Gamma Hedging
Hvad er Gamma Hedging?
Gamma-hedging er en handelsstrategi, der forsøger at opretholde et konstant delta i en option -position, ofte en, der er delta-neutral, da det underliggende aktiv ændrer pris. Det bruges til at reducere risikoen, der skabes, når den underliggende sikkerhed foretager stærke op- eller nedbevægelser, især i løbet af de sidste dage før udløb.
En optionspositions gamma er ændringshastigheden i dens delta for hver 1-punkts bevægelse i det underliggende aktivs pris. Gamma er et vigtigt mål for konveksiteten af et derivats værdi i forhold til det underliggende aktiv. En delta-hedge- strategi reducerer til sammenligning kun effekten af relativt små underliggende kursændringer på optionsprisen.
Hvordan Gamma Hedging virker
En gamma-neutral option-position er en, der er blevet immuniseret mod store bevægelser i et underliggende værdipapir. At opnå en gamma-neutral position er en metode til styring af risiko i optionshandel ved at etablere en aktivportefølje, hvis deltas ændringshastighed er tæt på nul, selvom det underliggende stiger eller falder. Dette er kendt som gamma-sikring. En gamma-neutral portefølje er således afdækket mod anden-ords- tidskursfølsomhed.
Gamma-afdækning består i at tilføje yderligere optionskontrakter til en portefølje, normalt i modsætning til den nuværende position. For eksempel, hvis et stort antal opkald blev tilbageholdt i en position, så kan en erhvervsdrivende tilføje en lille put-option position for at opveje et uventet prisfald i løbet af de næste 24 til 48 timer eller sælge et nøje udvalgt antal opkald optioner til en anden strikepris. Gamma-afdækning er en sofistikeret aktivitet, der kræver omhyggelig beregning for at blive udført korrekt.
Gamma vs. Delta
Gamma er det græske alfabet-inspirerede navn på en standardvariabel fra Black-Scholes-modellen,. den første formel, der er anerkendt som en standard for prissætningsmuligheder. Inden for denne formel er der to særlige variabler, der hjælper handlende med at forstå, hvordan optionspriserne ændrer sig i forhold til kursbevægelserne på det underliggende værdipapir: delta og gamma.
Delta fortæller en erhvervsdrivende, hvor meget en options pris forventes at ændre sig på grund af en lille ændring i den underliggende aktie eller aktiv - specifikt en prisændring på én dollar.
Gamma refererer til ændringshastigheden for en options delta med hensyn til ændringen i prisen på en underliggende aktie eller et andet aktivs pris. I det væsentlige er gamma ændringshastigheden af prisen på en option. Nogle handlende tænker dog også på gamma som den forventede ændring som følge af den anden på hinanden følgende en-dollar-ændring i prisen på det underliggende. Så ved at tilføje gamma og delta til det originale delta, ville du få det forventede træk fra et træk på to dollar i det underliggende værdipapir.
Delta-Gamma Hedging
Delta-gamma-hedging er en option-strategi, der kombinerer både delta- og gamma-hedges for at mindske risikoen for ændringer i det underliggende aktiv – og også i selve deltaet – når det underliggende aktiv bevæger sig. Med delta-afdækning alene har en position beskyttelse mod små ændringer i det underliggende aktiv. Store ændringer vil dog ændre hedgen (ændre deltaet), hvilket efterlader positionen sårbar. Ved at tilføje en gammahæk forbliver deltahækken intakt.
Brug af en gamma-hedge i forbindelse med en delta-hedge kræver, at en investor skaber nye hedges, når det underliggende aktivs delta ændres. Antallet af underliggende aktier, der købes eller sælges under en delta-gamma-sikring afhænger af, om den underliggende aktivpris stiger eller falder, og hvor meget.
En erhvervsdrivende, der forsøger at være delta-afdækket eller delta-neutral,. laver normalt en handel, der har meget lidt ændring baseret på kortsigtede prisudsving af en mindre størrelse. En sådan handel er ofte et væddemål om, at volatilitet,. eller med andre ord, efterspørgsel efter mulighederne for det pågældende værdipapir, vil udvikle sig i retning af en betydelig stigning eller et fald i fremtiden. Men selv delta-afdækning vil ikke beskytte en optionshandler særlig godt dagen før udløb. På denne dag, fordi der er så lidt tid tilbage før udløb, kan virkningen af selv en normal kursudsving i det underliggende værdipapir forårsage meget betydelige kursændringer i optionen. Delta-afdækning er derfor ikke nok under disse omstændigheder.
Gamma-afdækning føjes til en delta-afdækket strategi som en måde at beskytte den erhvervsdrivende mod større end forventet ændringer i et værdipapir eller endda en hel portefølje, men oftest for at beskytte mod virkningerne af hurtige kursændringer i optionen, når tidsværdien er næsten helt udhulet.
Mens en erhvervsdrivende mange gange vil søge en delta-gamma-hedge, der er delta-neutral; alternativt kan en handlende ønske at opretholde en specifik deltaposition, som kunne være delta positiv (eller negativ), men samtidig gamma neutral.
Gamma Hedging vs. Delta Hedging
Som vi har set ovenfor, bruges delta- og gamma-hedging ofte sammen. En simpel delta-hedge kan skabes ved at købe call-optioner og shorte et vist antal aktier i den underliggende aktie på samme tid. Hvis aktiekursen forbliver den samme, men volatiliteten stiger, kan den erhvervsdrivende profitere, medmindre tidsværdierosion ødelægger disse overskud. En erhvervsdrivende kunne tilføje et kort opkald med en anden strejkepris til strategien for at udligne tidsværdifald og beskytte mod et stort træk i deltaet; tilføjer det andet kald til stillingen en gammasikring.
Da den underliggende aktie stiger og falder i værdi, kan en investor købe eller sælge aktier i aktien, hvis de ønsker at holde positionen neutral. Dette kan øge handlens volatilitet og omkostninger. Delta- og gammaafdækning behøver ikke at være helt neutral, og handlende kan justere, hvor meget positiv eller negativ gamma de udsættes for over tid.
Højdepunkter
Gamma-sikring bruges ofte i forbindelse med delta-sikring.
Gamma-afdækning anvendes også ved en options udløb for at immunisere effekten af hurtige ændringer i det underliggende aktivs pris, der kan opstå, når tiden til udløb nærmer sig.
Gamma-hedging er en sofistikeret optionsstrategi, der bruges til at reducere en optionspositions eksponering for store bevægelser i det underliggende værdipapir.
