Gamma Hedging

Vad är Gamma Hedging?

Gamma-säkring är en handelsstrategi som försöker upprätthålla ett konstant delta i en optionsposition,. ofta en som är delta-neutral, eftersom det underliggande tillgångspriset ändras. Det används för att minska risken som skapas när den underliggande säkerheten gör starka upp- eller nedrörelser, särskilt under de sista dagarna före utgången.

En optionspositions gamma är förändringshastigheten i dess delta för varje 1-punkts rörelse i den underliggande tillgångens pris. Gamma är ett viktigt mått på konvexiteten hos ett derivats värde, i förhållande till den underliggande tillgången. En deltasäkringsstrategi minskar i jämförelse endast effekten av relativt små underliggande prisförändringar på optionspriset.

Hur Gamma Hedging fungerar

En gamma-neutral alternativposition är en som har immuniserats mot stora rörelser i ett underliggande värdepapper. Att uppnå en gamma-neutral position är en metod för att hantera risk i optionshandel genom att etablera en tillgångsportfölj vars deltas förändringstakt är nära noll, även när det underliggande stiger eller faller. Detta är känt som gammasäkring. En gamma-neutral portfölj är alltså säkrad mot andra ordningens tid priskänslighet.

Gammasäkring består av att lägga till ytterligare optionskontrakt till en portfölj, vanligtvis i motsats till den nuvarande positionen. Till exempel, om ett stort antal samtal hölls i en position, kan en handlare lägga till en liten säljoptionsposition för att kompensera för ett oväntat prisfall under de kommande 24 till 48 timmarna, eller sälja ett noggrant valt antal samtal optioner till ett annat lösenpris. Gammasäkring är en sofistikerad aktivitet som kräver noggranna beräkningar för att göras korrekt.

Gamma vs. Delta

Gamma är det grekiska alfabetet inspirerade namnet på en standardvariabel från Black-Scholes-modellen,. den första formeln som erkändes som en standard för prissättningsalternativ. Inom denna formel finns två särskilda variabler som hjälper handlare att förstå hur optionspriserna förändras i förhållande till prisrörelserna för det underliggande värdepapperet: delta och gamma.

Delta berättar för en handlare hur mycket priset på en option förväntas förändras på grund av en liten förändring i den underliggande aktien eller tillgången – närmare bestämt en prisförändring på en dollar.

Gamma hänvisar till förändringshastigheten för en options delta med avseende på förändringen i priset på en underliggande aktie eller annan tillgångs pris. I huvudsak är gamma förändringshastigheten för priset på en option. Men vissa handlare tänker också på gamma som den förväntade förändringen till följd av den andra på varandra följande en-dollars förändring i priset på det underliggande. Så att genom att lägga till gamma och delta till det ursprungliga deltat, skulle du få det förväntade draget från en rörelse på två dollar i det underliggande värdepapperet.

Delta-Gamma Hedging

Delta-gamma-säkring är en optionsstrategi som kombinerar både delta- och gammasäkringar för att minska risken för förändringar i den underliggande tillgången – och även i själva deltat – när den underliggande tillgången rör sig. Enbart med deltasäkring har en position skydd mot små förändringar i den underliggande tillgången. Men stora förändringar kommer att förändra säkringen (ändra delta), vilket gör positionen sårbar. Genom att lägga till en gammahäck förblir deltahäcken intakt.

Att använda en gammasäkring i samband med en deltasäkring kräver att en investerare skapar nya säkringar när den underliggande tillgångens delta ändras. Antalet underliggande aktier som köps eller säljs under en delta-gamma-säkring beror på om det underliggande tillgångspriset ökar eller minskar och med hur mycket.

En handlare som försöker vara delta-säkrad eller delta-neutral gör vanligtvis en handel som har mycket liten förändring baserat på kortsiktiga prisfluktuationer av mindre storlek. En sådan handel är ofta en satsning på att volatilitet,. eller med andra ord, efterfrågan på alternativen för det värdepapperet, kommer att trenda mot en betydande uppgång eller nedgång i framtiden. Men även deltasäkring kommer inte att skydda en optionshandlare särskilt bra dagen före utgången. På denna dag, eftersom det återstår så lite tid innan utgången, kan effekten av även en normal prisfluktuation i det underliggande värdepapperet orsaka mycket betydande prisförändringar i optionen. Deltasäkring är därför inte tillräckligt under dessa omständigheter.

Gammasäkring läggs till en deltasäkrad strategi som ett sätt att skydda handlaren från större än förväntade förändringar av ett värdepapper, eller till och med en hel portfölj, men oftast för att skydda mot effekterna av snabba prisförändringar i optionen när tidsvärde har nästan helt eroderats.

Medan en handlare många gånger kommer att söka en delta-gamma-hedge som är delta-neutral; alternativt kan en handlare vilja behålla en specifik deltaposition, som kan vara deltapositiv (eller negativ) men samtidigt gammaneutral.

Gamma Hedging vs. Delta Hedging

Som vi har sett ovan används delta- och gammasäkring ofta tillsammans. En enkel deltasäkring kan skapas genom att köpa köpoptioner och samtidigt shorta ett visst antal aktier i den underliggande aktien. Om aktiens pris förblir detsamma, men volatiliteten stiger, kan handlaren tjäna på om inte erosion av tidsvärde förstör dessa vinster. En handlare kan lägga till ett kort samtal med ett annat lösenpris till strategin för att kompensera för tidsvärdesfallet och skydda mot en stor rörelse i deltat; att lägga till det andra anropet till positionen är en gammasäkring.

När den underliggande aktien stiger och faller i värde kan en investerare köpa eller sälja aktier i aktien om de vill behålla positionen neutral. Detta kan öka handelns volatilitet och kostnader. Delta- och gammasäkring behöver inte vara helt neutral, och handlare kan justera hur mycket positivt eller negativt gamma de utsätts för över tid.

##Höjdpunkter

– Gammasäkring används ofta i samband med deltasäkring.

• Gamma-säkring används också vid utgången av en option för att immunisera effekten av snabba förändringar i den underliggande tillgångens pris som kan inträffa när tiden för utgången närmar sig.

• Gammasäkring är en sofistikerad optionsstrategi som används för att minska en optionspositions exponering mot stora rörelser i det underliggande värdepapperet.