Kupongin riisuminen

Mitä on kuponkien poistaminen?

Kupongin poistaminen on suorien bon d:n säännöllisten korkomaksujen erottamista sen pääoman takaisinmaksuvelvollisuudesta yksittäisten arvopapereiden sarjan luomiseksi. Kuponkipoistossa kohde-etuutena olevasta joukkovelkakirjasta tulee nollakuponkilaina, joka tunnetaan nimellä strippauslaina, ja jokaisesta korkomaksusta tulee oma erillinen nollakuponkilaina.

Miten kuponkien poistaminen toimii

Kupongin poistaminen on rakenteellinen tekniikka, jossa ostetaan joukkovelkakirja ja sen pää- ja korkokomponentit irrotetaan yksittäisiksi arvopapereiksi, jotka voidaan myydä itsenäisesti. Joukkovelkakirja pakataan uudelleen useisiin nollakuponki- tai strippapereihin, joiden erääntymispäivät vaihtelevat.

Joukkovelkakirjalainan korkokuponkien arvopaperistaminen kannattaa silloin, kun sen osien summa on kokonaisuutta suurempi. Sitä vastoin, jos irrottamisesta saatava tuotto osoittautuu samaksi kuin joukkovelkakirjojen ostokustannukset, kuponkien poistaminen olisi tappiollinen ehdotus.

Jokainen kuponkimaksu oikeuttaa sen haltijan tiettyyn käteispalautukseen tiettynä päivänä. Lisäksi vakuuden runko vaatii pääoman takaisinmaksua eräpäivänä.

Strip-joukkovelkakirjalainan markkinahinta heijastaa liikkeeseenlaskijan luottoluokitusta ja maturiteettisumman nykyarvoa,. joka määräytyy erääntymisajan ja taloudessa vallitsevien korkojen mukaan. Mitä kauempana eräpäivästä, sitä pienempi nykyarvo ja päinvastoin. Mitä alhaisemmat korot taloudessa, sitä korkeampi on nollakuponkilainan nykyarvo ja päinvastoin.

Joukkovelkakirjalainan nykyarvo tulee vaihtelemaan suuresti vallitsevien korkojen muutosten myötä, koska säännöllistä korkoa ei makseta arvon vakauttamiseksi. Tämän seurauksena korkojen vaihteluiden vaikutus strippaisiin joukkovelkakirjoihin, joka tunnetaan nimellä joukkovelkakirjalainan duraatio,. on suurempi kuin vaikutus säännöllisin kuponkilainoihin.

Esimerkki

Kuponkien poistaminen on yleinen käytäntö Yhdysvaltain valtiovarainministeriöissä, joissa ne tunnetaan lyhenteellä STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).

Esimerkiksi, jos investointipankilla oli hallussaan 50 miljoonan dollarin valtion velkakirja,. joka maksoi 5 prosentin korkoa vuosittain viiden vuoden ajan, kuponkien poistaminen tekisi lainasta kuusi uutta nollakuponkilainaa – yhdeksi 50 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainaksi, joka erääntyy viidessä vuodessa ja viideksi 2,5 miljoonan dollarin joukkovelkakirjaksi. (5 % x 50 miljoonaa dollaria) joukkovelkakirjalainoja, joista jokainen erääntyy seuraavan viiden vuoden aikana. Jokainen joukkovelkakirjalaina myydään eri alennuksella nimellisarvoon sen erääntymisajan perusteella.

Erityisiä huomioita

Kupongin poistaminen voi myös jakaa suuremman joukkovelkakirjalainan tietyllä korolla joukoksi pienempiä joukkovelkakirjoja, joilla on eri korkotaso, jotta voidaan tyydyttää sijoittajien tietyntyyppisiä joukkovelkakirjoja. Tämä käytäntö on nähtävissä asuntolainavakuudellisten arvopaperimarkkinoiden (MBS) markkinoilla.

Kuponkien poistamisesta syntyneet nollakuponkilainat eivät maksa säännöllistä korkoa sijoittajille. Joukkovelkakirjalainan haltija saa maksun eräpäivänä. Ostohinnan ja eräpäivän nimellisarvon välinen ero edustaa sijoituksesta ansaittua tuottoa. Jos arvopaperi säilytetään eräpäivään asti, ansaittu tuotto on veronalaista korkotulona.

Vaikka joukkovelkakirjalainan haltija ei saa korkotuloa, hänen on silti raportoitava joukkovelkakirjalainan laskennallinen korko Internal Revenue Servicelle (IRS) joka vuosi. Koron määrä, jonka sijoittajan on vaadittava ja maksettava siitä verot vuosittain, lisää joukkovelkakirjalainan kustannusperustetta.Jos joukkovelkakirja myydään ennen sen erääntymistä, seurauksena voi olla pääomavoitto tai -tappio .

Kohokohdat

• Koska joukkovelkakirjalainalle ei makseta korkoa ennen eräpäivää, uudelleensijoitusriskiä ei ole.

• Verotuksessa IRS käsittelee strippilainan eräpäivänä ansaittua arvoa ansaituina korkoina .

• Kupongin poistaminen jakaa joukkovelkakirjalainan kuponkikoron ja pääoman takaisinmaksun ominaisuudet luoden kaksi yksittäistä arvopaperia, jotka molemmat toimivat nollakuponkilaina.

• Kuponkien poistaminen Yhdysvaltain valtiovarainministeriöstä luo STRIPS- eli erillisen rekisteröidyn koron ja arvopaperipääoman kaupankäynnin.