Cylinder

Hvad er en cylinder?

Inden for finans er "cylinder" et udtryk, der bruges til at beskrive en transaktion eller serie af transaktioner, der ikke kræver en indledende eller løbende kontantinvestering. Udtrykket er mest brugt i derivattransaktioner på forex- eller optionsmarkeder.

Forståelse af cylinder

Med derivater udveksler to eller flere parter de finansielle risici forbundet med forskellige slags aktiver. Kritisk er det, at derivattransaktioner ikke kræver, at nogen af parterne ejer eller besidder de pågældende underliggende aktiver.

For eksempel er en af de største finansielle risici, som investorer står over for, risikoen for valutaudsving. Både virksomheder og enkeltpersoner har betydelig eksponering for valutarisiko i form af beholdninger,. bankindskud og finansielle aktiver denomineret i forskellige valutaer. De kan sikre sig mod valutaudsving ved at bruge afledte produkter som valutafutures og terminskontrakter. Disse instrumenter kan også bruges til at spekulere i valutabevægelser.

Mange af disse transaktioner kræver ikke, at deltagerne veksler kontanter, når kontrakten indledes. I stedet vil værdien af kontrakten svinge baseret på den skiftende værdi af de underliggende aktiver, og parterne vil udveksle kontanter ved kontraktens udløb baseret på værdiændringen af disse aktiver.

I andre tilfælde udbetales præmier ved indgåelse af kontrakten, selvom disse betalinger er beskedne i forhold til kontraktens samlede værdi. For eksempel, når investoren køber en call-option,. betaler investoren en præmie til optionssælgeren. Denne præmie er dog generelt lille sammenlignet med værdien af de underliggende aktiver repræsenteret af optionen.

På grund af disse faktorer kan en foretagsom erhvervsdrivende sammensætte en investering eller en række investeringer, hvor der ikke kræves nogen indledende kapitaludlæg, og hvor gevinsterne fra hver investering løbende geninvesteres i efterfølgende handler. Selvfølgelig kan denne strategi ikke lykkes, og strategiens fiasko vil i sidste ende blive dyrt.

Cylindereksempel

En optionshandler ønsker at konstruere en cylinderhandel, der involverer aktier i XYZ Corporation, som i øjeblikket handles for $20 pr.

For at opnå dette starter de med at sælge en put-option mod XYZ-aktier. Put-optionen har en strejkepris på $10 og udløber om et år. Det betyder, at indehaveren af optionen i det næste år har ret til at sælge 100 aktier i XYZ til optionssælgeren for $10 pr. aktie. Naturligvis vil optionsindehaveren kun udøve denne ret, hvis markedsprisen på XYZ falder til under $10 plus den præmie, de har betalt. Til gengæld for at give denne forpligtelse til optionsindehaveren, modtager forfatteren en præmie på $5.

Med denne præmie i hånden er forfatterens næste skridt at købe en købsoption mod XYZ-aktier. Den mulighed, de vælger, har en strejkepris på $30 og en udløbsdato et år ude i fremtiden. Hvis prisen på XYZ-aktier stiger over $30 plus den præmie, de har betalt, kan de udnytte denne mulighed, købe aktier til $30-indløsningskursen og sælge dem til den højere markedspris og derved opnå en fortjeneste. Til gengæld for denne ret betaler de en præmie på $5 til sælgeren af denne mulighed. Da de allerede havde modtaget $5 fra at sælge put-optionen på forhånd, er deres netto kontantinvestering $0.

I det væsentlige har optionshandleren struktureret en cylindertransaktion uden forudgående omkostninger for sig selv og har nu en afledt position i XYZ-aktier uden at bruge penge.

Den erhvervsdrivende er ikke garanteret en risikofri fortjeneste, på trods af at han ikke stiller kontanter på forhånd. I stedet er det, der faktisk er sket, at de "betalte" for XYZ-stillingen ved at acceptere økonomisk risiko. Specifikt påtog de sig ansvaret for at være ansvarlige for at købe XYZ-aktier med tab, hvis deres kurs falder til under $10 pr. Til gengæld optjente de retten til at købe XYZ-aktier med fortjeneste, hvis deres kurs stiger over $30.

Det er klart, at en investor kun vil indtage denne position, hvis de mener, at XYZ-aktier er mere tilbøjelige til at stige over $30 end at falde under $10 i løbet af investeringens tidshorisont. Med andre ord vil de kun indtage denne position, hvis de er bullish på XYZ-aktier.

Højdepunkter

• Cylindre er ofte forbundet med transaktioner, der involverer afledte produkter som optioner.

• En cylinder er en transaktion, hvor investoren ikke bidrager med kontanter i første omgang.

• Selvom cylindertransaktioner ikke kræver kontanter på forhånd, er de ikke risikofrie.