Couverture gamma
Qu'est-ce que la couverture gamma ?
La couverture gamma est une stratégie de trading qui tente de maintenir un delta constant dans une position d' options,. souvent une position delta neutre, lorsque l'actif sous-jacent change de prix. Il est utilisé pour réduire le risque créé lorsque le titre sous-jacent effectue de fortes hausses ou baisses, en particulier au cours des derniers jours avant l'expiration.
gamma d'une position d'option est le taux de variation de son delta pour chaque mouvement de 1 point du prix de l'actif sous-jacent. Le gamma est une mesure importante de la convexité de la valeur d'un dérivé par rapport à l'actif sous-jacent. Une stratégie de couverture delta,. en comparaison, ne réduit que l'effet de variations de prix sous-jacentes relativement faibles sur le prix des options.
Comment fonctionne la couverture gamma
Une position d'options gamma neutre est une position qui a été immunisée contre les mouvements importants d'un titre sous-jacent. Atteindre une position gamma neutre est une méthode de gestion du risque dans le trading d'options en établissant un portefeuille d'actifs dont le taux de variation du delta est proche de zéro, même lorsque le sous-jacent augmente ou diminue. C'est ce qu'on appelle la couverture gamma. Un portefeuille gamma-neutre est ainsi couvert contre une sensibilité prix de second ordre.
La couverture gamma consiste à ajouter des contrats d'options supplémentaires à un portefeuille, généralement contrairement à la position actuelle. Par exemple, si un grand nombre d'appels étaient détenus dans une position, un trader pourrait ajouter une petite position d'option de vente pour compenser une baisse inattendue du prix au cours des prochaines 24 à 48 heures, ou vendre un nombre soigneusement choisi d'appels. options à un prix d'exercice différent. La couverture gamma est une activité sophistiquée qui nécessite un calcul minutieux pour être effectuée correctement.
Gamma contre Delta
Gamma est le nom inspiré de l'alphabet grec d'une variable standard du modèle Black-Scholes,. la première formule reconnue comme standard pour les options de tarification. Dans cette formule se trouvent deux variables particulières qui aident les traders à comprendre la façon dont les prix des options changent par rapport aux mouvements de prix du titre sous-jacent : delta et gamma.
Delta indique à un trader de combien le prix d'une option devrait changer en raison d'un petit changement dans l'action ou l'actif sous-jacent, en particulier un changement de prix d'un dollar.
Gamma fait référence au taux de variation du delta d'une option par rapport à la variation du prix d'une action sous-jacente ou du prix d'un autre actif. Essentiellement, le gamma est le taux de variation du prix d'une option. Cependant, certains traders considèrent également le gamma comme le changement attendu résultant de la deuxième variation consécutive d'un dollar du prix du sous-jacent. Ainsi, en ajoutant gamma et delta au delta d'origine, vous obtiendrez le mouvement attendu d'un mouvement de deux dollars dans le titre sous-jacent.
Couverture Delta-Gamma
La couverture delta-gamma est une stratégie d'options qui combine à la fois des couvertures delta et gamma pour atténuer le risque de modification de l'actif sous-jacent, ainsi que du delta lui-même, lorsque l'actif sous-jacent évolue. Avec la couverture delta seule, une position est protégée contre les petites variations de l'actif sous-jacent. Cependant, de grands changements modifieront la couverture (modifieront le delta), laissant la position vulnérable. En ajoutant une haie gamma, la haie delta reste intacte.
L'utilisation d'une couverture gamma en conjonction avec une couverture delta oblige un investisseur à créer de nouvelles couvertures lorsque le delta de l'actif sous-jacent change. Le nombre d'actions sous-jacentes achetées ou vendues dans le cadre d'une couverture delta-gamma dépend de l'augmentation ou de la baisse du prix de l'actif sous-jacent, et de combien.
Un trader qui essaie d'être couvert en delta ou neutre en delta effectue généralement une transaction qui a très peu de changement en fonction de la fluctuation des prix à court terme d'une ampleur moindre. Un tel commerce est souvent un pari que la volatilité,. ou en d'autres termes, la demande pour les options de ce titre, aura tendance à augmenter ou à baisser de manière significative à l'avenir. Mais même la couverture delta ne protégera pas très bien un trader d'options la veille de l'expiration. Ce jour-là, comme il reste si peu de temps avant l'expiration, l'impact d'une fluctuation de prix, même normale, du titre sous-jacent peut entraîner des variations de prix très importantes de l'option. La couverture delta n'est donc pas suffisante dans ces circonstances.
La couverture gamma est ajoutée à une stratégie de couverture delta comme moyen de protéger le trader contre des changements plus importants que prévu d'un titre, voire d'un portefeuille entier, mais le plus souvent pour se protéger des effets d'un changement rapide du prix de l'option lorsque la valeur temps s'est presque complètement érodée.
Alors que de nombreuses fois, un trader cherchera une couverture delta-gamma qui est delta-neutre ; alternativement, un trader peut vouloir maintenir une position delta spécifique, qui pourrait être delta positive (ou négative) mais en même temps gamma neutre.
Couverture gamma contre couverture delta
Comme nous l'avons vu ci-dessus, les couvertures delta et gamma sont souvent utilisées ensemble. Une simple couverture delta peut être créée en achetant des options d'achat et en vendant à découvert un certain nombre d'actions de l' action sous- jacente en même temps. Si le cours de l'action reste le même, mais que la volatilité augmente, le trader peut en tirer profit à moins que l'érosion de la valeur temps ne détruise ces profits. Un trader pourrait ajouter un appel court avec un prix d'exercice différent à la stratégie pour compenser la décroissance de la valeur temps et se protéger contre un mouvement important dans le delta ; l'ajout de ce deuxième appel à la position est une couverture gamma.
Au fur et à mesure que la valeur de l'action sous-jacente augmente et diminue, un investisseur peut acheter ou vendre des actions de l'action s'il souhaite maintenir la position neutre. Cela peut augmenter la volatilité et les coûts du commerce. La couverture delta et gamma n'a pas besoin d'être complètement neutre, et les traders peuvent ajuster la quantité de gamma positive ou négative à laquelle ils sont exposés au fil du temps.
Points forts
La couverture gamma est souvent utilisée en conjonction avec la couverture delta.
La couverture gamma est également utilisée à l'expiration d'une option pour immuniser l'effet des changements rapides du prix de l'actif sous-jacent qui peuvent survenir à l'approche de l'expiration.
La couverture gamma est une stratégie d'options sophistiquée utilisée pour réduire l'exposition d'une position d'option aux mouvements importants du titre sous-jacent.
