Cilindro

¿Qué es un cilindro?

En finanzas, "cilindro" es un término que se usa para describir una transacción, o una serie de transacciones, que no requieren una inversión de efectivo inicial o continua. El término se usa más comúnmente en transacciones de derivados en mercados de divisas o de opciones .

Comprender el cilindro

Con los derivados, dos o más partes intercambian los riesgos financieros asociados con diferentes tipos de activos. Fundamentalmente, las transacciones de derivados no requieren que ninguna de las partes posea o tome posesión de los activos subyacentes en cuestión.

Por ejemplo, uno de los mayores riesgos financieros que enfrentan los inversionistas es el riesgo de fluctuaciones de divisas. Tanto las empresas como las personas tienen una exposición significativa al riesgo cambiario en forma de inventario,. depósitos bancarios y activos financieros denominados en varias monedas. Pueden protegerse contra las fluctuaciones de las divisas mediante el uso de productos derivados como futuros de divisas y contratos a plazo. Estos instrumentos también se pueden utilizar para especular sobre los movimientos de divisas.

Muchas de estas transacciones no requieren que los participantes intercambien efectivo cuando se inicia el contrato. En cambio, el valor del contrato fluctuará en función del valor cambiante de los activos subyacentes, y las partes intercambiarán efectivo al final del contrato en función del cambio en el valor de esos activos.

En otros casos, las primas se pagarán al inicio del contrato, aunque estos pagos son modestos en comparación con el valor total del contrato. Por ejemplo, al comprar una opción de compra, el inversor pagará una prima al vendedor de la opción. Sin embargo, esta prima es generalmente pequeña en comparación con el valor de los activos subyacentes representados por la opción.

Debido a estos factores, un comerciante emprendedor podría armar una inversión, o una serie de inversiones, en las que no se requiere un desembolso inicial de capital y en las que las ganancias de cada inversión se reinvierten continuamente en transacciones posteriores. Por supuesto, esta estrategia puede no tener éxito y, en última instancia, el fracaso de la estrategia sería costoso.

Ejemplo de cilindro

Un comerciante de opciones desea construir una operación de cilindro que involucre acciones en XYZ Corporation, que actualmente cotiza a $20 por acción.

Para lograr esto, comienzan vendiendo una opción de venta contra acciones de XYZ. La opción de venta tiene un precio de ejercicio de $10 y vence en un año. Esto significa que durante el próximo año, el titular de la opción tiene derecho a vender 100 acciones de XYZ al vendedor de la opción a $10 por acción. Naturalmente, el titular de la opción solo ejercería este derecho si el precio de mercado de XYZ cae por debajo de $10 más la prima que pagó. A cambio de hacer este compromiso con el tenedor de la opción, el suscriptor recibe una prima de $5.

Con esta prima en la mano, el próximo paso del escritor es comprar una opción de compra contra las acciones de XYZ. La opción que eligen tiene un precio de ejercicio de $30 y una fecha de vencimiento de un año en el futuro. Si el precio de las acciones de XYZ sube por encima de $30 más la prima que pagaron, pueden ejercer esta opción, comprando acciones al precio de ejercicio de $30 y vendiéndolas al precio de mercado más alto, obteniendo así una ganancia. A cambio de este derecho, pagan una prima de $5 al vendedor de esta opción. Como ya habían recibido $5 por la venta de la opción de venta de antemano, su inversión neta en efectivo es $0.

Esencialmente, el comerciante de opciones ha estructurado una transacción cilíndrica sin costo inicial para ellos y ahora tiene una posición derivada en acciones XYZ sin gastar efectivo.

El comerciante no tiene garantizada una ganancia libre de riesgo, a pesar de no poner dinero en efectivo por adelantado. En cambio, lo que realmente sucedió es que "pagaron" por la posición XYZ al aceptar el riesgo financiero. Específicamente, asumieron la responsabilidad de ser responsables de comprar acciones de XYZ con pérdidas si su precio cae por debajo de $10 por acción. A cambio, obtuvieron el derecho de comprar acciones de XYZ con una ganancia si su precio sube por encima de $30.

Claramente, un inversionista solo asumiría esta posición si cree que es más probable que las acciones de XYZ suban por encima de $30 que bajen por debajo de $10 durante el horizonte temporal de la inversión. En otras palabras, solo asumirán esta posición si son optimistas con las acciones de XYZ.

Reflejos

• Los cilindros a menudo se asocian con transacciones que involucran productos derivados como opciones.

• Un cilindro es una transacción en la que el inversionista no aporta efectivo inicialmente.

• Aunque las transacciones de cilindros no requieren efectivo por adelantado, no están libres de riesgos.