Ecuación de Hamada
¿Qué es la ecuación de Hamada?
La ecuación de Hamada es un método de análisis fundamental para analizar el costo de capital de una empresa, ya que utiliza apalancamiento financiero adicional y cómo se relaciona con el riesgo general de la empresa. La medida se utiliza para resumir los efectos que tiene este tipo de apalancamiento en el costo de capital de una empresa, por encima del costo de capital como si la empresa no tuviera deuda.
Cómo funciona la ecuación de Hamada
Robert Hamada es un ex profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago. Hamada comenzó a enseñar en la universidad en 1966 y se desempeñó como decano de la escuela de negocios de 1993 a 2001. Su ecuación apareció en su artículo, "El efecto de la estructura de capital de la empresa en el riesgo sistémico de las acciones ordinarias" en el Journal de Finanzas en mayo de 1972.
La fórmula de la ecuación de Hamada es:
Beta no apalancada es el riesgo de mercado de una empresa sin el impacto de la deuda.
La relación deuda-capital es una medida del apalancamiento financiero de una empresa.
Cómo calcular la ecuación de Hamada
La ecuación de Hamada se calcula mediante:
Dividir la deuda de la empresa por su patrimonio.
Hallar uno menos la tasa impositiva.
Multiplicando el resultado de no. 1 y núm. 2 y sumando uno.
Tomando la beta no apalancada y multiplicándola por el resultado del no. 3.
¿Qué te dice la ecuación de Hamada?
La ecuación se basa en el teorema de Modigliani-Miller sobre la estructura de capital y amplía un análisis para cuantificar el efecto del apalancamiento financiero en una empresa. Beta es una medida de volatilidad o riesgo sistémico en relación con el mercado general. La ecuación de Hamada, entonces, muestra cómo cambia la beta de una empresa con el apalancamiento. Cuanto mayor sea el coeficiente beta, mayor será el riesgo asociado a la empresa.
Ejemplo de la ecuación de Hamada
Una empresa tiene una razón de deuda a capital de 0,60, una tasa impositiva del 33% y una beta no apalancada de 0,75. El coeficiente de Hamada sería 0,75 [1 + (1 - 0,33)(0,60)], o 1,05. Esto significa que el apalancamiento financiero de esta empresa aumenta el riesgo general en una cantidad beta de 0,30, que es 1,05 menos 0,75 o 40 % (0,3/0,75).
O considere al minorista Target (NYSE: TGT), que tiene una beta actual sin apalancamiento de 0,82. Su relación de deuda a capital es de 1,05 y la tasa impositiva anual efectiva es del 20%. Por lo tanto, el coeficiente de Hamada es 0,99 o 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Por lo tanto, el apalancamiento de una empresa aumenta la cantidad beta en un 0,17 o un 21%.
La diferencia entre la ecuación de Hamada y el costo promedio ponderado de capital (WACC)
La ecuación de Hamada es parte del costo promedio ponderado de capital (WACC). El WACC implica desapalancar la beta para volver a apalancarla y encontrar una estructura de capital ideal. El acto de volver a apalancar la beta es la ecuación de Hamada.
Limitaciones del uso de la ecuación de Hamada
La ecuación de Hamada se usa para encontrar estructuras de capital óptimas, pero la ecuación no incluye el riesgo de incumplimiento. Si bien ha habido modificaciones para dar cuenta de dicho riesgo, todavía carecen de una forma sólida de incorporar los diferenciales de crédito y el riesgo de incumplimiento. Para obtener una mejor comprensión de cómo usar la ecuación de Hamada, es útil comprender qué es la beta y cómo calcularla.
Reflejos
Se basa en el teorema de Modigliani-Miller sobre la estructura de capital.
La ecuación de Hamada es un método para analizar el costo de capital de una empresa, ya que utiliza un apalancamiento financiero adicional.
Cuanto mayor sea el coeficiente beta de la ecuación de Hamada, mayor será el riesgo asociado a la empresa.
