Cobertura gamma

¿Qué es la cobertura gamma?

La cobertura gamma es una estrategia comercial que trata de mantener una delta constante en una posición de opciones,. a menudo una que es delta neutral, a medida que el activo subyacente cambia de precio. Se utiliza para reducir el riesgo creado cuando el valor subyacente realiza fuertes movimientos hacia arriba o hacia abajo, particularmente durante los últimos días antes del vencimiento.

gamma de una posición de opción es la tasa de cambio en su delta por cada movimiento de 1 punto en el precio del activo subyacente. Gamma es una medida importante de la convexidad del valor de un derivado,. en relación con el activo subyacente. Una estrategia de cobertura delta,. en comparación, solo reduce el efecto de los cambios de precios subyacentes relativamente pequeños en el precio de las opciones.

Cómo funciona la cobertura gamma

Una posición de opciones gamma neutral es aquella que ha sido inmunizada a grandes movimientos en un valor subyacente. Lograr una posición gamma neutral es un método para administrar el riesgo en el comercio de opciones al establecer una cartera de activos cuya tasa de cambio delta es cercana a cero, incluso cuando el subyacente sube o baja. Esto se conoce como cobertura gamma. Por lo tanto, una cartera gamma neutral está protegida contra la sensibilidad del precio del tiempo de segundo orden.

La cobertura gamma consiste en agregar contratos de opciones adicionales a una cartera, generalmente en contraste con la posición actual. Por ejemplo, si se mantuviera una gran cantidad de llamadas en una posición, entonces un comerciante podría agregar una pequeña posición de opción de venta para compensar una caída inesperada en el precio durante las próximas 24 a 48 horas, o vender un número de llamadas cuidadosamente elegido. opciones a un precio de ejercicio diferente. La cobertura gamma es una actividad sofisticada que requiere un cálculo cuidadoso para que se realice correctamente.

Gamma contra Delta

Gamma es el nombre inspirado en el alfabeto griego de una variable estándar del modelo Black-Scholes,. la primera fórmula reconocida como estándar para las opciones de precios. Dentro de esta fórmula hay dos variables particulares que ayudan a los operadores a comprender la forma en que cambian los precios de las opciones en relación con los movimientos de precios del valor subyacente: delta y gamma.

Delta le dice a un comerciante cuánto se espera que cambie el precio de una opción debido a un pequeño cambio en la acción o activo subyacente, específicamente un cambio en el precio de un dólar.

Gamma se refiere a la tasa de cambio del delta de una opción con respecto al cambio en el precio de una acción subyacente o el precio de otro activo. Esencialmente, gamma es la tasa de cambio del precio de una opción. Sin embargo, algunos comerciantes también piensan en gamma como el cambio esperado que resulta del segundo cambio consecutivo de un dólar en el precio del subyacente. De modo que al agregar gamma y delta al delta original, obtendría el movimiento esperado de un movimiento de dos dólares en el valor subyacente.

Cobertura Delta-Gamma

La cobertura delta-gamma es una estrategia de opciones que combina coberturas delta y gamma para mitigar el riesgo de cambios en el activo subyacente, y también en el delta mismo, a medida que se mueve el activo subyacente. Solo con la cobertura delta, una posición tiene protección contra pequeños cambios en el activo subyacente. Sin embargo, grandes cambios cambiarán la cobertura (cambiarán el delta), dejando la posición vulnerable. Al agregar una cobertura gamma, la cobertura delta permanece intacta.

El uso de una cobertura gamma junto con una cobertura delta requiere que un inversor cree nuevas coberturas cuando cambia la delta del activo subyacente. El número de acciones subyacentes que se compran o venden bajo una cobertura delta-gamma depende de si el precio del activo subyacente está aumentando o disminuyendo, y en qué medida.

Un comerciante que está tratando de tener cobertura delta o delta neutral generalmente realiza una operación que tiene muy pocos cambios en función de la fluctuación de precios a corto plazo de menor magnitud. Tal operación es a menudo una apuesta a que la volatilidad,. o en otras palabras, la demanda de las opciones de ese valor, tenderá hacia un aumento o una caída significativos en el futuro. Pero incluso la cobertura delta no protegerá muy bien a un comerciante de opciones el día antes del vencimiento. En este día, debido a que queda muy poco tiempo antes del vencimiento, el impacto de incluso una fluctuación de precio normal en el valor subyacente puede causar cambios de precio muy significativos en la opción. Por lo tanto, la cobertura delta no es suficiente en estas circunstancias.

La cobertura gamma se agrega a una estrategia con cobertura delta como una forma de proteger al comerciante de cambios más grandes de lo esperado en un valor, o incluso en una cartera completa, pero más a menudo para protegerse de los efectos del cambio rápido de precio en la opción cuando el valor del tiempo se ha erosionado casi por completo.

Mientras que muchas veces un comerciante buscará una cobertura delta-gamma que sea delta-neutral; alternativamente, un comerciante puede querer mantener una posición delta específica, que podría ser delta positiva (o negativa) pero al mismo tiempo gamma neutral.

Cobertura gamma frente a cobertura delta

Como hemos visto anteriormente, la cobertura delta y gamma a menudo se usan juntas. Se puede crear una cobertura delta simple comprando opciones de compra y vendiendo en corto un cierto número de acciones de la acción subyacente al mismo tiempo. Si el precio de las acciones sigue siendo el mismo, pero aumenta la volatilidad, el comerciante puede obtener ganancias a menos que la erosión del valor del tiempo destruya esas ganancias. Un comerciante podría agregar una call corta con un precio de ejercicio diferente a la estrategia para compensar la caída del valor del tiempo y protegerse contra un gran movimiento en el delta; agregar esa segunda llamada a la posición es una cobertura gamma.

A medida que la acción subyacente sube y baja de valor, un inversor puede comprar o vender acciones si desea mantener la posición neutral. Esto puede aumentar la volatilidad y los costos de la operación. La cobertura de delta y gamma no tiene que ser completamente neutral, y los comerciantes pueden ajustar la cantidad de gamma positiva o negativa a la que están expuestos con el tiempo.

Reflejos

• La cobertura gamma se usa a menudo junto con la cobertura delta.

• La cobertura gamma también se emplea al vencimiento de una opción para inmunizar el efecto de los cambios rápidos en el precio del activo subyacente que pueden ocurrir a medida que se acerca el momento del vencimiento.

• La cobertura gamma es una estrategia de opciones sofisticada que se utiliza para reducir la exposición de una posición de opción a grandes movimientos en el valor subyacente.