Cobertura delta
¿Qué es la cobertura delta?
La cobertura delta es una estrategia de negociación de opciones que tiene como objetivo reducir o cubrir el riesgo direccional asociado con los movimientos de precios en el activo subyacente. El enfoque utiliza opciones para compensar el riesgo de una única tenencia de otra opción o de una cartera completa de tenencias. El inversor trata de alcanzar un estado delta neutral y no tener un sesgo direccional en la cobertura.
Estrechamente relacionada está la cobertura delta-gamma , que es una estrategia de opciones que combina coberturas tanto delta como gamma para mitigar el riesgo de cambios en el activo subyacente y en el delta mismo.
Comprender la cobertura delta
El tipo más básico de cobertura delta involucra a un inversionista que compra o vende opciones y luego compensa el riesgo delta comprando o vendiendo una cantidad equivalente de acciones o acciones de ETF. Los inversores pueden querer compensar su riesgo de movimiento en la opción o la acción subyacente mediante el uso de estrategias de cobertura delta. Las estrategias de opciones más avanzadas buscan negociar la volatilidad mediante el uso de estrategias de negociación neutrales delta . Dado que la cobertura delta intenta neutralizar o reducir el alcance del movimiento en el precio de una opción en relación con el precio del activo, requiere un reequilibrio constante de la cobertura. La cobertura delta es una estrategia compleja utilizada principalmente por comerciantes institucionales y bancos de inversión.
El delta representa el cambio en el valor de una opción en relación con el movimiento en el precio de mercado del activo subyacente. Las coberturas son inversiones, generalmente opciones, tomadas para compensar la exposición al riesgo de un activo.
Cobertura delta explicada
Delta es una relación entre el cambio en el precio de un contrato de opciones y el movimiento correspondiente del valor del activo subyacente. Por ejemplo, si una opción de compra de acciones de XYZ tiene un delta de 0,45, si la acción subyacente aumenta el precio de mercado en $1 por acción, el valor de la opción aumentará en $0,45 por acción, siendo todo lo demás equivalente.
Por el bien de la discusión, supongamos que las opciones discutidas tienen acciones como su seguridad subyacente. Los comerciantes quieren saber el delta de una opción, ya que les puede decir cuánto subirá o bajará el valor de la opción o la prima con un movimiento en el precio de las acciones. El cambio teórico en la prima por cada punto base o cambio de $1 en el precio del subyacente es el delta, mientras que la relación entre los dos movimientos es el índice de cobertura.
El delta de una opción de compra oscila entre cero y uno, mientras que el delta de una opción de venta oscila entre menos uno y cero. Se espera que el precio de una opción de venta con un delta de -0,50 aumente 50 centavos si el activo subyacente cae $1. Lo contrario también es cierto. Por ejemplo, el precio de una opción de compra con un índice de cobertura de 0,40 aumentará un 40% del movimiento del precio de las acciones si el precio de las acciones subyacentes aumenta en $1.
El comportamiento de delta depende de si es:
En el dinero o actualmente rentable
At-the-money al mismo precio que el strike
Fuera del dinero no rentable actualmente
Una opción de venta con un delta de -0,50 se considera at-the-money, lo que significa que el precio de ejercicio de la opción es igual al precio de la acción subyacente. Por el contrario, una opción de compra con un delta de 0,50 tiene un precio de ejercicio igual al precio de la acción.
Llegando a Delta Neutral
Una posición de opciones podría cubrirse con opciones que muestren una delta que sea opuesta a la de las opciones actuales para mantener una posición neutral de la delta. Una posición delta neutral es aquella en la que el delta general es cero, lo que minimiza los movimientos de precios de las opciones en relación con el activo subyacente.
Por ejemplo, suponga que un inversionista tiene una opción de compra con un delta de 0.50, lo que indica que la opción está en el dinero y desea mantener una posición neutral delta. El inversor podría comprar una opción de venta at-the-money con una delta de -0,50 para compensar la delta positiva, lo que haría que la posición tuviera una delta de cero.
Una breve introducción a las opciones
El valor de una opción se mide por el monto de su prima, la tarifa pagada por comprar el contrato. Al poseer la opción, el inversionista o comerciante puede ejercer sus derechos para comprar o vender 100 acciones del subyacente, pero no está obligado a realizar esta acción si no les resulta rentable. El precio al que comprarán o venderán se conoce como precio de ejercicio y se fija —junto con la fecha de vencimiento— en el momento de la compra. Cada contrato de opciones equivale a 100 acciones de la acción o activo subyacente.
Los titulares de opciones de estilo americano pueden ejercer sus derechos en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento inclusive. Las opciones de estilo europeo permiten que el titular ejerza solo en la fecha de vencimiento. Además, dependiendo del valor de la opción, el tenedor puede decidir vender su contrato a otro inversionista antes del vencimiento.
Por ejemplo, si una opción de compra tiene un precio de ejercicio de $30 y la acción subyacente cotiza a $40 al vencimiento, el titular de la opción puede convertir 100 acciones al precio de ejercicio más bajo: $30. Si lo eligen, pueden dar la vuelta y venderlos en el mercado abierto por $ 40 para obtener una ganancia. La ganancia sería de $10 menos la prima de la opción de compra y cualquier tarifa del corredor por realizar las transacciones.
opciones de venta son un poco más confusas pero funcionan de la misma manera que la opción de compra. Aquí, el tenedor espera que el valor del activo subyacente se deteriore antes del vencimiento. Pueden tener el activo en su cartera o tomar prestadas las acciones de un corredor.
Cobertura delta con acciones
Una posición de opciones también podría tener cobertura delta utilizando acciones de la acción subyacente. Una acción de la acción subyacente tiene un delta de uno a medida que el valor de la acción cambia en $1. Por ejemplo, suponga que un inversionista tiene una opción de compra larga en una acción con un delta de 0.75, o 75, ya que las opciones tienen un multiplicador de 100.
En este caso, el inversionista podría cubrir delta la opción de compra cortando 75 acciones de las acciones subyacentes. En la venta corta, el inversionista toma prestadas acciones, vende esas acciones en el mercado a otros inversionistas y luego compra acciones para devolverlas al prestamista, a un precio con suerte más bajo.
Ventajas y desventajas de la cobertura delta
Uno de los principales inconvenientes de la cobertura delta es la necesidad de vigilar y ajustar constantemente las posiciones involucradas. Según el movimiento de las acciones, el comerciante tiene que comprar y vender valores con frecuencia para evitar estar bajo o sobre cubierto.
Además, la cantidad de transacciones involucradas en la cobertura delta puede volverse costosa ya que se incurre en tarifas de negociación a medida que se realizan ajustes en la posición. Puede ser particularmente costoso cuando la cobertura se realiza con opciones, ya que estas pueden perder valor en el tiempo,. a veces cotizando por debajo de lo que ha aumentado la acción subyacente.
El valor del tiempo es una medida de cuánto tiempo queda antes del vencimiento de una opción mediante el cual un comerciante puede obtener una ganancia. A medida que pasa el tiempo y se acerca la fecha de vencimiento, la opción pierde valor en el tiempo ya que queda menos tiempo para obtener ganancias. Como resultado, el valor en el tiempo de una opción afecta el costo de la prima de esa opción, ya que las opciones con mucho valor en el tiempo suelen tener primas más altas que las que tienen poco valor en el tiempo. A medida que pasa el tiempo, el valor de la opción cambia, lo que puede resultar en la necesidad de una mayor cobertura delta para mantener una estrategia neutral delta.
La cobertura delta puede beneficiar a los comerciantes cuando anticipan un fuerte movimiento en la acción subyacente, pero corren el riesgo de estar cubiertos en exceso si la acción no se mueve como se esperaba. Si las posiciones sobrecubiertas tienen que deshacer, los costos comerciales aumentan.
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Ejemplo del mundo real de cobertura delta
Supongamos que un operador quiere mantener una posición neutral delta para invertir en acciones de General Electric (GE). El inversionista posee, o tiene una posición larga, en una opción de venta de GE. Una opción equivale a 100 acciones de GE.
Las acciones disminuyen considerablemente y el comerciante tiene una ganancia en la opción de venta. Sin embargo, los acontecimientos recientes han empujado el precio de las acciones al alza. Sin embargo, el comerciante ve este aumento como un evento a corto plazo y espera que las acciones vuelvan a caer eventualmente. Como resultado, se establece una cobertura delta para ayudar a proteger las ganancias en la opción de venta.
Las acciones de GE tienen un delta de -0,75, que generalmente se conoce como -75. El inversor establece una posición neutral delta mediante la compra de 75 acciones de las acciones subyacentes. A $10 por acción, los inversionistas compran 75 acciones de GE a un costo de $750 en total. Una vez que finaliza el aumento reciente de la acción o los acontecimientos cambian a favor de la posición de la opción de venta del comerciante, el comerciante puede eliminar la cobertura delta.
Reflejos
Al reducir el riesgo direccional, la cobertura delta puede aislar los cambios de volatilidad para un operador de opciones.
Uno de los inconvenientes de la cobertura delta es la necesidad de vigilar y ajustar constantemente las posiciones involucradas. También puede incurrir en costos comerciales a medida que se agregan y eliminan coberturas delta a medida que cambia el precio subyacente.
La cobertura delta es una estrategia de opciones que busca ser direccionalmente neutral al establecer posiciones largas y cortas compensatorias en el mismo subyacente.
