større obligation med en bestemt rente i en serie af mindre obligationer med forskellige renter for at tilfredsstille investorernes efterspørgsel efter bestemte typer obligationer. Denne praksis ses på markedet for pantsikret sikkerhed (MBS).

De nul-kuponobligationer, der er oprettet fra kuponstripping, foretager ingen periodiske rentebetalinger til investorerne. Obligationsejeren modtager en betaling ved udløb. Spredningen mellem købsprisen og pålydende værdi ved udløb repræsenterer afkastet optjent på investeringen. Holdes værdipapiret til udløb, er det optjente afkast skattepligtigt som renteindtægt.

Selvom obligationsejeren ikke modtager renteindtægter, er de stadig forpligtet til at indberette den imputerede rente på obligationen til Internal Revenue Service (IRS) hvert år. Det rentebeløb, som en investor skal kræve og betale skat af en stripobligation hvert år, tilføjer obligationens omkostningsgrundlag. Hvis obligationen sælges, før den udløber, kan der opstå kursgevinst eller -tab.

Højdepunkter

• Da der ikke betales rente på stripobligationen før udløb, er der ingen geninvesteringsrisiko.

• I skattemæssig henseende behandler IRS værdien optjent ved udløb på en stripobligation som optjent rente .

• Kuponstripping deler en obligations kuponrente- og hovedafdragsfunktioner, hvilket skaber to individuelle værdipapirer, der begge fungerer som nulkuponobligationer.

• Stripning af kuponer fra amerikanske statsobligationer skaber STRIPS, eller separat handel med registrerede renter og hovedstol for værdipapirer.