Cobertura Gama
O que é cobertura de gama?
A cobertura de gama é uma estratégia de negociação que tenta manter um delta constante em uma posição de opções,. muitas vezes um delta neutro, à medida que o preço do ativo subjacente muda. Ele é usado para reduzir o risco criado quando o título subjacente faz fortes movimentos para cima ou para baixo, principalmente durante os últimos dias antes do vencimento.
gama de uma posição de opção é a taxa de variação em seu delta para cada movimento de 1 ponto no preço do ativo subjacente. A gama é uma medida importante da convexidade do valor de um derivativo em relação ao ativo subjacente. Uma estratégia de hedge delta,. em comparação, apenas reduz o efeito de mudanças de preço subjacentes relativamente pequenas no preço das opções.
Como funciona a cobertura de gama
Uma posição de opções neutras em gama é aquela que foi imunizada para grandes movimentos em um título subjacente. Alcançar uma posição neutra de gama é um método de gerenciamento de risco na negociação de opções, estabelecendo uma carteira de ativos cuja taxa de variação do delta é próxima de zero, mesmo quando o subjacente sobe ou desce. Isso é conhecido como cobertura gama. Uma carteira gamma-neutral é, portanto, protegida contra a sensibilidade ao preço no tempo de segunda ordem.
A cobertura de gama consiste em adicionar contratos de opções adicionais a uma carteira, geralmente em contraste com a posição atual. Por exemplo, se um grande número de chamadas estiver sendo mantido em uma posição, um trader pode adicionar uma pequena posição de opção de venda para compensar uma queda inesperada no preço durante as próximas 24 a 48 horas ou vender um número cuidadosamente escolhido de opções de compra. opções a um preço de exercício diferente. A cobertura de gama é uma atividade sofisticada que requer um cálculo cuidadoso para ser feita corretamente.
Gama vs. Delta
Gamma é o nome inspirado no alfabeto grego de uma variável padrão do Modelo Black-Scholes,. a primeira fórmula reconhecida como padrão para opções de precificação. Dentro desta fórmula estão duas variáveis específicas que ajudam os traders a entender como os preços das opções mudam em relação aos movimentos de preço do título subjacente: delta e gama.
Delta informa a um trader quanto o preço de uma opção deve mudar devido a uma pequena mudança no estoque ou ativo subjacente – especificamente uma mudança de um dólar no preço.
Gama refere-se à taxa de variação do delta de uma opção em relação à variação do preço de uma ação subjacente ou do preço de outro ativo. Essencialmente, gama é a taxa de variação do preço de uma opção. No entanto, alguns traders também pensam em gama como a mudança esperada resultante da segunda mudança consecutiva de um dólar no preço do subjacente. Assim, ao adicionar gama e delta ao delta original, você obteria o movimento esperado de um movimento de dois dólares no título subjacente.
Cobertura Delta-Gama
O hedging delta-gama é uma estratégia de opções que combina hedges delta e gama para mitigar o risco de mudanças no ativo subjacente – e também no próprio delta – à medida que o ativo subjacente se move. Com o hedge delta sozinho, uma posição tem proteção contra pequenas mudanças no ativo subjacente. No entanto, grandes mudanças irão alterar o hedge (alterar o delta), deixando a posição vulnerável. Ao adicionar uma cobertura gama, a cobertura delta permanece intacta.
Usar um hedge gama em conjunto com um hedge delta exige que um investidor crie novos hedges quando o delta do ativo subjacente mudar. O número de ações subjacentes que são compradas ou vendidas sob um hedge delta-gama depende se o preço do ativo subjacente está aumentando ou diminuindo e em quanto.
Um trader que está tentando ser delta-hedged ou delta-neutral geralmente está fazendo uma negociação que tem muito pouca mudança com base na flutuação de preço de curto prazo de menor magnitude. Tal negociação é muitas vezes uma aposta de que a volatilidade,. ou em outras palavras, a demanda pelas opções desse título, tenderá a um aumento ou queda significativa no futuro. Mas mesmo o delta hedging não protegerá muito bem um trader de opções no dia anterior ao vencimento. Neste dia, como resta tão pouco tempo antes do vencimento, o impacto mesmo de uma flutuação de preço normal no título subjacente pode causar mudanças de preço muito significativas na opção. Portanto, o hedging Delta não é suficiente nessas circunstâncias.
O hedging de gama é adicionado a uma estratégia de delta-hedge como forma de proteger o trader de mudanças maiores do que o esperado em um título, ou mesmo em um portfólio inteiro, mas na maioria das vezes para proteger dos efeitos da rápida mudança de preço na opção quando o valor do tempo quase completamente erodido.
Embora muitas vezes um trader busque um hedge delta-gama que seja delta-neutro; alternativamente, um trader pode querer manter uma posição delta específica, que pode ser delta positiva (ou negativa), mas ao mesmo tempo gamma neutra.
Cobertura de Gama vs. Cobertura Delta
Como vimos acima, a cobertura delta e gama são frequentemente usadas juntas. Um hedge delta simples pode ser criado comprando opções de compra e vendendo a descoberto um certo número de ações do estoque subjacente ao mesmo tempo. Se o preço da ação permanecer o mesmo, mas a volatilidade aumentar, o trader pode lucrar, a menos que a erosão do valor do tempo destrua esses lucros. Um trader pode adicionar uma chamada curta com um preço de exercício diferente à estratégia para compensar a queda do valor do tempo e proteger contra um grande movimento no delta; adicionar essa segunda chamada à posição é um hedge de gama.
À medida que a ação subjacente aumenta e diminui de valor, um investidor pode comprar ou vender ações da ação se desejar manter a posição neutra. Isso pode aumentar a volatilidade e os custos do comércio. O hedge de delta e gama não precisa ser completamente neutro, e os comerciantes podem ajustar a quantidade de gama positiva ou negativa a que estão expostos ao longo do tempo.
##Destaques
A cobertura gama é frequentemente utilizada em conjunto com a cobertura delta.
A cobertura de gama também é empregada no vencimento de uma opção para imunizar o efeito de mudanças rápidas no preço do ativo subjacente que podem ocorrer à medida que o prazo de vencimento se aproxima.
A cobertura de gama é uma estratégia de opções sofisticada usada para reduzir a exposição de uma posição de opção a grandes movimentos no título subjacente.
