Durata

Investire in obbligazioni è come ordinare una pizza al formaggio: sono semplici, affidabili e forse anche un po' noiose. Mentre gli investimenti a reddito fisso come le obbligazioni possono aiutare a diversificare il portafoglio e fornire equilibrio durante la volatilità del mercato,. gli investimenti obbligazionari hanno anche una propria serie di terminologia complessa e alquanto confusa. E poiché i prezzi delle obbligazioni si muovono nella direzione opposta rispetto ai tassi di interesse, molti investitori rimangono spesso a grattarsi la testa. Ma una volta comprese alcune metriche di base, come la durata delle obbligazioni, scoprirai che le obbligazioni sono un investimento piuttosto semplice, in grado di fornirti un flusso di reddito sicuro e stabile.

Che cos'è la durata dell'obbligazione?

Prima di tutto, non dovresti confondere il termine finanziario "durata" con un lasso di tempo. Nel mondo obbligazionario, la duration ha tutto a che fare con i tassi di interesse.

Molti investitori sanno già che obbligazioni e tassi di interesse hanno una relazione inversa. Potresti anche aver sentito la frase: "Se i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni scenderanno". Le obbligazioni sono sensibili al rischio di tasso di interesse, il che significa che quando i tassi di interesse aumentano, il valore delle obbligazioni diminuisce e quando i tassi di interesse diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumentano.

La durata dell'obbligazione è una misura che ci dice quanto il prezzo di un'obbligazione potrebbe cambiare se i tassi di interesse oscillano. La sua definizione completa è in realtà un po' più tecnica di quella, poiché la durata misura quanto tempo impiegherà un investitore a rimborsare il prezzo di un'obbligazione dai flussi di cassa che produce. Dopotutto, gli investitori obbligazionari stanno concedendo prestiti a un mutuatario (una società, il governo federale, ecc.), che devono essere rimborsati con gli interessi entro la data di scadenza.

​​Cosa significa un'elevata durata dell'obbligazione?

Le obbligazioni con una duration elevata sono più inclini agli alti e bassi della volatilità del mercato che si verifica in un contesto di variazione dei tassi di interesse. Le obbligazioni con le durate più elevate sono in genere obbligazioni a lungo termine con cedole basse.

Cosa significa una bassa durata dell'obbligazione?

Le obbligazioni che hanno una duration inferiore sono più stabili alle fluttuazioni dei tassi di interesse. Quindi queste obbligazioni sono in genere obbligazioni a breve termine.

Le obbligazioni con una durata ridotta sono migliori delle obbligazioni con una durata elevata?

In effetti, potresti trovare obbligazioni con una durata maggiore un investimento interessante in un contesto di tassi di interesse in calo. Quando c'è volatilità, le obbligazioni con bassa duration e cedole alte sarebbero le migliori. Tutto dipende dalla tua preferenza di rischio, dal tuo periodo di detenzione e dai tuoi obiettivi.

Durata del legame vs. Scadenza

Parlando di date di scadenza, è importante notare che la durata e la scadenza dell'obbligazione non sono la stessa cosa. In parole povere, "maturity" significa il momento in cui qualcosa diventa completamente cresciuto, quindi la data di scadenza di un titolo del Tesoro di 30 anni è di 30 anni nel futuro. La sua durata, tuttavia, è un calcolo che tiene conto di diversi fattori, inclusi i rendimenti, i pagamenti delle cedole e altri, tutti riuniti in uno.

In apparenza, può sembrare piuttosto confuso, ma per la maggior parte degli investitori, l'aspetto principale è che la durata dell'obbligazione prevede quanto bruscamente il prezzo di mercato di un'obbligazione cambierà a seguito delle variazioni dei tassi di interesse. Maggiore è la duration dell'obbligazione, maggiore è il livello di rischio di tasso di interesse. Sapere questo può aiutarti a determinare se una particolare obbligazione è un buon investimento per te, specialmente se prevedi di vendere la tua obbligazione prima della sua data di scadenza.

Esempi di durata dell'obbligazione

La regola pratica è che, per ogni variazione dell'1% dei tassi di interesse, il valore dell'obbligazione aumenterà o diminuirà dello stesso importo della sua durata. Esaminando tre diverse obbligazioni, obbligazioni zero coupon, obbligazioni a breve termine e obbligazioni a lungo termine, possiamo far luce su quanto la duration può influenzare il suo valore.

Obbligazioni a cedola zero

La durata più semplice da calcolare è quella di un'obbligazione zero coupon. Questa obbligazione ha rendimento zero, il che significa che non paga alcun interesse.

La sua durata è uguale al suo tempo di maturazione.

Quando una cedola viene aggiunta a un'obbligazione, la durata sarà sempre inferiore alla sua scadenza.

Obbligazioni a breve e medio termine

In poche parole, la regola generale è che per ogni aumento dell'1% dei tassi di interesse, il prezzo di un'obbligazione diminuirà dell'1% per ogni anno di durata.

In alternativa, per ogni diminuzione dell'1% dei tassi di interesse, il titolo aumenterà dell'1% per ogni anno di durata.

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Ad esempio, se i tassi di interesse aumentassero del 2%, un Treasury a 10 anni con una cedola del 3,5% e una durata di 8,4 anni perderebbe di valore del 15%.

Obbligazioni a lungo termine

Utilizziamo come ulteriore esempio il Treasury a 30 anni con cedola del 4,5% e durata di 14,5 anni. Se i tassi aumentassero del 2% in questo scenario, l'obbligazione perderebbe il 26% del suo valore! Quindi vedi come le variazioni dei tassi di interesse possono davvero devastare le obbligazioni con termini più lunghi. Anche se la sua cedola è maggiore, la maggiore duration lo rende più soggetto alle fluttuazioni dei tassi di interesse.

Perché la durata dell'obbligazione è importante?

In generale, le obbligazioni con scadenze più brevi comportano meno rischi perché restituiscono il capitale di un investitore più rapidamente di quanto farebbe un'obbligazione a lungo termine. Supponiamo che tu abbia prestato dei soldi a due persone. La prima persona ha accettato con gratitudine il tuo prestito per un periodo di 5 anni e la seconda lo ha preso per 10 anni. Riceveresti più denaro della prima persona prima perché il suo preside sarebbe scaduto diversi anni prima.

Allo stesso modo, le obbligazioni con scadenze più brevi di solito hanno una durata inferiore rispetto alle obbligazioni con scadenze più lunghe. Ricorda solo che maggiore è la duration, più l'obbligazione è sensibile alle variazioni dei tassi di interesse e, quindi, più è soggetta al rischio di tasso di interesse.

Come si calcola la durata di un'obbligazione?

La buona notizia è che probabilmente non avrai bisogno di calcolarlo da solo perché le società di intermediazione pubblicano i dati sulla durata delle obbligazioni sui loro siti web. Ma se volevi fare il lavoro pesante, avresti la possibilità di scegliere tra due formule: Macaulay Duration, che è espressa in anni, e Modified Duration, la misura più moderna, che tiene conto dei diversi programmi di pagamento delle cedole ed è espressa come una percentuale. È un calcolo più preciso.

Formula di durata Macaulay

Macaulay Duration ci dice il tempo medio ponderato necessario per ricevere i flussi di cassa da un'obbligazione.

Formula di durata modificata

Per calcolare la Duration modificata, devi conoscere il rendimento di un'obbligazione alla scadenza.

Altri fattori che influenzano il valore di un'obbligazione

La durata può sembrare sfuggente, ma è solo uno dei fattori che influenza il valore di un'obbligazione. Alcuni altri fattori includono quanto segue.

Qualità del credito

Ciò si riferisce all'affidabilità creditizia dell'emittente, o alla capacità di rimborsare puntualmente il capitale e gli interessi. La qualità del credito è illustrata dai rating, che vanno da alto a basso, con la tripla A la più alta e la D la più bassa. Le obbligazioni di qualità inferiore di solito presentano cedole elevate per rendere l'aumento del rischio più attraente per gli investitori.

Rischio di inflazione

Poiché le obbligazioni effettuano pagamenti a scadenze fisse, l'inflazione può influire nel tempo, erodendo il valore dell'obbligazione. L'aumento dei prezzi economici, noto come inflazione, provoca il deterioramento del valore delle obbligazioni.

Rischio di default

Quando un emittente di obbligazioni entra in default, non è in grado di effettuare pagamenti di cedole periodiche o di pagare il capitale di un'obbligazione. Il rischio di insolvenza è uno dei rischi che un investitore obbligazionario si assume quando acquista un'obbligazione con rating inferiore. Dopotutto, vuoi essere sicuro che l'emittente dell'obbligazione possa effettuare pagamenti tempestivi o qualsiasi pagamento!

Rischio di chiamata

Nel caso di alcune obbligazioni, note come obbligazioni callable, l'emittente può "richiamare" l'obbligazione prima della scadenza, il che significa che l'investitore deve reinvestirla a un tasso di interesse inferiore.

Determinare se l'investimento obbligazionario è giusto per te

Non che molti investitori prestassero attenzione alla duration delle obbligazioni prima degli anni '70 perché i tassi di interesse erano relativamente stabili. Negli anni '70 e '80, tuttavia, i tassi di interesse iniziarono a fluttuare drasticamente e le persone desideravano una metrica che li aiutasse a valutare la volatilità dei prezzi sui loro investimenti a reddito fisso, come le obbligazioni.

Sebbene l'investimento obbligazionario sia generalmente meno rischioso dell'investimento azionario, fattori come la durata diventano considerazioni importanti se si decide di vendere un'obbligazione prima della sua data di scadenza.

E tutto questo, ovviamente, è ciò che rende gli investimenti così eccitanti.

Mette in risalto

• La duration modificata misura la variazione del prezzo di un'obbligazione a fronte di una variazione dell'1% dei tassi di interesse.

• La duration di un portafoglio a reddito fisso è calcolata come la media ponderata delle durate delle singole obbligazioni detenute nel portafoglio.

• La durata di Macaulay stima quanti anni impiegheranno un investitore a rimborsare il prezzo dell'obbligazione in base ai suoi flussi di cassa totali.

• La duration misura la sensibilità al prezzo di un'obbligazione o di un portafoglio a reddito fisso alle variazioni dei tassi di interesse.

FAQ

Quali sono alcuni diversi tipi di durata?

La durata di un'obbligazione può essere interpretata in diversi modi. La duration di Macauley è il tempo medio ponderato per ricevere tutti i flussi di cassa dell'obbligazione ed è espressa in anni. La duration modificata di un'obbligazione converte la durata di Macauley in una stima di quanto il prezzo dell'obbligazione aumenterà o diminuirà con una variazione dell'1% del rendimento alla scadenza. La durata del dollaro misura la variazione in dollari del valore di un'obbligazione in una variazione del tasso di interesse di mercato , fornendo un semplice calcolo dell'importo in dollari data una variazione dell'1% dei tassi. La durata effettiva è un calcolo della durata per le obbligazioni che hanno opzioni incorporate.

Perché si chiama durata?

La durata misura la sensibilità del prezzo di un'obbligazione alle variazioni dei tassi di interesse, quindi perché si chiama duration? Un'obbligazione con una scadenza più lunga avrà un prezzo più sensibile ai tassi di interesse e quindi una durata maggiore rispetto a un'obbligazione a breve termine.

Cos'altro ti dice la durata?

All'aumentare della durata di un'obbligazione, aumenta anche il suo rischio di tasso di interesse, poiché l'impatto di una variazione nel contesto dei tassi di interesse è maggiore di quello che sarebbe per un'obbligazione con una durata inferiore. I trader a reddito fisso utilizzeranno la duration, insieme alla convessità,. per gestire la rischiosità del proprio portafoglio e per apportare modifiche ad esso. I trader di obbligazioni utilizzano anche la duration del tasso chiave per vedere come il valore del proprio portafoglio cambierà in un punto di scadenza specifico lungo il totalità della curva dei rendimenti. Quando si mantengono costanti le altre scadenze, la duration del tasso chiave viene utilizzata per misurare la sensibilità del prezzo a una variazione del rendimento dell'1% per una scadenza specifica.